一、周行情回顾
据wind，截止7月12日，上证指数报2971.3点，涨0.72 %；深证成指报8854.08点，涨1.82%；沪深300报3472.4点，涨1.2%；创业板指报1683.63点，涨1.69%。中信II证券指数CI005165涨0.68%、中信II保险指数涨3.75%。
本周中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘559.01点，涨0.64%，截至7月12日收盘，PB（LF）为1.08，涨0.34%。
二、热点催化
1. 证监会依法批准暂停转融券业务，7月11日起实施
7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。该举措旨在严厉打击不当套利等违法违规行为，有助于进一步提振资本市场信心。
自2023年8月以来，证监会采取了一系列加强融资和融券业务的监管举措，其中包括限制战略投资者配售股份的出借，上调融券保证金比例，降低转融券市场化约定申报证券划转效率，暂停新增转融券规模等措施。同时，要求证券公司加强对客户交易行为的管理，持续加大对利用融券交易实施不当套利等违法违规行为的监管执法力度。
点评：
推动市场信心提升：通过严厉打击不当套利等违法违规行为，此次措施有助于增强市场的规范性和透明度，提升投资者对市场的信心，促进资本市场的健康发展。
保护中小投资者权益，提升市场公平性：提高保证金比例限制了高杠杆操作，防止市场被过度投机行为操控，有助于保护中小投资者的权益。中小投资者通常不具备大额资金和高杠杆操作能力，保证金比例的提高平衡了市场参与者之间的竞争环境，提升了市场的公平性。
2. 证监会再定调高频量化监管，五大举措即将出台
7月10日，证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问，主要就当前量化监管工作进展、后续强化监管的考虑做出了回应。根据证监会数据披露，截至6月末（上月底），全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3个月下降近6成。
证监会表示将深入落实“国九条”的部署要求，坚持“趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展”的十六字原则，削弱程序化交易的负面影响，维护市场的交易公平。下一步，证监会将出台五大举措，内容主要包括了指导证券交易所出台并实施程序化交易管理细则，完善报告制度和监控标准，加强高频交易监管与收费，协调香港方面统一监管标准，并持续强化监管严厉打击违法违规行为。
点评：
提升市场透明度和公平性：通过指导证券交易所出台程序化交易管理实施细则并完善报告制度，加强报告信息核查和现场检查力度，市场交易的透明度和可追溯性将得到显著增强。
规范高频交易行为，减少市场干扰：通过明确高频量化交易差异化收费安排，增加交易成本以抑制过度频繁的交易行为，降低市场的短期波动，促使市场运行更加稳定。
统一监管标准，促进国际协同与打击违规行为：通过加强与香港方面的沟通协调，制定发布北向资金程序化交易报告指引，对北向投资者适用与境内投资者相同的监管标准，提升资本市场的国际化水平。同时，持续强化交易行为监测监管，严厉打击和查处利用程序化交易特别是高频量化交易从事违法违规行为。
三、投资观点
1、中短期配置建议
从安全边际来看，2024年7月12日，中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘559.01点，涨0.64%，PB（LF）为1.08。日频数据在一年内的百分位点为2.40%，在十年内的百分位点为3.60%，PB历史底部安全边际较低。从持有的性价比来看，本周估值处于近一年中接近底部分位数，严监管的预期环境已消化，头部券商并购情绪升温，下跌空间已十分有限，向上弹性较高，具有较高的投资吸引力。短期权重股大幅下跌，而政策环境改善、压力缓释，创造配置空间，我们推荐左侧关注证券行业，建议投资者应保持灵活的交易策略，抓住证券板块反弹的投资机会。
6月金融数据反映内需尚未改善，预计短期市场情绪偏向谨慎，期待后续地产政策加码以及降息催化。证监会表示接下来将出台五大举措，旨在进一步降低程序化交易的负面影响，维护市场的交易公平。中期来看，监管政策已度过密集落地期，随着证券基金行业降本增效、证券公司更注重投资者利益、PPI环比企稳、企业盈利回升带动市场情绪好转，基本面逐季改善，证券行业有望迎来估值修复的持续性行情。
2、投资观点
强化融券逆周期调节，完善监管提高交易公平。7月10日，为切实回应投资者关切，维护市场稳定运行，证监会暂停转融券业务、提高融券保证金比例，自2024年7月11日起实施，旨在严厉打击不当套利等违法违规行为，有助于进一步提振资本市场信心。同日，证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展情况答记者问，主要就当前量化监管工作进展、后续强化监管的考虑做出了回应。
资本市场继续震荡调整，证券板块表现疲软。从资本市场数据来看，上证指数收盘2971.3点，涨0.72%，中证全指证券公司指数（399975.SZ）收盘559.01点，涨0.64%， 本周资本市场整体呈现微涨的趋势，证券板块表现向好，行业估值仍处于历史低位。短期来看，鉴于证券板块近期出现触底反弹，投资者可以关注该板块的短期交易机会。此外，目前有海通证券、天风证券、中泰证券等14家券商公布上半年业绩预告。受自营业务的影响，券商中有部分业绩弹性较大，呈大幅增长的趋势，也有的业绩表现不及预期，出现大幅下降甚至亏损。其中，红塔证券、首创证券、东兴证券、国海证券归母净利润同比预增超50%。已披露业绩预告的14家券商的2024Q2归母净利润合计同比-50%%，季度环比+3%。
从宏观数据来看，6月制造业PMI为49.5，持平于前值，据广发宏观认为，主要受到了制造业淡季、大宗价格波动、高温多雨等因素的扰动，但也表明当前需求端仍需进一步巩固和强化。从结构来看，一是上游原材料行业景气和价格下行；二是建筑业PMI进一步走低，其中基建订单边际改善，地产压力仍较明显；三是接触型服务业景气环比有所回落，而展望后续，一方面6月25日四部门联合实施设备更新贷款财政贴息政策，另一方面6月20日住建部召开视频工作会议，“收储去库存”加速，因此两方面均有利于PMI的改善。
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