周三上午，市场早盘集体反弹，创业板指领涨。沪深两市仅半日成交额达5467亿，相比上个交易日放量1684亿。盘面上，券商及金融股集体大涨。消息面上，7月30日重要会议召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。针对资本市场，会议提出“要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性”。证券板块的异动或与此有关，成功激活板块做多情绪。

证券投资逻辑

投资逻辑一：低估值，市场修复潜力强

券商板块当前估值已处于历史底部，当前市净率仅为1.12，低于近十年98.98%的时间，这为投资者提供了一个高性价比的投资机会。前期由于行业强监管和市场低迷的双重影响，券商板块的估值和业绩承受了显著压力。然而，随着市场情绪的改善和监管环境的逐步放宽，有望带动券商板块估值的修复。在市场反弹期间，券商作为与市场活跃度密切相关的行业，通常会表现出较高弹性，被称为“牛市旗手”。后市随着市场情绪的回暖和交易量的增加，券商板块或将迎来估值修复机会。

投资逻辑二：流动性改善，催化券商行情

流动性的改善是券商板块行情的催化剂。美联储的降息预期升温，为国内降准降息提供了空间，从而改善市场流动性。历史上，市场流动性的改善往往能够带动券商板块的行情。仅周三早盘沪深两市半日成交额达5467亿，相比上个交易日放量1684亿，流动性明显改善。（数据来源：wind，截至2024/7/31）

投资逻辑三：业绩边际改善，固收业务增长

券商板块中报业绩显示边际向好的趋势。目前已有16家(不包括非直接上市)上市券商公告中报业绩或预告，按预告增速上下限的平均值统计，24H1上市券商整体业绩降幅相比2401明显收窄(收窄13pct)，显示出券商板块业绩边际向好。特别是固收类业务，在当前市场环境下，由于债市行情向好，固收自营和资管业务的投资回报较高，成为券商业绩增长的重要驱动力。此外，随着市场流动性的改善和投资业绩基数的降低，下半年券商投资业绩或将展现出高弹性，进一步推动业绩增长。（数据来源：wind，截至2024/6/30）

投资逻辑四：并购整合提升券商市场竞争力

随着行业整合的加速，头部券商以及具备并购前景的券商将成为市场关注的焦点。并购不仅可以带来规模效应和业务协同，还能够提升券商的市场竞争力和盈利能力。监管机构鼓励行业内的并购重组，以优化行业结构，提高整体效率，为具有并购潜力的券商提供了发展机遇。

机构策市

鹏华证券ETF龙头基金经理余展昌认为，券商板块估值修复进行，边际改善估值弹性可期。在建设一流投行的背景下，并购预期有望持续发酵，随着并购预期相关券商估值回落预期前随着市场情绪改善及并购推进，进一步打开了估值弹性空间。随着市场稳定券商基本面有望底部回升。券商板块估值及持仓低位，建议持续关注事件催化、政策及基本面边际改善下的投资机会。

信达证券认为，在加速一流投资银行和投资机构建设背景下，并购重组或成为券商优化资源配置、助力提质增效的重要抓手。多家券商并购正在进行中，重视当前券商并购发展行业题材投资机会。

证券ETF龙头（159993）跟踪国证证券龙头指数，该指数按经纪、投行、资管、信用、投资五项业务最新年报的营业收入数据从高到低排序，并选取具有证券相关创新业务的公司，反映证券行业整体表现。看好证券板块投资者可关注证券ETF龙头（159993）。场外投资者可以通过券商LOF(160633.OF)、中证证券C(012044.OF)把握投资机会。

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