当下，越来越多的投资者已经把目光投向全球资产，根据wind数据，QDII基金的规模水涨船高，已达6604亿份。（数据截至2024-08-01）。

随着市场对美联储降息的预期愈演愈烈，如美联储如期降息，将为全球注入新的流动性，那么如何抓住此时点，做好布局？您或许可以考虑这类基金——美元债基金。

今天添小富为大家解析，如何把握降息周期下的美元债机遇。

美债是美元债中较为重要的一类资产，而其QDII基金收益=票息收入+资本利得+汇兑损益。

结合降息背景，美债有益于降息的逻辑在于，站在美联储降息的前夕，中长期来看，美债收益率下跌的概率远大于上涨，而在收益率下行的过程中，投资者或可以同时获得票息收益和资本利得收益：

1.票息收益

根据wind数据，截止到9月5日，美国10年期国债收益率为3.77%，仅从票息收益来看，现在配置美国国债，也相当于提前锁定高票息。

2.资本利得收益

当债券收益率下行时，持有的债券价格就会上涨。如果美联储开启降息，则美债收益率下行，美债价格将随之上涨，投资者便可以获得资本利得收益。

数据来源:wind，数据区间：2023-06-01至2024-08-06，美国国债到期收益率历史涨跌不预示其未来表现

结合收益来源，我们发现当下配置美债类资产的机遇背后原因在于：目前，美联储同市场的沟通已经较为充分，不论是降息25个BP，还是50个BP，市场认为9月美联储议息会降息的概率已经是“板上钉钉”，两种情形：

情形1

在美国经济软着陆预期下，美联储需要将利率回归正常化的水平，10年期美债波动区间或在3.5%-4%，上行风险可控。

情形2

若硬着陆风险进一步发酵，美债收益率将进一步打开下行空间，将利率压低到更低的位置上，此时美债将在大类资产中或有较好的表现。

因此，无论是哪种经济预期发生，美债都具有相当的投资和配置价值。从历史经验来看，首次降息前后往往是布局好时机，降息前配置价值凸显。

数据来源：华福证券《美联储首次降息前后资产价格表现》，2023年12月25日：现金为3个月美国国库券收益率；由于数据限制，新兴市场统计1989年以来的6轮降息均值

与美股相比，美债更具“性价比”。一方面，美股的估值在历史偏高区间，纳指PE处于55.49%处于5年来 57.09%，10年来72.99%的分位点，而目前的债券收益率依然处于较高的位置上，从股债性价比角度，债券资产的相对吸引力会更高。

数据来源：wind，截至2024-09-05

至于如何把握投资机遇，添小富结合汇添富精选美元债债券QDII人民币的基金经理成涛先生的最近研判，为您分享以下观点。

在汇添富精选美元债债券QDII这只基金的运作中，他的投资思路是这样的：

投资框架

主要关注美国国债的投资机会，兼顾信用债投资机会，通过灵活的久期策略把握美债利率周期的投资机遇。

在久期方面，基金经理对中长期利率走势较为乐观，认为长久期债券仍有投资价值。

根据对宏观经济和市场的判断，实时对久期进行灵活调整。

严控风险，不投高息债券，并关注以下三个风险暴露：利率风险、信用利差风险、汇率风险。

对汇兑损益的观点

汇率的波动更多地取决于中美利差，而美债利率的变化对整体策略有影响。虽然利率下行有利于久期策略，但汇率方面可能会有一定亏损，因此整体策略在不同市场环境下具有一定的对冲效果。

中期来看，央行的态度将是关键因素；长期来看，由于人民币是低息货币，相较于美元等高息货币，人民币可能面临贬值压力。

在处理汇率潜在的风险上，成涛认为因为长期来看，对冲成本较高，性价比偏低。如果市场对降息预期发生改变，管理人会根据经济数据调整持仓，以应对可能的市场波动。

总体而言，在美债利率见顶回落与美联储降息周期开启的时点，或是配置美元债QDII的好机会，同时美元债QDII也是全球多元化配置里不可或缺的一类资产，对于分散单一货币风险、降低资产组合波动都有着较好的贡献。

$汇添富美元债债券(QDII)人民币A(OTCFUND|004419)$

$汇添富美元债债券(QDII)人民币C(OTCFUND|004420)$

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