“其实我们并没有强制性地要求每一位基金经理采用相同的策略、或者集体重配某一个行业。”
　　“嘉实在买什么股?”最近一段时间以来，嘉实基金公司的股票操作成为上海不少基金研究的对象。
　　数据显示，最近一季度，在所有配置型基金中，嘉实主题几乎一直牢牢占据首位。此外，嘉实理财增长、嘉实策略增长、嘉实服务增值、嘉实优质企业等多只基金均排名靠前。今年以来，在所有大型基金公司中，嘉实是业绩表现最好的一家。
　　“其实我们并没有强制性地要求每一位基金经理采用相同的策略，或者集体重配某一个行业。”嘉实基金股票投资部总监刘天君接受理财周报记者采访时表示，“我们鼓励每一位基金经理都发挥自己的风格。”
　　胜于不碰地产和金融股
　　2009年第四季度，当其他基金陷于市场是否能够出现大小盘股风格转换时，嘉实基金并未涉入金融、地产等周期性行业。
　　刘天君表示，嘉实去年四季度末并未在投资策略和仓位管理上对投研部门做一致要求，“但是一些大的判断，比如公司宏观策略研究对于宏观趋势的看法，并较早提出2010年结构性机会大于系统性机会，均对基金经理给与了方向性的借鉴。”
　　2009年，嘉实开始着手打造“全天候、多策略”的投研业务模式，即能够适应不同市场环境，能用多种方法达成投资目标。
　　嘉实股票投资部根据基金经理不同的投资风格，分为价值投资、成长投资、主题投资等几个小组。在刘天君看来，这并非简单的划分，风格与理念相近的基金经理组成投资小组，并与合适的产品匹配，小组充分探讨，将擅长的投资方法论发挥到极致，产品风格也更为鲜明。
　　有基金公司认为，嘉实基金2010年的成功开局，在于仓位的控制。
　　“我们今年的业绩收益体现在结构均衡、仓位管理、个股精选上的都有，是比较多元化的收益来源。”刘天君说，“你看我们的季报就知道，我们在仓位的看法上并不一致。”
　　基金一季报显示，嘉实基金的几位明星经理，对于仓位的看法实际差异极大。刘天君执掌的嘉实优质企业仓位为80.76％，陈勤执掌的嘉实服务仓位为82.70％。而邵建的嘉实策略仓位高达88.72％，邵建在季报中表示，一季度嘉实策略仓位一直保持在较高水平，但是由于结构上超配了电力设备、军工、医药，仍然获取了较大的超额收益。
　　今年表现最好的嘉实主题，基金经理邹唯只留下了60.30％的仓位。他在季报中表示，“君子不立危墙之下”，由于他认为二季度很难找到创出新高的投资主题，因此相较于一季度，在二季度他认为对仓位管理应高于结构管理。
　　医药已经成为嘉实的看家行业
　　业内普遍承认，嘉实今年近乎完美的开局，在于其在医药为代表的消费内需行业的良好把控。
　　从公开信息中可以看出，今年一季度，尽管嘉实的基金经理对于市场判断各不相同，但在行业的选择上有共同之处，如嘉实优质企业超配医药、食品饮料、信息服务;嘉实策略超配电力设备、军工、医药;嘉实主题主要配置新疆区域、智能电网、大农业、军工;而嘉实服务超配批发零售、医药和电力设备。
　　“实际上，嘉实一直都很看好医药这样的行业，并不是因为今年市场风格才开始研究的。”刘天君说。
　　但也有基金公司认为，嘉实重投医药这样的行业，偏离度过高。
　　刘天君表示，嘉实投研部门认为，对于行业配置，应该动态看行业权重的变化，做前瞻性布局，因此虽然医药这样的行业，目前占A股总体市值不高，但如果投研部门认为其成长性较好，未来占市值比有上升空间，目前流动性也足够支持基金投资，那就应该按照预期的情况进行“错位配置”。
　　“有的基金公司研究医药，按照目前医药公司在沪深300（2867.375,98.58,3.56％）中的占比，他们可能股票池中只有10只左右的医药股。而嘉实深入研究的就超过30只，因此我们在这个行业上获得回报是可以理解的。”刘天君表示，出于对医药行业的长期看好，嘉实在研究上就给与了很大投入，在原有行业研究基础上，公司又引入了一位出身医药产业的资深研究员，进一步加强在医药行业的领先优势。
　　投研团队稳定 打造“板凳深度”
　　据统计，嘉实投研团队平均从业经验超过6年，基金经理平均从业年限近9年，整个团队在嘉实平均工作年限超过3年。
　　公开资料显示，除嘉实回报基金经理赵勇是2008年3月加入嘉实，其他几位股票投资部基金经理均在嘉实超过三年以上，嘉实增长邵健、嘉实主题邹唯，和刘天君本人都是2003年就加入嘉实基金了。团队稳定度显著高于业内其他公司。
　　“公司在对于基金经理考核上，更重视长期业绩的考察，而不是短期排名，即便有的基金经理一段时间业绩出现波动，公司也不会立刻采取人员调整之类的手段，给与较大容忍度。”刘天君说。 基金经理的考核压力是多年来困扰不少基金公司老人的问题。“每一年都要重新归零，业绩稍有下降领导就要训斥。”一位刚离职不久、拥有10年基金从业经验的明星基金经理表示，巨大的身心压力是他离开的主因。
　　而刘天君表示，不同风格的基金经理，出现不适应市场的时候都很正常，公司的宽容度，能够鼓励基金经理更好发挥自己的投资风格。
　　“我们团队现在还有一个优势是‘板凳深度’。”刘天君说，嘉实基金基金经理团队稳定，也因为创造了培养基金经理的土壤，从自己的现有团队中选拔，比如培养研究员和基金经理助理等。此外，投资小组也有利于投资风格的传承和基金业绩的稳定，即使有个别基金经理出现调整，投资小组内立刻有擅长同一风格的基金经理或基金经理助理补位，从而保证不影响基金业绩。
文章作者：肖濛文章来源：理财周报