大盘指数持续调整之际，沉寂已久的港股医药板块迎来了一波反弹。继9月20日尾盘上行后，23日上午，港股创新药继续表现抢眼，药明康德（2359.HK）一度涨超4%，亚盛医药（6855.HK）、再鼎医药（9688.HK）涨超3%，截至收盘冲高回落。
Wind数据显示，近一个月来，港股创新药成为A股、港股市场中表现最好的板块，截至9月23日，近一个月业绩排在前三的ETF被港股创新药主题基金包揽，收益率均超过10%。
基金经理口中“医药板块史上最长的投资困难期”结束了吗？红星资本局注意到，今年以来，基金公司和基金经理已在相继布局港股创新药。在基金经理们看来，当前港股医药估值已相对便宜，优质超跌的成长股仍有投资机会，医药行业的逻辑也依旧清晰。
港股创新药主题基金近一个月领涨
受多因素影响
自2021年6月以来，港股医药板块调整幅度之大、时间之长令人惊讶。数据显示，2021年6月25日至2024年9月20日，恒生医疗保健指数（HSHCI）累计下跌了72.23%，相关主题基金长期业绩表现也不佳。
不过，在大盘指数深陷调整之际，港股创新药板块近期走出了独立行情。Wind数据显示，截至9月23日，近一个月总回报排名靠前的ETF基金（含QDII）几乎被港股创新药主题基金包揽，业绩前三名分别为汇添富国证港股通创新药ETF、银华国证港股通创新药ETF、广发中证香港创新药ETF，收益率为11.27%、11.08%、10.97%。
截图自wind
具体到个股，截至9月23日收盘，尽管港股医药冲高回落，但近一个月来，药明康德上涨了29.79%，药明生物（2269.HK）涨22.12%，康龙化成（3759.HK）涨28.64%，康方生物（9926.HK）涨31.97%，先声药业（2096.HK）、凯莱英（6821.HK）等涨幅也在15%上下。
红星资本局注意到，近期港股创新药的反弹，除了板块估值已处在历史低位，也受到美联储降息周期开启、政策端利好频出、半年报业绩增速较好等多因素影响。
当地时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是美联储自2020年3月以来的首次降息，也标志着由货币政策紧缩周期向宽松周期的转向。
银河证券此前研报指出，在降息预期下，全球流动性趋于好转，港股市场有望受到提振，行业配置上关注包括受益于低估值优势和流动性改善的医疗保健行业。广发中证香港创新药ETF基金经理刘杰也在半年报中表示，港股创新药属于利率高度敏感行业，创新药企需要风险投资和融资输血，停止加息或逐步降息将改善港股创新药企的融资环境，行业持续的资金投入得以保障。
9月11日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，被称为保险业新“国十条”，其中提到丰富商业医疗保险产品形式，“将医疗新技术、新药品、新器械应用纳入保障范围。”方正证券研报指出，随着新“国十条”落地，多层次医疗保障支付体系有望进一步完善，缓解医保压力，增强我国健康保障的全面性和深度，同时促进创新药械发展。
业绩方面，得益于跨境BD（业务发展）交易的推进，科伦博泰生物（6990.HK）、和誉医药（2256.HK）、亚盛医药、东曜药业（1875.HK）、基石药业（2616.HK）等港股生物科技公司较去年同期实现扭亏，其中不乏是首次实现盈利。
“创新”与“出海”是行业逻辑
基金经理已在陆续布局
在基金经理们看来，当前港股医药估值已相对便宜，优质超跌的成长股仍有投资机会，医药行业的逻辑也依旧清晰。
汇添富国证港股通创新药ETF的基金经理乐无穹、孙浩在半年报中指出，当前港股医药估值达到历史较低水平，相对A股折价高，随着医保政策边际缓和、创新药企出海提速，指数估值修复空间有望打开。广发基金经理刘杰也指出，下半年港股创新药和港股科技的投资机会值得关注，《全链条支持创新药发展实施方案》落地有望逐步触发港股创新药赛道的活力。
天弘医药创新的基金经理郭相博表示，自2021年开始，医药指数已经连续三年负收益（其中2021年-4.39%，2022年-20.39%，2023年-6.77%），医药板块正在经历史上最长的投资困难期。不过，医药行业的中长期逻辑十分清晰，即“创新”和“出海”。“创新”打开了医药板块国内发展的新范式。“出海”是医保控费周期中最重要的增长动力，国际化会是医药企业重要的增量空间。中国过去一段时期的产业积累，目前出海产品也逐渐进入到了产出周期，并且中国的工程师红利与制造业优势，在未来一段时间仍然会是中国企业出海的巨大竞争力。
红星资本局注意到，上半年已有基金经理开始布局港股创新药。
招商基金翟相栋管理的招商优势企业在去年取得了27.25%的收益率，排在全年主动权益基金业绩前20。今年上半年，在买入紫金矿业（601899.SH）的同时，翟相栋大力布局港股创新药，药明康德、药明合联（2268.HK）、泰格医药（3347.HK）等首次进入十大重仓股名单。
翟相栋表示，上半年该基金净值表现不佳，主要原因是基于长期赔率角度，较大比例布局在医药等左侧底部的行业，相关行业表现较差。翟相栋称，其一直在积极寻找高赔率、高胜率的投资机会，对于市场预期较高且一致、交易拥挤、估值较高的低赔率资产，倾向于规避。
此外，今年4月初成立的华商品质价值，其基金经理余懿在建仓上重点考虑的是优选绝对收益空间相对确定、向下风险优先的资产，因此在投资行业上重点考虑了港股医药里的超跌白马股。余懿表示，中国在信息科技、能源行业一定会占据重要的地位，同时工程师红利驱动的研发型行业仍然有长期的全球商业竞争力，关键在于产品力的突破并连接更多全球消费者，最为典型的就是药物研发类公司。
发行市场方面，目前年内已有汇添富、南方、景顺长城、万家、华泰柏瑞、中欧等6家基金公司先后发行了港股创新药ETF，而2022年、2023年同期仅分别有3家、1家公司发行相关主题基金。
