“没什么好说的，最近公司内部悲观气氛比较浓，市场尤其是中小盘股未来还要继续向下。” 5月17日A股暴跌当日，北京某大型基金公司人士对《投资者报》记者表示。
　　当天沪指毫无征兆地重挫逾5％，各大股指中，中证500和中小板指数领跌。这与2010年前4月中小板指数在大势震荡中仍频创新高的“不败神话”形成强烈反差。
　　4月底至今，价格处于高位的中小盘股纷纷进入补跌阵营。“宝地”还是“雷区”?基金对中小盘股的分歧前所未有地弥漫开来。
　　基金多空分歧升温
　　5月17日A股上演“黑色星期一”，“熊市重演”的论调也不胫而走。某金融机构宏观经济分析师对《投资者报》记者表示，当前内外经济环境不能和2008年相提并论，市场或许过于悲观。
　　“国际上的主权债务危机，如果处理得当不足以威胁到全球。即便全球受到欧洲影响陷入危机，但中国已有应对经验，且以中国、巴西和印度三个新兴市场国家，是全球仅有的三个可拿出资金大举投资的国家，因此中国掌握着主动权，不至于像2008年那样被动挨打。”
　　随后记者通过调查了解到，近期基金仓位止跌并在低位徘徊，也透露出“熊市”论调，只是市场情绪的一端。
　　东方证券金融衍生品研究员胡卓文接受《投资者报》记者采访时表示，仓位测算显示，前期基金较一致看空因而减仓幅度较大，不过上周相比前一周基金仓位变化不大，暗示基金市场空方力量有所收敛。
　　“但不能忽视的是，上周基金仓位平均标准差在扩大，基金仓位变动在-10％与10％之间开始分散，这在前几周并不多见，显示基金内部多空分歧有所升温。” 胡就此分析，部分仓位灵活的中小基金可能开始表现出积极的意愿。
　　中小盘基金开始垫底
　　2010年前4个月中，权重股一直是下跌的“急先锋”。不过，5月10~14日期间，权重股表现相对坚挺，而中小盘股则继续下跌。
　　《投资者报》记者统计发现，近期中证500指数基金、中小盘主动型股票基金收益排名垫底数目开始增多，而前不久这些基金还稳占收益排行榜前列。
　　资讯数据显示，中小板综指在4月23日创下6625.74点历史新高后，开始向下滑落，截至5月14日的三周时间里，下跌幅度近14％。在此期间，中证500指数也下跌近14％，高于上证指数与沪深300指数近10％的跌幅。
　　中证500指数综合反映两市小市值公司的状况，3只以该指数为投资标的的指数基金产品，也呈现加速下滑趋势。数据显示，截至5月17日，广发中证500、南方中证500在约260只股票型基金近三个月排行榜上，均位列130~140名。近一个月来，加上此前成立的鹏华中证500,3只基金均位于跌幅前20名。在近一周中，3只基金分列倒数4、5、6名。
　　无独有偶，主动型中小盘基金的分化趋势也日渐显露。
　　《投资者报》记者统计了2009年以前成立的4只中小盘基金，近一周，上投摩根中小盘、华安中小盘下跌约3.7％;金鹰中小盘与易方达中小盘分别下跌5.6％、5.1％。
　　处于建仓期的中小盘基金，业绩差距开始显现。比如，同为2010年4月14日成立的中小盘基金，截至5月17日，近一个月光大保德信中小盘下跌近11％，而同期海富通中小盘仅下跌2％。
　　海富通中小盘基金经理程岽对《投资者报》记者解释了其中缘由：“基金建仓起始日恰逢此轮下跌起点，配置了较低仓位的中小盘股，从而避免了大跌。”
　　基金破解高估值“陷阱”
　　自2009年底至2010年4月，中小盘基金一直是基金业绩榜单和发行市场的主角。现有15只中小盘基金中，11只在此期间发行，这暗含了基金发行市场对中小市值股票高成长性的某种共识。
　　而如今，随着中小盘抗跌“神话”的破灭，这种共识暂时被打破。
　　“中小市值股票的高估值源于市场对其高成长性的预期，一旦这种预期遇到挑战，其高估值也会受到挑战。”平安证券分析师蔡大贵对《投资者报》记者表示，经济刺激策退出的预期，使中小企业高成长的持续性面临下调风险，加上价格上涨因素，中小企业在估值与盈利两方面双双承压。他就此判断，中小市值股票行进的路径仍然向下。
　　诺德基金投资总监向朝勇接受《投资者报》记者采访时称：“纯概念的中小盘个股必须果断抛弃，有业绩支撑和估值优势的个股我们仍然长期看好并会加大投入。”
　　但对于基金热衷于新兴产业的高成长预期，福建某资深银行理财师对《投资者报》记者表达了质疑：“不排除部分基金在利用中小盘股的高成长性作为噱头来引发关注，基金对于中小盘股高成长性愿望，会在普遍补跌之下落空。”
文章作者：尚志科文章来源：投资者报