最近，煤炭板块有所波动，小编也收到不少用户的留言：

“煤炭还有行情吗？”

“投资重仓煤炭的基金，要继续坚守吗？”

针对大家的疑问，我们今天就来聊一聊。

先说结论：尽管短期煤炭板块有所波动，但在强调安全生产的背景下，煤炭供给端存在收缩预期，煤炭价格中枢有望维持在较高水平。再加上，高温天气还未退散，及建筑用煤在政策刺激下也有一定的改善预期，预计煤炭板块仍有盈利上升空间。

具体来看，目前煤炭的核心消费地位仍未改变。据德邦证券数据统计，2023年煤炭消费量占能源消费总量约55.3%，核心地位依旧稳固。细分下游领域来看，2023年火电消费量29亿吨，同比增长9%，是动力煤主要消费来源。

此外，全社会用电延续高增，用电结构向新兴产业倾斜。2024年我国社会用电延续高增，1-6月我国全社会发电量为7685亿千瓦时较上年同期增加2.26%，其中火电发电占比63%。从结构上看，第三产业占比稳中有升，AI、算力大数据等新兴第三产业预计将成为驱动社会用电量边际增长的主要动因。（数据来源：德邦证券）

以上均推动了煤炭价格层面的稳健预期，尤其是那些优质煤炭企业，其具有明显的高壁垒、高现金流、高分红、低估值的特性，在当前持续震荡的环境下，具有较为明显的长期配置价值。

因此，对于投资者来说，当下每一次调整或许都是较好的布局时机。对于煤炭板块感兴趣的用户，可以关注一下万家宏观择时多策略，该基金从2021年三季度就开始布局供需失衡紧张、估值不高且具有分红潜力的煤炭板块了。“周期行业特别是上游资源品具有比较高的配置价值。过去5-10年，在全球推动碳中和的背景下，上游的资本开支和产能投放都严重不足，供给与需求增长产生缺口，缺口的弥补需要时间。在此背景下，一些资源品公司对应的产品价格稳步上行，即使在需求很差的情况下，价格出现阶段性下降，一旦需求恢复之后，价格弹性会很大”，基金经理黄海如是说。

对于后市，黄海持较为积极的态度。他认为：A股市场筑底结束后将迎来有持续性的中期上涨行情，目前看到全A非金融股权风险溢价（即股债收益比）处于极高的水平，和今年2月初、2018年底的数值相当，说明当前股票资产的吸引力显著高于债券。当前较低的无风险收益率对股指的支撑作用显然被市场忽视或低估。因此相对于以公用事业为代表的红利稳定资产而言，更看好既有顺周期进攻性，又有高分红防御性的红利周期资产。下半年可以期待更加积极的财政、货币政策对经济的托底作用，同时聚焦那些库存处于低位，而产能利用率能稳在高处的行业，其产品价格对宏观经济敏感，一旦出现需求回升的边际变化，价格易涨难跌。总之，基金经理黄海将重点挖掘现金流充沛、资产负债表健康、估值处于低位的国内优质资产，同时适度参与超跌的成长股反弹行情，希望实现基金净值的稳健增值。

$万家宏观择时多策略混合A(OTCFUND|519212)$

$万家宏观择时多策略混合C(OTCFUND|017787)$

$万家精选混合A(OTCFUND|519185)$

$万家精选混合C(OTCFUND|015566)$

$万家新利灵活配置混合(OTCFUND|519191)$