一、周行情回顾

据wind，截止8月23日，上证指数报2854.37点，跌0.87 %；深证成指报8181.92点，跌2.01%；沪深300报3327.19点，跌0.55%；创业板指报1546.90点，跌2.80%。中信II证券指数CI005165跌2.11%、中信II保险指数涨3.87%。

本周中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘571.18点，跌2.25%，截至8月23日收盘，PB（LF）为1.11，跌2.27%。

二、热点催化

1. 证监会发布监管报告，聚焦市场热点和会计处理难点

8月23日，证监会发布了上市公司2023年年度财务报告会计监管报告。报告指出，截至2024年4月30日，A股市场共有5,354家上市公司披露了2023年年度财务报告，其中主板3,195家、创业板1,340家、科创板571家、北交所248家，实现盈利的4,228家、发生亏损的1,126家。按期披露年度财务报告的上市公司中，209家公司被出具非标准审计意见的审计报告，其中无法表示意见29家、保留意见85家、带解释性说明段的无保留意见95家。

《报告》显示，总体而言，上市公司能够较好地执行企业会计准则和财务信息披露规则，但仍有部分上市公司在收入、长期股权投资与企业合并、金融工具、资产减值、所得税、非经常性损益等方面，存在会计处理或财务信息披露错误。具体而言，上市公司在财务报告中的主要问题包括收入确认不当、股权投资与企业合并处理错误、金融工具分类和计量不准确、资产减值和所得税处理不恰当、以及非经常性损益识别错误等，显示出对会计准则理解和执行的偏差，需进一步改进和加强监管。

下一步，证监会的主要工作方向包括三个：第一，梳理审阅发现的上市公司问题线索，及时跟进并按规定进行后续监管处理；第二，就监管工作中发现的典型问题，组织召开年度会计监管协调会，统一监管口径；第三，密切跟踪市场热点难点会计处理问题，继续以案例解析等形式加强实践指导，提升资本市场执行企业会计准则和财务信息披露规则的一致性和有效性。

点评：

提升上市公司治理水平：通过梳理和审阅上市公司问题线索，证监会能够及时发现和处理违规行为。这将促进上市公司加强内部治理，提升透明度和合规性，从而提高市场信任度和投资者保护水平。

统一监管口径，增强监管一致性：通过组织年度会计监管协调会，证监会可以统一监管口径，减少不同监管部门或地方对同一问题的不同解读。这有助于减少市场不确定性，确保会计准则和财务信息披露规则的统一性和一致性，提高市场的公正性和透明度。

提升会计准则执行质量：密切跟踪市场热点难点会计处理问题，并通过案例解析等形式加强实践指导，将有助于提升企业在会计准则和财务信息披露规则方面的执行质量。这不仅能减少财务报告中的不一致性，还能帮助企业更好地理解和应用会计准则，进而提高财务信息的准确性和可靠性。

2. 国务院发文：禁止地方政府奖励上市行为，中介机构收费将与IPO结果脱钩

8月16日，司法部会同财政部、证监会起草了《国务院关于规范中介机构为公司公开发行股票提供服务的规定（征求意见稿）》（以下简称《规定》），征求意见将于9月15日截止。《规定》聚焦中介机构服务中的相关收费问题，加强监管，增强中介机构的独立性，对不同中介机构提出特定的监管要求，明确中介机构、发行人、地方人民政府的相关禁止性规定和处罚措施。

《规定》共有十九条，规范中介机构为公司公开发行股票提供服务进行收费等相关活动，明确证券公司、会计师事务所、律师事务所等机构为公司在境内公开发行股票提供服务进行收费等相关活动，适用本规定。具体而言，《规定》明确了中介机构执业和收费的基本准则，要求其遵循诚实守信、勤勉尽责、独立客观的原则，不得参与违法行为或帮助不符合法定条件的公司公开发行股票。中介机构应配备具备相应资质和专业能力的从业人员，建立有效的风险控制制度，确保制作、出具的文件真实、准确。收费标准应根据实际工作量和资源投入等因素合理确定，并在合同中明确约定。

点评：

财务造假和欺诈发行将被抑制：新规要求发行人在信息披露文件中详细列明中介服务收费标准和付费安排，并严禁中介机构以IPO成功与否为条件收费。这将促使中介机构更加关注审计和尽职调查的准确性和真实性，减少与企业合作中的道德风险，从而有效抑制财务造假和欺诈发行行为。

中介机构面临收费规范与指引：新规明确禁止中介机构在合同之外收取额外费用或以变相方式提高收费标准，同时也禁止通过补充协议规避监管，这增加了中介机构收入的不确定性。中介机构需调整以往依赖高额上市奖励或与结果挂钩的收费模式，调整自身的站位及使命，更好地做好资本市场的“看门人”。

优胜劣汰趋势将更显著：在监管更加严格的环境下，中介机构将面临更高的合规要求和更大的经营竞争，这将促使行业内的优胜劣汰趋势更加明显，具备专业能力和长周期服务的中介机构优势更加突出。长期来看，有助于提高中介机构的服务质量和专业水平，增强市场竞争力，促进中介机构的健康发展。

三、投资观点

1、中长期配置建议

从安全边际来看，2024年8月25日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘5571.18点，跌2.25%，PB（LF）为1.11。日频数据在一年内的百分位点为8.30%，在十年内的百分位点为12.40%，PB历史底部安全边际较高。从持有的性价比来看，本周估值处于近一年中接近底部分位数，严监管的预期环境已消化，头部券商并购情绪升温，下跌空间已十分有限，向上弹性较高，具有较高的投资吸引力。短期权重股大幅下跌，而政策环境改善、压力缓释，创造配置空间，我们推荐左侧关注证券行业，建议投资者应保持灵活的交易策略，抓住证券板块反弹的投资机会。

7月金融数据反映内需稍微改善，预计短期市场情绪偏向谨慎，期待后续地产政策加码以及降息催化。证监会明确资本市场下半年工作重点，旨在稳定及提振市场预期。中期来看，监管政策已度过密集落地期，随着证券基金行业降本增效、证券公司更注重投资者利益、PPI环比企稳、企业盈利回升带动市场情绪好转，基本面逐季改善，证券行业有望迎来估值修复的持续性行情。在8月23日举行的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔的演讲受到了市场的高度关注，并被认为释放了强烈的降息信号。鲍威尔在演讲中直言不讳地表达了对降息的意愿，指出当前的政策调整时机已经成熟，并表示美联储不希望看到劳动力市场进一步降温，且对通胀回归2%的目标充满信心。美联储降息可能降低企业融资成本、提高市场流动性，并增强投资者信心，从而对A股市场带来利好，支持股市稳定和发展。

2、短期投资观点    

监管再发声透露严监管“四大动向”。8月16日，证监会发布了2024年上半年证监会行政执法情况综述。今年上半年合计罚没款金额85亿余元，超过去年全年总和，无论对于上市公司、中介机构，还是游资等相关个体的监管变得更加全面与严格。未来，预计证监会将继续坚持“长牙带刺”的原则，保持一贯的严格监管态势，突出从严导向、规范公正、合力共治和惩防并举。通过加强行政执法力度，确保资本市场的高质量发展，进一步提升投资者的获得感和投资安全感。同日，上交所发布《上海市场首次公开发行股票网下发行实施细则》的通知。本次修订主要对投资者参与科创板网下发行业务，增加了持有科创板市值的要求。旨在通过强化网下投资者的持股要求，推动权责利匹配，增加科创板增量资金，并完善科创板的估值体系，促进长期资本向科技创新领域倾斜。

资本市场继续震荡调整，证券板块表现向好。从资本市场数据来看，上证指数收盘2854.37点，跌0.87 %，中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘571.18点，跌2.25%， 本周资本市场整体呈现微跌的趋势，证券板块表现向好，行业估值仍处于历史低位。当前市场成交量缩减，反映出投资者情绪的低迷。在这种背景下，市场短期内可能会继续震荡盘整，缺乏明显的上涨动力。尽管如此，随着政策面或经济数据的逐步明朗，市场情绪有望逐步改善。短期来看，鉴于证券板块近期出现触底反弹，投资者可以关注该板块的短期交易机会。

从宏观数据来看，截至8月23日，我国10年期国债收益率2.15%，较前两周（8月16日）下降4个BP。7月制造业PMI为49.4，较前值（49.5）略有放缓，据广发宏观认为，制造业PMI下行幅度较前期收敛，并没有大于淡季季节性历史均值降幅，主要是内需边际上弱于外需，但数据整体放缓速度仍算可控。从政策空间来看，后续尤其值得关注的线索有三：一是“综合运用多种货币政策工具”所对应的货币政策继续宽松；二是“积极支持收购存量商品房用作保障性住房”所对应的新一轮房地产政策；三是“畅通落后低效产能退出渠道”所对应的新产业供给优化机会。

以上观点仅代表基金经理个人观点，不代表基金管理人观点，不构成实际投资建议，也不代表基金过去及未来持仓。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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