因产品旺仔牛奶中喝出了异物，中国旺旺（00151）紧急回应，表示生产线没有异常。公司首席营运官蔡旺家也发文，称不用担心。

　　引发事件的产品是旺仔牛奶，这是中国旺旺的拳头产品，这家耳熟能详的公司已经许久没有站到镁光灯中央了。在收入多年徘徊不前后，指望通过新品和出海带动营收增长的梦想还未实现。

　　11月25日，中国旺旺发布半年报，截至2024年9月30日的六个月业绩显示，2024财年上半财年，公司实现营收108.8亿元，同比下降3.5%；实现公司应占净利润18.6亿元，同比增长7.6%。

　　需要提及的是，引发市场关注的旺仔牛奶异物属于中国旺旺的乳品板块。2024财年上半财年，公司乳品及饮料类收入60.1亿元，同比下降1.4%。其中，旺仔牛奶同比下降1.6%。

　　对比近几年的半年报，中国旺旺上半财年的收入涨跌互现，收入基本都在110亿元左右，并没有多少增长。盈利先降后升，但刚刚发布的半年净利润仍没有回到2021年的高位，甚至不如疫情突发的2020财年上半财年。

　　《财中社》注意到，原本中国旺旺也是以自然年为年报披露，2018年开始修改为跨年财报。以此为对比基础，中国旺旺多年来收入并没有多少增长。扣除2018财年15个月的特殊性，2022年是中国旺旺营收最好的一年，全年实现收入239.8亿元。

　　净利润也是如此。2022年中国旺旺实现公司股东应占净利润42亿元。在此前后几年，中国旺旺的收入和净利润虽都与之接近，但没有达到这一高度。

　　中国旺旺的收入主要有三大来源-以旺仔牛奶为核心的乳品及饮料、以雪饼为主的米果、以旺仔小馒头等为主的休闲食品。这其中，乳品及饮料基本占到了公司收入的一半左右，米果多数时间在25%以上，休闲食品基本不到25%。

　　公司三大产品基本保持这一收入比例，核心产品旺仔牛奶早已风靡多年。也正是如此，面向儿童的旺仔牛奶不可避免地遇到“老龄化”问题。虽不能说旺仔牛奶已经达到了收入的天花板，但是中国旺旺乳品及饮料的收入已经在百亿出头的水平上徘徊多年。

　　中国旺旺想到的一个办法是出海。早在2019财年中，公司就已经表示，把旺旺推向海外是公司中长期目标，期待海外市场能在未来成为旺旺另一增长引擎。

　　2024上半财年报告中，中国旺旺进一步表示，海外市场取得高速增长，这将成为集团未来3-5年内主要增长动能之一。

　　也正是在2019财年，中国旺旺第一个越南海外销售公司开始运营。公司在海外实现了中个位数增长。之后公司开始在越南建设工厂，并于2022年5月投产。截至2023财年，公司已在越南、美国、德国、印尼和泰国都设立了海外附属公司。

　　受疫情影响波动后，2022-2023财年，中国旺旺在海外的收入都实现了双位数增长，2024上半财年，海外收入的贡献依然达到两位数。但对于海外市场到底贡献了多少收入，中国旺旺讳莫如深。

　　不过《财中社》注意到，中国旺旺特意提到，受益于海外市场及新兴渠道的持续增长，2023财年公司米果产品收入增长2.3%。

　　根据介绍，2023财年，中国旺旺海外市场及新兴渠道（分别占米果大类收益约20%及10%）较上年保持双位数增长。全年公司米果收入为59.8亿元，即海外贡献约12亿元。

　　2024上半财年，海外市场占米果收入的比重已经接近三成。即便如此，上半财年公司米果收入为20.6亿元，同比微降。

　　可见，海外收入双位数增长没能带来公司米果类产品的稳定增加，这或许说明，中国旺旺在国内市场收入下降抵消了海外收入的增长。海外收入可以弥补国内收入下降，但还不足以推动收入稳定增长。

　　不仅如此，中国旺旺再次开始关闭国内市场的工厂了。2023财报显示，公司在中国境内有420间营业所、34个生产基地及76间工厂。之前连续三个财年，中国旺旺中国境内拥有422间营业所、35个生产基地及81间工厂。

　　公司已经减少5个工厂、1个生产基地和2间营业场所，但经销商还保持在1万名以上的规模，并未缩减。

　　除了海外市场，中国旺旺的另一招数是不断推出新品。中国旺旺介绍，过去5年内推出的新品占2023财年公司总收益的比重达到双位数。上一财年，新品占比还不到两位数。

　　刚刚披露的2024上半财年报告中，过去5年内推出的新品营收占比，继续达到两位数。

　　在每年的财报中，中国旺旺都详细介绍了公司推出新品的情况，新品有的面向不同年龄段，有的面向不同口味，可谓是细致入微。且辅之以新渠道的配合，新品占比也达到了两位数。

　　尽管如此，但却没有哪一款能够或者接近成为爆品，成为与旺仔牛奶等核心产品并驾齐驱的收入源泉。