【导读】申万宏源证券2025年资本市场投资年会召开

　　新旧动能转换背景下，全面研究探讨改革措施如何落地，如何在培育壮大新兴产业和未来产业的同时防止内卷，如何深化对外开放、提振资本市场信心的重要性日益凸显。

　　12月17日，申万宏源证券在深圳举行2025年资本市场投资年会，会议主题为“深化改革，与时偕行”。

　　申万宏源证券党委书记、董事长刘健表示，中央经济工作会议从全方位扩大国内需求、建设现代化产业体系、发挥体制机制改革牵引作用及扩大高水平对外开放等方面，对2025年经济工作进行了全面部署，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策将为明年经济运行提供强有力的政策保障。

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，2025年，受益于政策支持的投资和消费表现或偏强。

刘健：资本市场体制机制改革为市场走强注入新活力

　　刘健指出，四季度以来，我国经济呈现积极的边际变化，政策效果逐步显现。

　　“制造业PMI连续3个月改善，房地产市场正在筑底企稳，10月份以来房地产市场成交活跃度明显回暖。”刘健说，“近3亿规模新市民的城镇化将撬动住房、医疗、教育等公共服务消费及品质型消费大幅增长，为全面扩大国内需求注入新动力。”

　　他进一步表示，近年来我国不断加大研发投入，2023年以新产业、新业态和新商业模式为代表的“三新”经济增加值超过22万亿元，占GDP的比重提升到18%；以技术创新、制度创新和商业模式创新为核心的新质生产力将成为支撑经济长期稳定发展的新支柱。

　　此外，刘健还提到了资本市场体制机制改革和低利率下全球资产配置体系再调整对资本市场的影响。

　　他表示，党中央、国务院高度重视资本市场发展，要求“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，并从提升上市公司质量、支持长期资金入市、建立市场内在稳定性长效机制、健全投资者保护等多方面进行了全面部署。以新“国九条”为核心，资本市场“1+N”政策体系正在加速形成，资本市场投融资综合改革将全面激发制度改革的牵引作用，加速推动市场形成良性循环生态。

　　全球市场方面，刘健认为，2025年全球金融市场将迎来新一轮变革，美联储持续降息有助于推动全球跨境资金调整配置策略；特朗普新政将对全球经贸及金融体系带来不确定性，全球金融市场波动可能加剧。

　　“四季度以来，我国资本市场积极因素不断积累，未来长期机构投资者配置人民币资产的空间有望进一步打开。”刘健总结道。

赵伟：2025年经济或加快动能修复

　　申万宏源证券首席经济学家赵伟对2025年宏观经济进行了展望。他表示，9月底的政策转向意义重大，更加重视资本市场、资产价格，底层逻辑似乎已涉及对政策框架全面优化的启动。一揽子增量政策直指“要害”，有三大突出特点：更加兼顾资产端与负债端的平衡、需求端与供给端的平衡、短期与长期的平衡。

　　具体表现为，更加关注影响微观主体的资产端，有针对性地疏导堵点，这一点以地产政策思路的调整为代表；加大总量政策力度，聚焦微观主体的报表修复，矫正易导致“通缩倾向”的产业政策；扩内需与完善社会保障体系、稳增长与部分经济领域的改革推进相结合。

　　赵伟预计，明年投资和消费增速或略高于2024年，但出口对经济的支持力度有所下降。中央加杠杆是短期扩内需的必然路径，受政策支持的投资和消费领域有望成为经济亮点。