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    2月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2月1年期贷款市场报价利率（LPR报3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR报3.95%，上月为4.2%。据了解，这既是2023年8月以来第一次LPR下行，也是2022年5月以来第一次在MLF利率不变的背景下由加点幅度主动压缩所形成的LPR下行，还是自LPR改革以来最大幅度的单次下行，更是幅度远超出市场预期的单次下行。

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    虽然对于债市而言，调整LPR本质上属于较为中性的政策，调整LPR短期来看会影响贷款利率，从而通过比价效应影响债券收益率，但长期来看又会影响信贷需求，从而影响商业银行的债券资产配置策略。但从今日市场反应来看，LPR报价出炉后，银行间市场债券收益率全线下行，市场买入情绪浓厚。由此可见，此次LPR超预期调降，对债券市场产生了相对积极的影响，随着债券收益率的下行，使得投资者对债券市场的看好情绪增强，市场交易活跃度亦得到提升。

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    东莞证券认为，此次LPR下调具备三大积极意义：

    第一，此次LPR下调释放了逆周期调节和稳增长的积极信号，是推动社会融资成本稳中有降的重要举措，为推动经济持续回升提供有力的支撑。同时，在当下股市关键节点，下调LPR对于营造宽松的货币环境、提振市场信心有十分重要的意义。

    第二，以LPR为定价基准的贷款利率将下降，进而刺激实体经济的融资需求。其中，房贷利率将跟随5年期以上LPR下行，进一步减轻住房消费者的负担，增加居民的可支配收入，提升消费能力；同时降低购房成本，激活合理的住房消费需求，活跃房地产市场的交易行情，促进房地产市场的平稳健康发展。

    第三，银行板块估值的核心逻辑是宏观经济，虽然此次LPR下行短期来看利空净息差，但是，从长期来看利好宏观经济修复，只有经济恢复基础稳固，银行业的经营环境才能得到根本改善，资产质量、净息差等指标才能稳中向好。

资料来源：《2月5年期以上LPR大幅下调25BP，促进融资成本稳中有降》，东莞证券，2024/2/20

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#央妈放大招！五年期LPR下调25bp#