【大河财立方记者史冰倩】12月10日，毛戈平化妆品股份有限公司（以下简称毛戈平）正式登陆港股，成为港股国货彩妆第一股，证券代码为1318.HK。

　　IPO募资结果显示，毛戈平全球发售7842.34万股H股股份，最终发行价为29.8港元/股，募资总额23.37亿港元。其中，香港公开发售股份数目占全球发售股份数目50%，获认购919.18倍。

　　上市首日，毛戈平高开59.9%，截至记者发稿，股价涨75.17%，报52.2港元/股。

　　值得注意的是，毛戈平作为今年彩妆品牌化妆品领域的首家上市企业，历经8年征途终圆IPO梦，为美妆行业注入了一股暖流。然而，纵观行业整体情况，多数美妆类公司的上市之路仍面临重重挑战。

8年IPO之路终圆梦

募资23.37亿港元

　　毛戈平公司创始人毛戈平原为越剧演员，20多岁时转行戏剧化妆。1995年，他因给刘晓庆打造的武则天形象一战成名。1998年，毛戈平创办杭州毛戈平化妆艺术有限公司。2000年成立毛戈平化妆品股份有限公司，并推出高端国货美妆品牌MAOGEPING。

　　回顾毛戈平长达8年的IPO之路，可谓一波三折。

　　2016年，毛戈平首次向上交所提交招股书，寻求在A股上市，冲刺国货彩妆第一股，但由于“发行人主动要求中止审查或其他导致审核工作无法正常开展”的原因而暂停。2021年10月，毛戈平首次成功通过发行审核委员会的审议，但过会后再度搁浅。

　　2023年3月，毛戈平更新招股书进军上交所主板市场。2024年1月4日，上交所官网显示，毛戈平主动撤回了其上市申请。

　　A股折戟后，毛戈平转战港股。今年4月，毛戈平向港交所递交上市申请。由于递交招股书后六个月没有通过聆讯，10月8日其招股书失效。就在招股书失效一天后，毛戈平重新提交上市申请书，继续向资本市场发起冲击。如今，毛戈平成功登陆港股，为其长达8年的IPO之路画上了句号。

　　值得注意的是，在12月2日—12月5日招股期间，毛戈平迎来了申购热潮。捷利交易宝数据显示，截至12月5日晚6点，毛戈平此次的孖展总额达到了1738.14亿港元，超越了华润饮料的1323.9亿港元，成为目前年内港股新股“冻资王”。

　　据招股书，毛戈平此次募集资金所得款项用途大致为：25%用于扩大销售网络、20%用于品牌建设、15%用于海外扩张及收购、10%用于加强生产及供应链能力、9%用于产品设计及开发、6%用于化妆品艺术培训机构、5%用于运营及信息基础设施数字化、10%用作运营资金及一般公司用途等。

主品牌营收占比超九成

线上渠道占比逐年增长

　　根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年各集团旗下所有高端品牌的零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

　　从业绩看，2021—2023年，毛戈平营收分别为15.8亿元、18.3亿元、28.9亿元，年复合增长率高达35.3%。同期净利润分别为3.3亿元、3.5亿元、6.6亿元。今年上半年，毛戈平营收同比增长41%至19.7亿元，净利润同比增长41%至4.9亿元。

　　从毛利率来看，报告期内（2021年至2024年上半年，下同），毛戈平毛利率始终稳定在80%以上。

　　毛戈平旗下拥有两大美妆品牌，分别为旗舰品牌“MAOGEPING”和“至爱终生”。其中，“MAOGEPING”品牌是营收主力，定位高端美妆，产品价格范围在200元至800元。

　　报告期内，“MAOGEPING”品牌的销售收入分别为14.4亿元、17.5亿元、27.5亿元以及18.9亿元，占同期产品销售总收入的96.6%、98.4%、99.0%以及99.3%。

　　毛戈平旗下另一品牌“至爱终生”则聚焦大众市场，产品价格范围在100元至300元。报告期内销售收入占比分别为3.4%、1.6%、1.0%以及0.7%。

　　从渠道端来看，毛戈平线下渠道营收占比明显高于线上。2021年至2023年，毛戈平线下销售渠道收入占比同期总营收在57%以上，其中以百货商店的自营专柜为主。不过，毛戈平线上渠道营收占比也在逐年提升。报告期内，其线上渠道收入占比分别为35.4%、39.2%、42.4%和49.1%。

　　众所周知，“重营销、轻研发”是美妆行业的共性特征，毛戈平同样如此。报告期内，毛戈平公司的研发投入分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元和1526.7万元，占营收比例分别为0.87%、0.80%、0.83%和0.77%，低于同行业上市公司2%~3%的平均水平。

　　相比之下，毛戈平在销售费用的投放上可谓大手笔。报告期内，毛戈平销售及经销开支分别为7.6亿元、9.6亿元、14.1亿元、9.4亿元，占到同年营业收入的48.4%、52.6%、48.9%、47.5%。

美妆行业如何拓展上市之路？

　　近年来，国内美妆行业上市频频遇冷。据不完全统计，2023年，国内美妆产业链中有超20家公司启动了IPO程序，但全年仅敷尔佳、锦波生物、美丽田园成功登陆资本市场。2024年以来，仅芭薇股份、中草香料、毛戈平IPO成功。轩凯生物、格林生物、创尔生物、相宜本草等企业相继终止了IPO进程。

　　艾媒咨询CEO张毅在接受大河财立方记者采访时表示：“国内多数美妆企业的显著特征是偏重营销而轻视研发，这种做法并不符合国家提倡的高科技的硬性规定。此外，大部分美妆企业的盈利能力并不够强，客户集中度过高，缺乏必要的上市要求。”

　　沪深交易所上市受阻，一些美妆相关公司逐渐转变思路，谋求港股或北交所上市。除了转战港股并成功上市的毛戈平外，安徽金鹏香精香料股份有限公司、上海珈凯生物股份有限公司以及江苏创健医疗科技股份有限公司转战新三板。

　　张毅表示，未来国货品牌想要受到消费者以及资本市场的青睐，必须强化产品品质和技术创新，这是企业能否站稳脚跟、行稳致远的关键。同时，美妆企业也要加快出海步伐，国际化市场的布局是未来中国化妆品或美妆品牌发展的必然趋势。