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直击市场 专业解读

7月22日，央行宣布7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%，为2023年8月以来的首次政策利率降息。

7月LPR报价出炉：1年期和5年期LPR报价均下调10BP至3.35%和3.85%。

——点评——

一、央行支持性货币政策落地加快，OMO和LPR降息加大金融支持实体经济力度。

二季度我国GDP同比增长较一季度放缓，7月以来新房市场有所降温，二手房市场价格信号仍偏弱，说明房地产尚未真正企稳。

二、利率汇率是经济的一体两面，在做内外权衡时理应以国内因素为主。

此前市场较为担心汇率对货币政策的掣肘，今日降息之后离岸人民币兑美元汇率确实已破7.29关口。但在关键时期，央行在做内外权衡时理应以国内因素为主，往后看，利率政策助力稳增长见效后，汇率压力会自然缓解。

三、货币政策新框架逐步形成，关注后续OMO和LPR联动改革进展。

目前看来，MLF政策利率功能逐步淡化，短端政策利率更多锚定OMO，其招标方式由价格改为数量，央行调控力度更加牢固。同时，未来降息窗口期可能调整到LPR当天，而LPR在OMO基础上进行同步调整。

四、央行对关键期限10/30年利率底部的捍卫态度较为坚决。

央行同步公告出售中长期债券的机构可以减免MLF质押品，结合近期市场走势和央行动作时点可以看出，此次央行推出差异化政策，延续了对债市关键期限10/30年利率底部的捍卫态度，旨在维护正常向上倾斜的收益率曲线。

五、债市预计延续多头思维，票息策略或占优。

债市趋势依赖经济基本面走势，考虑当前资产负债两端供需平衡尚未打破，预计市场多头思维延续，同时关注或有扰动，如稳增长政策见效或央行下场卖债或政府债供给陡增。

央行此次“短松长紧”操作后，长端利率赔率相对较低，利率方面考虑久期维持中性或以上的哑铃组合。票息策略或占优，可适当挖掘信用品种。

下周7月政治局会议临近，各方面稳增长政策有望陆续落地，关注市场信心能否回暖和政策发力带来的影响，同时关注后续央行降准和新一轮存款利率调降可能性。

$农银汇理金盈债券(OTCFUND|007888)$

$农银汇理金汇债券C(OTCFUND|010256)$

$农银汇理彭博1-3年利率债指数(OTCFUND|008216)$