红星资本局12月2日消息，今日，美妆企业毛戈平开始招股。

　　招股书显示，毛戈平拟发售7058.82万股H股，每股招股价在26.3港元至29.8港元之间。公司拟将集资所得款项中约25%用于扩大销售网络、约20%用于品牌建设活动、约15%用于海外扩张及收购、约10%用于加强生产及供应链能力。

　　据弗若斯特沙利文数据，毛戈平市场份额在2023年的国内高端美妆市场中排名第七，全国的自营专柜数在中国所有美妆品牌中排名第二。

　　上市并非终点，毛戈平仍面临研发费用率不高、第二品牌拓展不顺等挑战。

（一）

高端定位毛利率超80%

专柜数为国内美妆第二

　　2000年，毛戈平创立了以个人名字命名的品牌“毛戈平”，是国货彩妆中的“元老级”品牌。2016年，毛戈平便开始寻求上市，直到今年转战港股，成功拿到上市通行证。

　　近三年，毛戈平的业绩持续增长。

　　招股书显示，2021-2023年，毛戈平营收分别为15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元，年复合增长率为35.2%。2021-2023年归母净利润为3.31亿元、3.52亿元、6.62亿元。今年上半年，毛戈平营收同比增长40.97%至19.72亿元，归母净利润同比增长41.02%至4.92亿元。

（截图自毛戈平招股书）

　　据弗若斯特沙利文数据，在2023年的国内高端美妆市场中，毛戈平以1.8%的市场份额排名第7，其主品牌MAOGEPING排名第12。

　　在招股书中，对于公司介绍，“中国国货高端美妆品牌的领导者”“领先的中国高端美妆集团”等涉及“高端”的词汇频频出现。高端化的品牌运营为毛戈平带来了高毛利。据招股书，毛戈平公司整体毛利率2021-2023年均在80%以上，分别为83.4%、83.8%、84.8%，今年上半年增至84.9%，其中，产品销售的毛利率在2021年-2023年及今年上半年均突破了85%。

　　红星资本局注意到，截至2024年6月30日，毛戈平在全国的自营专柜数量为372个，在中国所有美妆品牌中排名第二。

（二）

研发费用率不足1%

第二品牌拓展不顺

　　研发费用率不足1%，是毛戈平引发业界关注的一点。

　　招股书显示，2021年至2023年及2024年上半年，毛戈平的研发投入分别为1370.3万元、1454.8万元、2397.5万元、1526.7万元，研发费率分别为0.87%、0.8%、0.83%、0.77%，低于大部分国内美妆上市公司的研发费用率。2024年上半年，珀莱雅（603605.SH）研发费用率为1.89%，完美日记母公司逸仙电商则超3.6%。

　　红星资本局注意到，自成立以来，毛戈平一直未能拥有自有生产线。招股书显示，毛戈平旗下产品主要依靠委外加工、外协定制、直接外购三种形式。

　　这一情况在2023年有所改变，毛戈平旗下全资子公司杭州科韵诗生物科技有限公司新建工厂项目于2023年4月18日正式开工，预计在两年内完成建设并投入运营。

　　研发费用率不足1%，毛戈平的销售费用率却在50%左右。招股书显示，2021年至2024年上半年，毛戈平的销售及经销开支分别为7.63亿元、9.62亿元、14.12亿元、9.37亿元，分别占其同期总收入的48.4%、52.6%、48.9%、47.5%。

　　此次上市募资后，毛戈平还将加大营销投入。该公司表示拟将约25%用于扩大销售网络、约20%用于品牌建设活动，约10%的资金用于加强生产及供应链能力、约9%用于增强产品设计及开发能力。

　　研发费用率较低的背景下，毛戈平面临着依赖单一品牌、第二品牌发展不顺的问题。

　　招股书显示，毛戈平的收入主要来自MAOGEPING的产品销售，2021年、2022年及2023年以及截至2024年6月30日止六个月产品销售总收入的96.6%、98.4%、 99.0%及99.3%。

　　其第二品牌至爱终生的销售收入则出现了下滑。2021年至2023年及2024年上半年，至爱终生产品的销售收入分别为0.5亿元、0.29亿元、0.27亿元、0.13亿元，占毛戈平产品总收入的比重逐年下降，分别为3.4%、1.6%、0.94%、0.7%。

　　红星资本局致信采访毛戈平至爱终生销售下滑原因、未来如何发展第二增长曲线、如何提高研发水平等问题，截至发稿时，对方暂无回应。