今年以来债市整体表现不错，一季度在基本面数据和政策空窗期的背景下，债券上演了一波亮眼的上涨行情。到了4月下旬，债市经历了一波调整，但从5月中旬开始，伴随着情绪的逐步修复，债市再次迎来修复上涨行情。
近期长债及超长端利率持续下行并突破关键点位，债市利率一定程度上呈现“失锚”。6月18日，30年期国债收益率向下突破2.5%的关口，这是今年以来的第3次突破，债市利率或再次进入敏感区间。
数据来源：choice，20240101-20240625，过往表现不预示未来。
30年期国债收益率向下突破2.5%，此次推动的背后因素是什么？债市后市怎么看？今天我们就来聊聊。
一、30年期国债收益率下行的原因
我们先来看看本轮30年期国债收益率持续下行的背后推动因素：
一是5月经济数据公布，经济整体平稳，结构延续分化。央行6月14日公布数据显示，5月末广义货币（M2）同比增长7%；狭义货币（M1）同比下降4.2%。M1续创新低，M2延续下滑，M2-M1剪刀差再度扩大，经济基本面整体仍维持平稳偏弱的状态，另外房地产销售较低迷，前期措施未显效，急需降低实际利率来刺激需求。
二是“资产荒”背景下，机构配债需求。在债券收益率整体走低的情况下，更多机构正通过拉长久期策略博取较高回报，如养老基金和保险公司，可能因为其长期资金配置需求而增加对超长期国债的投资，这也可能导致长期国债收益率下降。
三是货币政策较为宽松，债市流动性较为宽裕。目前银行净息差不断压缩，各银行调降存款利率，禁止手工补息，降低负债端成本，往后看，存款利率“仍有调降空间”。
四是央行多次喊话提示长债风险，但“阻力效应”有所弱化。民生证券研报认为，央行多次提示长债风险，反应央行态度较为明确，若长债利率进一步向下突破，后续或不排除央行通过买卖国债的可能性来进行收益率曲线的调节，故而2.5%是一个关键点位；但另一方面随着时间推移和市场对相关表述的消化，“阻力效应”有所弱化，在欠配压力之下，长债利率仍或有向下突破的动力，只是下行速度或较为缓慢。
图片来源：公众号谭谈债市
总的来说，经济修复环比放缓、政策提振未超预期、宽货币政策+资产欠配等因素助推了长期国债利率的重启下行。
二、后市展望
那债市后市怎么看？
南方基金现金及债券指数投资部观点认为，7月重要会议召开在即，可能对市场风险偏好有一定扰动。但基本面新旧动能转换、融资需求偏弱等核心矛盾短期内难以逆转，配置压力大仍是债市的核心支撑之一，债券收益率下行的长期趋势或不会轻易逆转，如遇调整或是布局机会。
还有货币政策未转向。货币政策框架向“收窄利率走廊”和“淡化7天逆回购之外的政策利率”转变，一方面意味着资金波动区间趋于收敛，另一方面意味着长期限资金投放方式从MLF向其他成本较低的方式(如降准、买入国债等)转变，对债市影响均偏正面。
最后跨半年资金面预计保持稳定。银行在4月和5月加大同业负债吸收力度，一定程度上降低6月的负债压力;同时，金融业增加值核算方式已经变化，地方政府及银行对存贷规模诉求应该有所减弱，理财回表规模可控。全市场杠杆率持续降低，非银资金较为充足，半年末资金面或保持稳定。
债基作为我们投资组合中的底层资产，优质债基可以起到资产压舱石的重要作用。说到这里给大家分享一只被动指数型债券基金——南方中债7-10年国开行债券指数，I类代码021037。
这只产品由基金经理朱佳管理，跟踪的是“中债7-10年国开行债券指数”，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期6.5-10年的债券。
#债市缘何突发跳水？该怎么办？##五穷六绝之后 七翻身有戏吗？##下半年投资 往哪个方向配置才能吃到肉？#
$南方7-10年国开债A(OTCFUND|006961)$
$南方7-10年国开债I(OTCFUND|021037)$
$南方7-10年国开债E(OTCFUND|013594)$
$南方0-2年国开债A(OTCFUND|009615)$
$南方1-3年国开债A(OTCFUND|006491)$
摘自：南南说理财
风险提示：上述内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。本公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表本公司或者其他关联机构的正式观点。指数历史表现不代表未来收益，基金投资需谨慎。
