上周资金面继续主导债市情绪，债市整体弱势震荡。节后表现不如预期，原因为何？债基还值得配置吗？小景为大家带来了债市方面的一手动态解读，投资路上，小景相伴，欢迎大家关注！

市场回顾

上周资金面继续主导债市情绪，债市整体弱势震荡。

首先是央行公开市场大规模净回笼，资金面宽松程度不及预期，其次是特殊再融资债券大量发行令资金面承压，叠加国债增发及上调赤字率的预期升温，周一到周三债市表现震荡。周四起，由于中东局势带来避险情绪抬升，以及9月通胀、金融等数据不及预期，加上央行净投放展现呵护态度，资金面转松，债市情绪有所缓和。

展望后市

·经济基本面上，经济复苏斜率偏低，债市仍有一定支撑

10月13日公布的9月金融数据呈现“社融强、信贷弱”的结构，体现出当前经济复苏趋势确实存在，但结构上改善有限，复苏斜率仍然偏低，债市仍有一定支撑。

展望后市，经济基本面改善和政策出台，短期或仍对债市情绪造成扰动，但市场对经济修复已有一定预期，对债市影响或有限，但仍需关注政策落地效果和政策预期差，阶段性把握震荡行情中的波段机会。

·资金面或继续主导债市情绪

随着季末效应结束，10月资金面或较9月边际改善，但资金宽松力度仍会受10月缴税大月、政府债供给增加、央行指导防资金空转套利等制约。

十四届人大常委会第6次会议议程公布，未提及特别国债和赤字提高，市场担忧情绪出现缓解，兴业证券认为当前或已进入政策效力观察期，短期内稳增长政策超预期加码的概率可能不大。

当前经济仍处于复苏阶段，货币政策尚未到收紧阶段，宽松态度或仍将持续。经历近期回调，当前债市估值性价比已有明显上升，票息收益较为可观，或吸引配置力量重新入场，当前债市机会或大于风险。

总体来看，高频经济数据改善或短期扰动债市，仍需关注政策效果和政策预期，但弱复苏的数据及宽松货币政策对债市仍有支撑，大幅调整概率或不大，债市情绪有望边际修复，以及经过9月调整后债市配置价值提升。

（以上内容整理自iFind、兴业证券、东方金诚、景顺长城。风险提示：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资须谨慎。）

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