近日，维他奶国际集团有限公司(00345.HK)公布了年度业绩报告。2023财年（截至2024年3月31日）集团营收为62.17亿港元，同比减少2%；归母净利润为1.16亿港元，同比增长155%。

　　全年收入下滑但利润却大增，得益于维他奶定价的提升及严谨的成本控制。

　　降本增价推动利润增长，国际市场表现欠佳

　　维他奶创立于1940年，是中国豆奶市场的主要开创者，目前形成了以“维他奶”品牌豆奶、“维他”品牌茶饮料为主的产品矩阵。公司以中国香港总部为中心，辐射中国内地、澳新（澳大利亚和新西兰）、东南亚市场。

　　2021年，维他奶经历“至暗时刻”，品牌形象受损叠加疫情影响，造成公司2021/2022财年陷入亏损。目前，维他奶的业绩正在重回正轨，2022/2023财年扭亏，归母净利润约4600万港元，2023/2024财年归母净利润进一步增长至1.16亿港元。

　　蓝鲸新闻记者注意到，尽管业绩逐步恢复，但维他奶距离过往水平还有明显差距，不及四五年前年营收突破70亿港元、归母净利润超过5亿港元的水平。

　　对于业绩的逐步优化，维他奶在财报中称，尽管上半年财政年度收入下跌3%，但中国内地收入增长10%（以当地货币计算）且香港业务表现稳健，下半年的表现足以弥补上半年的下跌。

　　报告期内，维他奶毛利为31.11亿港元，同比增长3%，毛利率由47.5%提升到50%。对此，维他奶在公告中称，毛利的增加主要源于定价上涨、有效地贸易促销支出以及控制经营费用。

　　定价方面，维他奶首席财务总监吴茵虹表示，内地市场在2023年10月有加价，幅度为中单位数，而香港的特定产品有单位数的加幅。此外，香港市场在今年3至4月已加价，幅度约低单位数。她同时表示，内地市场今年没有加价，且两地今年下半年都没有加价计划。

　　另一方面，维他奶毛利率增长也在于“节衣缩食”。

　　维他奶行政总裁陆博涛在业绩会上表示，在开支方面，此前年份中，维他奶有大量的资本支出投资于生产和设备线，未来数年都无须再次大举投入，摊销也将处于可控水平；公司慎重对待市场营销开支，让其与其市场相匹配；在蔗糖、大豆等原材料的采购上实现了可观的成本节省。

　　从业务区域看，中国内地依旧作为维他奶国际最大的市场，营收占比达54%。报告期内，维他奶在中国内地的收入为35.08亿元港币，同比下降4%；但经营溢利达到2.2亿元港币，同比大增414%。

　　维他奶在财报中表示，中国内地的收入按人民币计算同比持平，下半年经营溢利增长10%至人民币2900万元，扭转上半年收入下降的局面。各品牌平台、渠道及地区的业绩表现均衡。在定价上涨、有效的贸易促销支出以及控制经营费用下，年内经营溢利以人民币计算大幅增长402%。

　　陆博涛也在业绩会上表示，内地业务表现反弹主要由于公司改善分销渠道组合，提升效率，精准预测货品销量，加上控制销售及行销成本有效。

　　至于内地以外的其他市场，香港业务（涵盖港澳地区及出口）实现了收入与溢利双增长，业务收入为22.6亿元港币，经营溢利为2.2亿元港币，在撇除新冠疫情补贴后，经营溢利增长42%。

　　相比整个中国市场的表现，维他奶国际在国际市场的表现欠佳。维他奶在财报中表示，现正处理的工厂达标及物流过度问题令澳洲及新西兰业绩受损；新加坡的饮品销售额在转换经销商前短暂下降，继而影响整体业绩，并抵消豆腐出口的增长。

　　重视无糖茶饮市场

　　左手豆奶，右手柠檬茶，已经成为维他奶多年来巩固市场地位的主逻辑。而近年来，维他奶主攻的植物蛋白饮料赛道和茶饮料赛道发展都面临考验。

　　在植物奶领域，维他奶以豆奶为拳头产品。但前瞻产业研究院数据显示，我国豆乳饮料市场规模从2020年起出现小幅回落，燕麦奶、椰奶等细分品类和新兴品牌也正在对豆奶市场形成冲击。

　　东兴证券的一份报告显示，维他奶曾是豆奶龙头企业，在内地市占率一度达到40%，但后续随着蒙牛、伊利和雀巢等巨头加码进入，行业格局发生重塑，豆奶龙头已经更迭为达利集团旗下的豆本豆。

　　豆奶市占率下滑，茶饮料发展也不算顺利。随着消费者健康意识提升，红极一时的大单品“维他柠檬茶”也日渐式微，被各种无糖茶饮品牌替代。

　　近年来，无糖茶亦成为维他奶开拓市场的抓手之一。

　　尼尔森IQ指出，无糖茶赛道正在悄然进入新篇章。其数据显示，2023年，无糖饮料市场规模达到241亿元，其中无糖即饮茶占比达到49%,体量同比增长110%，增速高于饮料行业整体增速以及其所处的即饮茶品类增速。

　　蓝鲸财经记者注意到，维他奶从2018年起，已开始在内地市场推出无糖茶产品，随后几年也在新增口味，但是相比同类的农夫山泉东方树叶、三得利等品牌，市场能见度相对较弱。

　　陆博涛也在业绩会上坦言：“我们在中国内地市场引入无糖茶相对较晚，因此我们想在中国内地市场取得成功，不能简单复制在中国香港、中国台湾或者日韩市场的经验。”

　　纵观行业，势头火热的无糖茶市场不仅有统一、农夫山泉等巨头，还涌现出让茶、茶小开等新锐茶饮品牌，元气森林也推出了纤茶、燃茶等无糖茶。大小品牌纷纷涌向无糖茶赛道，也给维他奶在无糖茶市场的发展之路带来挑战。

　　在未来展望中，维他奶在财报中称：“我们致力于提升中国内地及本集团整体收入及溢利增长。我们有信心旗下品牌的核心及创新产品具有战略优势，能够充分利用植物为本趋势的长期增长潜力。”

　　对于中国内地市场，维他奶表示，将在本财政年度经营溢利大幅增长的基础上，全力扩大业务规模，提升盈利能力。于2024/2025财政年度，将持续改善执行销售策略及增加产品供应。维他奶及维他品牌将投入全新营销活动及新颖核心创新产品。