昨日市场全天震荡反弹，创业板指领涨，截至收盘，沪指涨0.41%，深成指涨0.04%，创业板指涨0.59%,北向资金全天净卖出70.61亿元。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
2024年全国两会进行中，今年是新中国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。两会核心关注点有哪些？股市债市如何走？南南梳理了南方基金宏观策略部最新解读供参考。
01 国内经济走势解读
我们先来回顾近期大类资产的表现。
国内资产：市场强势“V型”反弹，宽基指数全面上涨，科创50、创业板指领涨。风格方面，高股息、成长风格在反弹中有显著更高的弹性。具体表现为2月股票型ETF资金净流入规模1831亿元再创新高，主要的流入方向是宽基指数类。超跌反弹之下，主动权益基金整体2月跑赢沪深300。利率持续下行，股票震荡企稳，汇率升值。
海外资产：美国从宽松预期到“复苏”预期。尽管利率出现V型波动，但是股票整体延续了上涨趋势。原因是近期美国数据偏强，以及金融资产价格的反弹本身对美国经济有显著正反馈。同样，由于时间较短，美国经济是否能够真正实现“不着陆”，仍需要继续观察。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）
总的来说，南方基金宏观策略部认为中长期从估值视角看A股当前具备较高的投资性价比和胜率；短期来看政策持续发力，市场强势反弹，情绪快速回暖，成交热度偏高，短期市场或转为震荡。
具体来看国内宏观景气度整体平稳，跟随季节性波动。3月是宏观基本面的数据验证期和两会政策定调期，宏观预期的走向依赖春节后复工开工情况和两会政策组合。
地产是当前经济的薄弱环节，预期扭转的核心是居民收入。房价和PPI价格走势是2024年宏观核心变量，关注房价，尤其是一线城市房价企稳信号。从政策发力的点来看，“三大工程”对地产投资和开工的提振作用是今年地产的核心观察点。
国内政策上两会的关注核心是增长目标与财政安排，若两会符合当前市场预期，则后续市场关注点可能将转向潜在的特别国债、PSL或政策性金融工具的补充量级。结构上，地方财政掣肘较大，2024年的财政发力可能主要依赖中央财政加杠杆。
货币政策上当前实际利率处于历史偏高位置，化债和缓解经济压力均需货币保持宽松环境，政策利率预计或仍有下调空间。（数据来源：南方基金宏观策略部整理）
02 后续市场怎么看
说完了宏观基本面的情况，投资者关注更多的是后市怎么走？
股市方面，南方基金宏观策略部认为具备战略配置性价比。方向上短期震荡，中期看多，向上弹性由宏观波动决定。估值上股债风险溢价模型和股息率模型显示当前赔率、胜率均可观。风格方面低估值红利类策略依然是当下简单有效的应对方案。
债市方面，货币宽松预期持续，债市中期维持偏多。3月走势主要取决于：两会政策是否超预期，目前市场预期是3%赤字率，叠加3.8-4万亿元的专项债规模。若两会提及后续可能追加特别国债，宏观预期偏暖，利率短期或有小幅调整；若未提及，则利率延续下行的概率更高。长周期而言，化债、实际利率偏高问题均需要货币宽松环境，利率趋势预计震荡向下。
国外方面，美债维持宽幅震荡。2024年以来10年期美债收益率在3.8%-4.3%的区间内维持震荡，美债收益率随着降息预期摇摆，当前或处于偏高位置。
尽管有商业地产价格下行、地缘冲突等风险因素，但随着1月非农就业及通胀数据的超预期，市场此前较为激进的降息预期有所退坡。目前市场定价的降息预期与美联储12月FOMC点阵图指引接近，关注3月FOMC对年内降息预期的指引。
源自：南南说理财
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