9月下旬市场反弹以来，北交所等不少超跌板块实现反弹，而连跌三年的生物医药板块表现继续垫底。根据东方财富Choice数据，截至11月末，年内表现最差的10只ETF被生物医药类基金包揽，年内亏损幅度平均为19.79%，其中四只有长期数据的ETF，近三年平均亏损54.37%。

　　12月以来，生物医药板块突然动弹了。12月6日开始，生物医药板块龙头股药明康德放量异动，两个交易日涨幅达到15%，生物医药类ETF受到龙头股推动同步反弹。

　　实际上，生物医药板块已经经过了较长时间的筑底，创新药产业政策力度不断加码，新版国家医保药品目录对行业需求形成拉动，这些利好因素对上市公司的积极作用正在逐步显现。

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新版医保目录纳入更多国产创新药

　　11月27日，国家医保局、人力资源社会保障部公布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》。在今年的调整中，有91种药品新增进入国家医保药品目录，其中有90个为5年内新上市品种，38个是全球范围内的创新药，无论是比例还是绝对数量都刷新历年纪录。在91个新增药品中，来自国内药企的有65个，占比超过了70%。狼叔还了解到，在进入医保新版目录的谈判中，创新药的谈判成功率超过了90%，相比总体成功率超出了16个百分点。

　　今年10月，2024年国家医保谈判启动，这是7月国务院发布《全链条支持创新药发展实施方案》后的首次国家医保谈判，释放出支持国产创新药发展的明确信号，有利于市场形成国家医保拉动创新药需求的市场预期。

　　综合多家研究机构报告，进入本次2024版医保目录的国产创新药和相关上市公司主要有：康方生物（卡度尼利单抗和依沃西单抗）、泽璟制药（重组人凝血酶）、云顶新耀（布地奈德肠溶胶囊）、信达生物（PSCK9托莱西单抗）、上海谊众（注射用紫杉醇聚合物胶束）、迪哲医药（舒沃替尼和戈利昔替尼）、再鼎医药（瑞普替尼、奥马环素、瑞派替尼）等。相关上市公司主要分布在港股市场，以及A股科创板、创业板。这次医保目录的更新，成为生物医药上市公司创新能力的试金石。

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生物医药产业支持政策不断加码

　　生物医药是重要的新兴产业。2024年《政府工作报告》提出，“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”“开辟量子技术、生命科学等新赛道”。

　　今年7月5日，国务院常务会议审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，明确指出发展创新药关系医药产业发展，关系人民健康福祉。要全链条强化政策保障，统筹用好价格管理、医保支付、商业保险、药品配备使用、投融资等政策，优化审评审批和医疗机构考核机制，合力助推创新药突破发展。要调动各方面科技创新资源，强化新药创制基础研究，夯实我国创新药发展根基。

　　在顶层设计推动下，国产创新药研发和上市保持高增速。CDE（药品审评中心）数据显示，今年前三季度IND（新药临床研究审核）申报数量近450项，全年有望与2022年持平，保持在近五年高位。NDA/BLA（新药、生物制品上市申请）数据方面，2023年，CDE承办新药NDA/BLA 110个，今年前三季度已经超过80个。

　　从行业基本面数据看，今年前11个月，全球医疗健康融资同比增长1.1%，2023年则是同比下降了21%，行业融资开始恢复。创新药研发周期长、成功率低，需要充足的资本开支作为保障以推动研发。根据广发证券等研究机构统计，今年三季度Biotech（生物科技）行业研发费用达到26亿元，同比增长3.1%，研发费用率达到89.4%。新版国家医保药品目录纳入更多国产创新药，形成了创新药销售放量的预期，有利于提振中国生物医药企业信心。

　　在基本面出现重大变化的背景下，严重超跌的生物医药板块能否实现反弹，值得密切跟踪。

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