农银汇理时事点评

今日时事

8月12日，债券市场跌幅较大，10年期国债活跃券收益率盘中上涨5bp触及2.25%，30年期国债活跃券盘中上涨5bp触及2.435%，截至12日下午5时，关键期限收益率已回升至接近7月央行降息前的水平。（数据来源：Wind）

事件点评

前期利率下行过快  防风险因素驱动债市回调

近期国内利率市场呈现V型走势，债市波动幅度较大，节奏较快。前有央行降息、大行下调存款利率，10年期国债活跃券收益率盘中一度下破2.1%；后有政府债券发行加速、大行卖债、交易商协会启动自律调查，利率开启快速反弹行情，债市出现调整。

7月22日，央行发布公开市场业务公告，宣布公开市场7天期逆回购操作（OMO）调整为固定利率、数量招标，利率由此前的1.80%调整为1.70%。同时，贷款市场报价利率（LPR）分别较上月均下调10bp；隔夜、7天、1个月常备借贷便利（SLF）利率分别调整为2.55%、2.70%、3.05%，较上月全部下调10bp。

7月25日，央行在本月内第二次开展中期借贷便利（MLF）操作，操作量2000亿元，并明确采用利率招标方式，本次中标利率2.3%，较前次下降20bp。

7月25日，工行、农行、中行、建行、交行、邮储六大国有银行集体宣布下调存款利率，其中两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率至1.45%、1.75%、1.8%。

8月7日，交易商协会发布公告，监测发现4家农商行在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，依据《银行间债券市场自律处分规则》，交易商协会对上述4家机构启动自律调查。

8月8日，交易商协会再发公告称，近期，在查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送中国人民银行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

后市展望

市场流动性依赖政策呵护 短期风险释放后债券仍具备配置价值

7月30日,中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作，强调要完善和落实地方一揽子化债方案，创造条件加快化解地方融资平台债务风险。

近日《2024年第二季度中国货币政策执行报告》指出，经济稳定运行仍面临一些挑战，全球经济增长动能偏弱，局部冲突和动荡频发，经济运行出现分化。

在此背景下，经济基本面和政策面不支持利率水平过高，预计利率反弹幅度有限。对于当前债市而言，资金面较为关键，本周恰逢税期、政府债缴款抬升、MLF到期量较大，资金面需要央行呵护。

从近两个交易日来看，央行正在公开市场操作中逐步投放资金，呵护市场流动性。农银汇理基金预计，后续央行将进一步健全市场化的利率调控机制，不排除增加午后临时逆回购，降准置换MLF等操作，引导市场利率更好围绕政策利率中枢平稳运行，在短期风险释放后，债券仍具备配置价值。

风险提示: 基金有风险，投资需谨慎。本材料由农银汇理基金管理有限公司提供，本公司投资观点内容是公司对当时的证券市场情况进行研究的结果，并不构成对任何机构和个人投资的建议。农银汇理基金管理有限公司不对任何人因使用此类报告的全部或部分内容而引致的任何损失承担任何责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。农银汇理基金旗下所有股票型、股票型指数基金、混合型基金(除农银金穗6个月持有FOF外)均为中风险，适合平衡型、积极型、进取型投资者;旗下所有债券型基金及农银金穗6个月持有FOF基金均为较低风险，适合稳健型、平衡型、积极型、进取型投资者;旗下所有货币型基金为低风险，适合所有类型投资者。

 $农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金益债券(OTCFUND|008030)$

$农银金鸿短债债券A(OTCFUND|014240)$