2023 年国内宏观经济数据方面整体低于年初的较强复苏预期，国内经济整体呈现弱复苏态势。部分经济和消费数据仍低于预期导致市场的投资情绪逐渐走低，信心低迷。需求端来看，存在明显的分化，消费持续修复，基建投资、制造业投资增速放缓，出口在高基数效应下略有下滑，地产投资出现了深度负增长。一季度，经济在积压需求集中释放的过程中出现了报复性反弹；二季度，受一季度报复性反弹的透支效应和主动信用收缩的影响，经济短暂向下偏离了疫后的潜在增长中枢；三季度，透支效应减弱、稳增长政策发力、出口拉动回升，经济开始重新进入弱复苏趋势，向疫后的潜在增长中枢靠拢；四季度，基本面维持偏弱状态，生产好于需求。流动性方面，尽管国内整体流动性较为充裕，但是受制于地缘政治和中美关系，外资持续流出，给市场造成较大冲击。

2023 年年初医疗行业延续了自 22 年三季度末开始的反弹，行业基本面改善明显的创新药块、中药板块走势最为强劲。经过了长时间的政策摸索和调整，包含创新药、中药、转型的仿制药企业等整个广义的创新制药行业都迎来了行业政策、竞争格局、企业盈利状况等全新的局面。23 年中伴随着美联储加息，创新药板块出现调整，但是在《中药注册管理办法》的促进之下，中药板块走强。

三季度，医药行业喜忧参半。今年 7 月中的《谈判药品续约规则》延续了 22 年的政策趋势，进一步降低了未来创新药谈判价格下降的幅度，提高了医保的最高支付额度，政策向好趋势明确。就在市场酝酿医疗行业的反弹时，医疗反腐发酵，将这一节奏打断，医药行业在 8 月出现大跌。9月，医药行业在卫健委强调医疗反腐是“自查自纠”、“集中整治一过性”、“聚焦关键岗位和关键少数”等核心要点，以及人民日报发文《医药领域学术会议陆续恢复，正常的学术会议是行业必须》的背景下，医药情绪回暖，以创新药、创新医疗器械为代表的医疗板块出现较大幅度反弹。

四季度，11 月份医保谈判开展，在新的规则指引之下，降价幅度延续更为理性和缓和的趋势，市场对于医药行业投资的信心修复。同时，四季度中国创新药出海不断取得新突破，中国创新药对外授权数量、金额均创下历史新纪录。资金对于医药行业的关注提高，医药行业的投资热度提高，创新方向的医药子行业在四季度出现较大幅度的上涨，尤其以能够出海创新药、创新医疗器械和设备最为亮眼。

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