害怕失败往往正是失败的原因
　　持有中国股市市值10％~30％的“基金”，对中国经济的信心远不如“散户”，这是令人难以接受的事情。
　　过去一两周，由于指数大幅下跌，再度引起了谁在割肉、谁在出逃这类的讨论。按人们习惯上的理解，似乎在这样的时候散户往往是最后一个信心溃退的阵营。
　　但数据似乎不能支持这样的习惯看法。此前一周，A股新增开户数结束连续两周的下滑，环比增长接近两成。持仓账户数亦随之回升，且为连续第五周创出历史新高，显示投资者持股信心依然坚定。
　　据中登公司最新披露的数据显示，2010年5月10日~5月14日当周，新增A股开户数将近29万户，日均开户数近6万户，较前一周增长17％。截至5月14日，沪深两市共有A股账户1.4亿户，有效账户1.2亿户。
　　持仓账户数连续第五周创出新高。截至上周末，A股持仓账户数为5365万户，较前一周增加17万户。A股账户的持仓比例升至37.5％。不过，市场人气依然低迷，活跃度再度下降。上周日均参与交易的A股账户数为248.5万户，较前一周减少63万户。相应地，市场成交量再度出现萎缩，上周两市日均成交1600亿元，较前一周1800亿元的水平萎缩逾一成。
　　相反，据媒体引述券商的研究报道，基金仓位却显著地下降了。根据国信证券测算，在剔除由于持股市值下跌影响因素后，一季度末至5月17日的1个半月左右，各类股票方向基金持股比例降幅均在7个百分点左右。其中，开放式偏股型基金（非指数型）持股比例大幅降低，降幅达到7.05个百分点，达到68.66％;开放式股票型基金仓位降低7.45个百分点，降至73.71％;开放式混合型基金仓位降低6.71个百分点，降至62.3％。
　　国信证券认为，值得注意的是，如果不剔除由于股指下跌引致的持股市值缩水因素，开放式偏股型基金持股比例均已下降了10％以上。上述数据表明在4 月中旬大盘持续回落的过程中，开放式偏股型基金均采取了主动减仓的操作策略。
　　从开户和持仓情况看，不足以说明国内的投资者对股市失去了信心;当然，我们也知道，这组数字也不足以说服人们，散户看好中国股市，更多人愿意相信是因为散户没有基金跑得快。
　　但是，基金跑了，而且是在“割肉”中跑的，这应该是没有异议的。持有中国股市市值10％~30％的基金，对中国经济的信心远不如“散户”，这是令人难以接受的事情，更何况那些掌管基金巨额资金投向的经理们，总是给人学富五车、理智精明的印象。
　　过去一个月市场的表现，与其说是中国的宏观经济在复苏中遭遇了挫折，到不如说是中国的基金经理们在操作中迷失了方向。
　　是的，在能够看清的未来（实际上这正好证明基金经理的眼光实在不够长远），也许就是未来6个月，中国经济的复苏不会带来明显的成长，甚至可能由于府试图规避房价过高而带来的问题而出现暂时的停歇。但是，基金经理们的卖空行动，表明他们的一个心态——既然看不到上涨后的赢利，那就先卖掉手中的筹码。如果你周围的人都在卖，而你自己又不卖的话，岂不是有被出卖的嫌疑。
　　也许有人会争辩，2600点卖掉，如果能在2200点买回来，那不是获利更丰。我不愿意做这样的讨论，我相信，如果股票从3000点跌落是大资金所为，那么，它们买回来时，也会让股票迅速地回升。
　　实际上，基金经理们的所作所为正好印证了美国管理学家的研究。这项研究说明产权所有人和经理人员对风险的看法是不同的。产权所有人更具有企业家精神，对结果更关心，而经理人员更关心是不是犯了错。
　　在股市里，散户（其实包含所有的个人资金）都是产权所有人，他们更愿意冒险，在股指大幅下跌、大幅上涨时，持股都是在冒险，而且是在冒很大的险。而基金经理就是经理人，他们的冒险精神是不足的，他们害怕失败，害怕所谓的失败换来的指责。殊不知，害怕失败往往正是失败的原因。
　　但话又说回来，经理人员的这个特性，也许正是股市风险可以有限度地减少的原因。总之，经理人员的群体特征可以降低系统风险，但是，经理人员的成功又确实需要打破常规。如果市场里真的只有羊群，那么这个市场在英雄的眼中反而遍地黄金。
文章来源：投资者报