美股再度轰然大跌、A股地量成交接二连三、破发大潮中农行IPO渐行渐近 阵阵阴风之中,“二次探底”的说法在坊间四处浮动。果真会走出如此的凄惨行情吗?近来主力机构的动作又透出了哪些信号?
　　变革初现
　　上证180ETF登顶成交量之首
　　眼下时节,若论后市方向,则不得不提及日渐势大的股指期货——其对ETF市场的催化作用正在持续释放,上证180ETF成为急先锋。统计显示,自5月28日上证180ETF创出历史最高成交量之后,上周其成交量一直居于各主要ETF之首。
　　统计显示,上周上证180ETF共计成交量为39.17亿手,在几只主要的ETF中连续保持了成交量第一的记录。同期主要的几只ETF中,上证50ETF的成交量为24.88亿手,深证100ETF的成交量为11.61亿手。来自公开的数据还显示,上证180ETF近日的平均换手率在9％左右,已经超过其他主要的ETF。业内人士表示,在股指期货成功运行的催化下,上证180ETF交投持续活跃,流动性得到更充分的发挥,其最佳期现套利工具的特征逐步被市场接受。
　　来自期货公司的报告也显示,上证180ETF成交量和套利空间的相关关系日趋明显。如果上证180ETF短期出现快速放大,表明市场可能出现了股指期货的套利空间,套利资金开始建仓。
　　事实上,这种趋势已有市场人士做出过预判:上证180ETF基金经理许之彦此前在2010年一季报中就表示,应在操作中继续提高组合与180 指数的拟合度,力争最大限度减少跟踪误差。
　　大胆猜测
　　市场进入战略布局期?
　　刚刚过去的5月,沪指跌幅达到9.70％,创出近9个月来最大月度跌幅。市场在6月能否成功寻底成为多方关注的焦点。大成核心双动力拟任经理杨建华异常乐观地指出,从目前股市的估值水平来看,已经逼近2008年金融危机水平,系统性风险已经大幅释放,二次探底的概率相对较小,这其实为新成立的基金提供了绝佳的战略布局机会。
　　同时,保监会“鼓励超过1万亿保险待配置资金进入股市”的消息也不胫而走。对于险资进场抄底的迹象,杨建华推测:“今年在策与经济博弈的多重复杂环境及新兴产业发展与消费升级的大背景下,市场出现深度调整。不过,根据我们的判断,中国经济还是比较健康的。今年市场的关键词是"调结构’,"调结构’并非意味着熊市来临,反而在恐慌性下跌后,A股市场已具备较大的投资价值,继续跌并不理性。”
　　避险心态
　　债券配置渠道引力不减
　　在市场接踵遭遇的调整震荡中,而债券型基金则凭借稳健的持续收益,全面跑赢股票基金。银河证券数据显示,前五个月,取得正回报的股票型基金不足3％,而获得正收益的债券基金则接近九成。与杨建华的态度针锋相对的是,银华信用债拟任经理孙健力荐稳健配置。他认为未来股指仍面临较长时间的调整,债市的投资机会较多,债券基金作为弱市避风港,其长期配置魅力不减。
　　银河证券数据显示,截至5月31日,年内435只股票型和混合型基金中,仅有13只基金的收益率为正,占比不足3％,而在123只债券型基金中接近九成的债券基金获得了正收益,且平均收益在2％左右。针对未来债市的投资机会孙健指出,在经济结构转型期,未来宏观经济增速可能放缓;下半年受到出口的压力仍会较大,股指仍将面临较长时间的调整期。目前来看,股市、楼市的避险资金将进入债市,由于去年机构配置债券较少,今年对债券的配置有刚性需求,未来债市的资金面仍呈现结构性充裕的状态。具体来看,由于信用债的发行收益率比其他债券要高,在保持当前基准利率水平或小幅波动的情况下,投资价值巨大。
　　市场热点
　　经济转型或再激励主题投资
　　近期医药、TMT、食品、商业贸易等持续跑羸市场。交银施罗德基金投资总监项廷锋表示,这种现象不能简单地认为是市场错配或市场投机,而有理由认为是市场自发地在昭示一种趋势:转型经济中的主题性投资机会。
　　“过去我国传统经济增长模式在很大程度上依赖土地红利、人口红利和资金红利,但是现在看来这种模式已经难以为继。”项廷锋表示,2010年,国家将新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业列为战略新兴产业。“伴随经济转型,在资本市场上,相应的主题将逐渐呈现出较为清晰的投资机会,如医药、TMT、食品、商业贸易等等。”
　　“经济转型是未来较长一段时期的投资主线,受益于不同主题的优势行业将成为中国经济增长的坚实动力。以交银主题基金为例,该基金将重点投资经济结构调整和升级过程中的优势行业和投资主题,关注例如消费升级、低碳环保、区域振兴、产业链整合、技术创新等中长期投资热点。”晨星分析师也持同样观点,“主题投资源自经济主题,一项产业策、一次技术浪潮都可能引起中国经济的剧烈变化。随着上市公司规模的不断扩大,证券市场相对国民经济的代表性变得日益突出,因此,经济主题很容易反映到上市公司的业绩乃至股价上。”
文章作者：刘宁 喻亚文章来源：西安晚报