蓝月亮集团，“国内洗衣液一哥”的光环正在消退。

　　8月22日晚间，蓝月亮集团发布2024年中期业绩公告，收益同比增长40.87%至31.31亿元，净利润同比大幅下滑296.36%至-6.64亿元，创集团自2020年上市以来中期净利润最大下滑幅度，也是年度净利润最大下滑幅度。

　　图/新京报贝壳财经记者王真真制图

　　凭借洗衣液、洗手液十余年位居同类产品市场综合占有率排名第一的蓝月亮集团，为何陷入增收不增利的局面，热销之下的亏损又来自何方？

　　超10亿元推广开支换来6.64亿元的亏损

　　自2020年12月登陆港交所挂牌上市以来，蓝月亮集团中期业绩整体呈稳步上升趋势。具体到2024年中期的产品表现来看，为集团贡献超八成营收的衣物清洁护理产品营收同比增长41.3%，个人清洁护理产品营收同比增长59.6%，家居清洁护理产品营收同比增长19%。

　　另外，从渠道层面看，除直接销售给大客户的渠道营收出现0.4%的小幅下滑外，蓝月亮集团今年上半年在线上销售渠道和线下分销商渠道的营收分别实现了56.9%、13.3%的增长，其中令人注意的是，线上销售渠道的营收贡献从上年同期的65.2%提升至了72.6%。此前，蓝月亮集团曾透露，今年上半年，集团来自新电商渠道所录得的销售额与2023年上半年相比增加约4.5倍。

　　营收喜报连连的蓝月亮集团，盈利能力就显得有些“愁云惨淡”。继2021年中期、2022年中期以及2023年中期的业绩亏损后，2024年中期业绩再度亏损超6亿元，占比前三年中期业绩亏损总和的约两倍。净利率也从2021年中期的-1.87%降至2024年中期的-21.2%。

　　产品在电商渠道卖得好，为什么就是不赚钱？

　　新京报贝壳财经记者从蓝月亮集团的财报费用数据里找到了答案。截至2024年6月30日的六个月里，蓝月亮集团的销售及分销开支就同比增加了107.9%至22.01亿港元，单这笔开支就占到了中期营收的七成。

　　蓝月亮集团表示，销售及分销开支的增长是由于销售活动增加，尤其是推广新产品、开发新电商渠道以拓展业务及品牌建设。其中，上半年，推广开支高达10.95亿元，同比增长311.65%，约占营收的35%；广告开支达2.03亿元，同比增长133%，约占营收的6.5%。

　　砸出十余亿元的费用，在新兴线上渠道推广产品，利用直播吸引消费者，为蓝月亮集团除换来了“618”购物节期间在抖音等平台排名保持前列的热闹外，似乎再没有其他了。

　　研发费用不详，四年股价蒸发超1000亿港元

　　相较于广告、推广动作及费用的详尽，蓝月亮集团在研发方面的信息透露却少得可怜。

　　在最新披露的2024年中期业绩公告中，蓝月亮集团表示“专注全品类产品开发，并坚持通过研发推广具有针对性及功能性的新产品”。但具体在产品研发方面投入了什么、投入了多少并未透露。而同属日化行业的联合利华、宝洁公司的研发费用则均有披露，其中，联合利华研发费用占比约为3%。

　　至于蓝月亮集团在核心产品的技术成果，新京报贝壳财经记者只在该集团的年度报告中查询到：蓝月亮集团于2015年成立蓝月亮洗涤研究院，专门开发及评估洗衣产品及方法。截至2023年12月31日，蓝月亮集团在中国已累计取得1169个注册商标、335项专利及234项版权。

　　目前来看，蓝月亮集团市面上的产品除在原有核心、经典产品上的微调外，近年来尚未推出颠覆性的创新；与此同时，除面对市场上现有竞争对手强有力的竞争力之外，蓝月亮集团还要解决盗版产品对产品销售及品牌形象的双重冲击。

　　糟糕的是，该花的钱一分没少，不仅该赚的钱没赚到，到手的钱似乎也在流失。

　　自2021年年初创下18.725港元/股的盘中股价后，蓝月亮集团的股价一路下滑至如今的1.82港元/股，股价暴跌超过90%，市值更是从1122亿港元缩水至如今的107亿港元，蒸发1015亿港元。