债市要闻
【央行决定在港发行600亿元离岸人民币央行票据】
1月15日（周三）中国人民银行将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据。第一期中央银行票据期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。
【央行主管媒体援引专家：要避免对适度宽松货币政策的过度解读当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌】
据央行主管金融时报报道，自中央经济工作会议定调“适度宽松的货币政策”以来，业内对此关注度很高。近期中银证券全球首席经济学家管涛提醒，要避免对适度宽松货币政策的过度解读。管涛认为，2024年年底的中央经济工作会议时隔14年重提适度宽松，更多是对前期货币政策立场是支持性的确认。“综合来看，2025年要实施更加积极的财政政策，特别是要扩大政府债券的发行，必然需要货币政策予以配合，维持低利率、宽流动性的环境。”管涛表示，但当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌，透支了货币适度宽松的利好。管涛提醒，潘功胜去年6月以来在各种场合多次提到长期利率单边下行累积的系统性风险。实际上，从4月开始，央行就多次预警长期利率单边下行的风险。但目前来看这个风险并没有收敛，反而是进一步发散。
【国家统计局：2024年12月份居民消费价格同比上涨0.1% 2024年全年比上年上涨0.2%】
国家统计局数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。12月份，全国居民消费价格环比持平。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。
【深市将于周六举行全网测试事关延长债券回售业务时间及优化基金做市服务费支付方式】
深交所联合中国结算深圳分公司定于2025年1月11日组织全网测试，测试内容主要涵盖两个方面：一是延长债券回售等业务时间及优化相关交易参考信息发布；二是深市基金流动性服务商服务费用支付方式优化业务。据悉，此次测试拟通过模拟延长债券回售、回售撤销、购回业务时间，以及静态交易参考信息新增发布债券回售、回售撤销、回售转售、购回业务起止日期等信息，检验市场参与各方技术系统的正确性。同时，通过模拟深市基金流动性服务商服务费用支付业务的办理过程，检验市场参与各方技术系统的正确性。此次测试完成后，延长债券回售等业务时间及优化相关交易参考信息发布相关技术系统上线，深市基金流动性服务商服务费用支付方式优化相关技术系统上线。
【今年地方债发行序幕将启，预计快于去年】
2025年地方政府债券即将发行，而今年发债节奏预计快于去年，以稳投资稳增长。根据中国债券信息网，1月13日，湖北、青岛将分别发行639亿元和39亿元地方政府债券。这是目前公开披露今年发债最早的两个地方，也由此拉开今年地方发债序幕。今年地方发债时间较去年（1月17日）有所提前。根据企业预警通数据，截至1月7日，全国已有16个省市披露了2025年一季度地方债发行计划，披露发债规模约8580亿元。而按照往年惯例，越来越多的地方将公开一季度发债计划，并尽快发债。兴业研究研报预计，2025年地方政府债券发行规模有望达到10.5万亿元，其中一季度地方债发行规模可能达到2.3万亿元。公开数据显示，2024年全国发行地方政府债券合计约9.8万亿元，同比增长约5%。
【债券借贷“弹簧” 效应凸显，30年国债活跃券集中度已逼近25%高位，券商日借入量超300亿】
1月以来，债券市场震荡盘整，以券商为代表的债券借贷借入金额出现持续攀升，多只活跃券借入量创近期新高，或预示着一定的行情变局。据华安固收近期研报统计，30Y国债活跃品种（2400006.IB）近期被券商机构大幅借入超300亿元。截至1月7日，该只债券的借贷集中度已逼近25%，达到近年来高位。作为债券借贷市场主要参与机构，进入2025年后，银行和券商针对“2400006.IB”的借入量在持续增大。1月7日数据显示，大型银行、中小银行、券商借入量分别达到49.8亿元、114.2亿元、333.8亿元，较1月2日分别增长了8.5亿元、20.7亿元和48.9亿元，其中券商借入量近日来持续处于330亿元高位，也是该只券种借入集中度从2024年12月31日的16.24%提升至24.12%的主要力量。
【2024年12月信托发行数量、规模创全年新高？标品信托回归债券投资】
财联社记者从用益金融信托研究院获悉，2024年12月资管信托发行规模市场继续延续上月升温态势，发行数量和发行规模均创2024年内新高。据不完全统计，2024年12月共发行信托产品2720款，环比增长33.14%，同比增长15.5%；发行规模达1494.91亿元，环比增长11.64%，同比增长36.2%。需要关注的是，2024年12月标品信托策略也有动态调整。9·24后信托投向资本市场的热情已有所降温，标品信托比上一年还坚定地选择债券资产，且增速明显。据公开资料不完全统计，2024年12月债券投资类产品成立数量为997款，数量占比达到94.23%。纵向对比来看，2024年第四季度固收类标品信托980.92亿元，环比增加3.63%，同比增长超78%。
【13家理财公司管理规模合计超21万亿！其中6家规模增幅高于20%】
券商中国记者从业内汇总，13家理财公司截至去年末的合计存续管理规模。13家主要银行理财公司包括工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、交银理财、中邮理财、招银理财、信银理财、兴银理财、光大理财、浦银理财、平安理财、华夏理财。记者从多渠道汇总的数据显示，上述13家理财公司截至去年末的存续余额合计约21.4万亿元。有11家理财公司的管理规模均在去年实现正增长，规模增幅最大的是浦银理财和交银理财，两家公司去年规模增幅均在30%以上；另外，工银理财、农银理财、光大理财、平安理财四家公司也增长迅猛，增幅均在20%以上。
【7日年化跌破1.5%货币基金成鸡肋？年终奖理财期来看如何选理财产品】
随着年终奖发放期来临，投资者开始提前挑选理财产品。在投资倾向保本为主的选择中，1月9日，上海某公募基金公司人士对财联社记者表示，除去货币基金的收益考虑，投资者在权益基金、债券基金的比较中，预计今年会更倾向债券基金。截至1月9日，市场份额较大的天弘余额宝7日年化收益率为1.25%，相比于去年同期的2.37%收益率，下降47%。2025年第一周交易数据显示，货币基金整体7日年化收益率在1月5日跌破为1.49%，较前一周大幅下降11BP，现金管理类理财产品近7日年化收益率为1.63%，较前一周下降7BP。同时，现金管理类理财和货币基金的收益差距14BP，较前一周扩大5BP。
北京某大型券商固收首席对财联社记者表示，随着利率下行持续，短期像纯债基金收益还会保持高位，对现金管理类产品形成比较优势。Wind数据显示，截至12月30日，全市场债基总数已达到3767只，同期年内全部债基平均取得的收益率为4.59%。上述券商分析师认为，当债券票息非常低甚至接近于零时，无法覆盖价格和交易波动成本，参考日本的经验，这时候纯债基金收益和规模才会逆转。 而货币基金的吸引力会逐步降低，可能成为投资界的“鸡肋”产品。
【暂停内地投资者申购互认基金增至6只】
1月9日，南方东英资管公告称，南方神州基金-南方东英精选美元债券基金截至1月8日日终的内地销售规模占基金总资产的比例达到75%，为保护投资者利益、保障基金平稳运作，基金管理人及内地代理人决定自1月10日起暂停接受内地投资者的申购申请，投资者于1月9日15:00 后提交的申购申请将不予确认。截至目前，2025年以来宣布暂停内地投资者申购的互认基金已达到6只。
【开年以来15只基金发生大额赎回多为债券型基金】
惠升和安纯债、汇添富稳航30天持有债券今日均公告，因发生大额赎回而调整净值精度。记者梳理发现，今年以来，已有15只基金因发生大额赎回而调整净值精度，包含11只债券型基金、3只混合型基金、1只股票指数型基金。其中，百嘉百兴纯债债券年内已两次因大额赎回而调整净值精度，大额赎回发生日分别为1月2日和1月6日。
【中指研究院：2024年房地产行业共实现债券融资5653.1亿元同比下降18.4%】
中指研究院最新研报称，2024年，房地产行业共实现债券融资5653.1亿元，同比下降18.4%。2021年下半年行业已经开始进入下行周期，融资规模大幅回落，2024年延续了下降态势，降幅较上年扩大。其中，信用债同比下降18.5%，海外债同比下降69.5%，ABS同比下降13.6%，海外债在低水平上继续下降，信用债成为融资绝对主力，ABS融资占比超三分之一。从单月来看，9月以来，在上年低基数影响下，债券融资总额单月同比连续回正，房企融资略有回暖，其可持续性有待观察。
【200亿基金将入场信达地产开启房地产纾困大动作】
1月9日，信达地产（600657.SH）发布公告，公司与中国信达及鑫盛利保共同发起设立房地产行业存量资产纾困盘活基金，母基金认缴总规模200.01亿元，其中公司认缴100亿元作为劣后级有限合伙人。信达地产方面表示，该基金主要投资于房地产行业问题企业纾困、问题项目盘活，参与破产重整、法拍等特殊机遇投资，支持项目保交付和三大工程建设等。“此次信达房地产纾困盘活基金成立，释放出救房企的明确信号。”中指院企业研究总监刘水告诉记者，该基金参与破产重整等投资，将促进问题房企通过重整方式化解风险。
【多只境内债持续走低，万科公开回应今年将到期的债务兑付问题，公司一笔险资非标债务获得展期】
1月9日，对于2025年将要到期的公开债务，万科方面向媒体回应时表示，公司会全力以赴，继续从经营端和融资端等多方面筹集资金。“公司将通过积极销售回款、持续推进大宗交易、加快非主营业务退出和持续争取融资资源等方式，应对相关债务兑付。”万科方面称。1月9日午后，多只万科境内债继续走低。交易所债券市场万科债券普遍下跌，“22万科02”跌超15%，“22万科06”跌超6%，“20万科08”跌近6%，“23万科01”跌近5%，“21万科02”跌超2%。
同日万科公告称，控股子公司武汉誉天兴业置地有限公司前期通过保险资金不动产债权投资计划形式向新华资产管理股份有限公司融资，万科为该笔融资提供连带责任保证担保，担保期限为全部债务履行期限届满之日起2年。截至目前，本次融资余额20.4亿元，经协商本次融资到期日调整至2026年12月31日。这意味着，这项债权投资计划获得展期，展期期限或为两年。
【碧桂园公布重组提案关键条款若落实将减少债务最多116亿美元】
碧桂园宣布其重组提案的关键条款，及其已与由七家知名银行组成的协调委员会达成共识，此提案构成进一步谈判和具体文件的框架。如果落实，重组提案将使集团实现大幅去杠杆化，目标是减少债务最多116亿美元。此亦包括将到期时间延长至最多11.5年以及降低融资成本，目标是将加权平均借贷成本从重组前的每年约6%降低至重组后的每年约2%。此外，公司控股股东正在考虑将本集团未偿还本金总额11亿美元的现有股东贷款转换为公司或附属公司的股份，具体条款有待协定。
【中国金茂控股集团有限公司2029年到期美元债势创4个月最大跌幅】
1月9日盘中，中国金茂控股集团有限公司2029年7月到期美元债势创9月9日以来最大跌幅。截至北京时间上午11:04，该公司4.25%债券每1美元跌1.9美分，至82.6美分。
【上海市财政局：建立政府债务管理情况报告制度 2024年起每年专题向市人大常委会报告政府债务管理情况】
上海市财政局推进财政管理改革创新，建立健全现代财政制度。加强地方政府债务管理。统筹高质量发展和高水平安全，综合考虑本市经济社会发展需要、财力水平、债务风险等因素，积极申报新增债券额度，认真完成地方政府债券发行工作。强化专项债券资金使用管理，健全专项债券资金支出进度通报预警机制，督促加快专项债券资金使用进度，推动尽快形成实物工作量。建立健全防范化解地方债务风险工作机制和长效机制，加强全口径地方债务监测，坚决防止新增隐性债务，持续巩固全域无隐性债务试点成果。建立政府债务管理情况报告制度，2024年起，每年专题向市人大常委会报告政府债务管理情况，推动更好依法规范举债、用债、管债。
【美联储官员Collins：经济前景的不确定性预示2025年降息会减速】
波士顿联邦储备银行行长Susan Collins表示，鉴于美联储官员面临的美国经济前景存在“相当大的不确定性”，有理由放慢调整利率的步伐。Collins周四在为波士顿一个活动准备的讲话中表示，经济处于“良好状态”，但指出今年通胀降温的进展可能会慢于先前的预期。她表示，即将上任的特朗普政府和新一届国会出台的新经济政策也可能改变经济的发展轨迹，不过要确切估计其影响还为时过早。Collins说：美联储的“政策能够根据不断变化的情况做出调整 —— 如果通胀方面进展寥寥，那么政策就在当前水平维持更长的时间，如果有需要，则提前放松政策。”
公开市场：
公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月9日以固定利率、数量招标方式开展了41亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日248亿元逆回购到期。
信用债事件
■融创中国：中国信达（香港）资产管理有限公司已在香港对公司提出清盘呈请，定于3月19日举行聆讯；
■如意科技：因未按期披露财务报表等行为被交易商协会公开谴责并暂停债务融资工具业务2年；
■福州长乐城建投：未接到金融债权人书面反馈意见，退出融资平台名单；
■花样年集团：“H18花样”等5只境内债展期获通过，自10日开市起复牌；
■旭辉集团拟召开“22旭辉01”债券持有人会议审议同意延长宽限期等议案；
■奥园集团：公司逾期债务本金累计额约为452.36亿元，公司及子公司涉诉金额约607.57亿元；
■方正科技：公司股东北京方正互联技术进入破产清算程序；
■重庆缙云资产：子公司园林市政将缙盛商业及其他三家公司100%股权无偿转出；
■华润资产：重大诉讼进展，被判决需赔偿本金26.721亿元；
■20中南建设MTN002：将于2025年2月6日召开持有人会议，对本期债券展期相关事项进行审议；
■重庆龙湖企业拓展：“20龙湖04”回售申请期为1月14日至16日；
■上饶投资控股：拟将“23上控01”后1年票息下调336BP至1.50%；
■22涪陵新城MTN001：2025年1月22日召开关于调整票面利率公告程序的持有人会议；
■阜阳建投：对“20阜阳建投MTN001”现金要约收购；
■越秀交通基建：拟发行年内第一期熊猫债，金额13亿元；
■湖南高速公路集团：由于市场波动较大，取消发行“25湘高速CP001”；
■三一集团：由于近期市场波动较大，取消发行“25三一SCP001(科创票据) ”。
市场动态：
【货币市场|货币市场利率多数上行】
周四，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行3.58BP报1.56%，7天期上行4.77BP报1.6526%，14天期下行0.56BP报1.6386%，1月期上行6.04BP报1.6967%。
Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.4BP报1.547%；7天期上行5.2BP报1.632%；14天期上行3.0BP报1.68%；1个月期下行0.5BP报1.631%，创2022年10月以来新低。
银行间市场回购定盘利率多数上行，FR001报1.6700%，较上日涨5.00个基点；FR007报1.6800%，较上日涨5.00个基点；FR014报1.7200%，较上日涨4.00个基点。
银银间市场回购定盘利率多数上行，FDR001报1.5700%，较上日涨3.00个基点；FDR007报1.6500%，较上日涨5.00个基点；FDR014报1.6500%，持平上日。
【利率债|央行将在香港发行人民币票据量达600亿 10年国债活跃券收益率上行超3bp】
周四，国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.53%，10年期主力合约跌0.22%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.14%。
银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行3.25bp报1.6325%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.8bp报1.893%，10年期国开活跃券240215收益率上行2.75bp报1.6725%。
业内人士对财联社表示，央行在港发行票据与近期的逆回购操作相得益彰，表现出当前稳汇率意图。跨年前后疯狂扫货的基金近两日大幅止盈抛售，银行作为对手盘，当日10年期国开债活跃券的交易量近2000笔，10年、30年国债活跃券的交易量也双双突破1000笔，30年国债收益率已逼近1.9%。
【信用债|信用债收益率集体上行，全天成交超1300亿元】
周四，各期限信用债收益率集体上行，3年期上行2-4个基点，全天成交超1300亿元。AAA级中短期票据中，1年期收益率上行1.83个基点报1.6505%，AA级中短期票据中，1年期收益率上行1.83个基点报1.8305%；AAA级城投债中，1年期收益率上行0.36个基点报1.686%，AA级城投债中，1年期收益率上行0.35个基点报1.8159%。
涨幅超2%的信用债共24只，其中“24临沂投资MTN004”、“23万科MTN002”、“24中能建GN001B(科创票据)”涨幅居前，分别涨6.18%、4.94%、4.33%，分别成交2123.52万元、6233.31万元、14390.96万元。
跌幅超2%的信用债共9只，“22万科02”、“23万科MTN003”、“20万科08”跌幅居前，分别跌14.36%、9.91%、6.83%，分别成交272.43万元、700.2万元、309.5万元。
高收益债：共12只收益率高于15%的信用债有成交，其中“23万科MTN003”、“23万科01”、“22万科02”收益率居前，分别为50.62%、43.95%、36.03%，分别成交700.2万元、6万元、272.43万元。共12只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22金地MTN001”、“22万科05”、“20万科06”收益率位列前三，分别为14.71%、11.4%、10.8%，三只债分别成交2762.2万元、2043.72万元、735.51万元。
【欧债市场|欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨1.5个基点报4.808%】
周四，欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨1.5个基点报4.808%，法国10年期国债收益率涨3.9个基点报3.394%，德国10年期国债收益率涨1.9个基点报2.563%，意大利10年期国债收益率涨3.4个基点报3.710%，西班牙10年期国债收益率涨3.3个基点报3.222%。
【美债市场|美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.5个基点报4.27%】
周四，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌2.5个基点报4.27%，3年期美债收益率跌1.8个基点报4.343%，5年期美债收益率跌0.9个基点报4.459%，10年期美债收益率跌0.4个基点报4.69%，30年期美债收益率跌0.5个基点报4.93%。
