人民币升值将带动相关股来一波行情 关注航空股看好造纸板块
造纸业: 评级提至看好
人民币升值提升企业盈利水平。我们测算小幅升值对企业盈利没有较大影响,但如果受到美国压力而人民币出现大幅升值的背景下,静态测算对造纸企业构成利好,按照中性假设升值幅度5％下,毛利率水平提升2.1~3.4％,受益程度按由大到小的顺利排列依次是箱板纸、双胶纸、铜版纸、新闻纸和白卡纸,且进口依赖度越大的公司受益越明显,而对应盈利增长将达到18％~35％的水平。
价格后期持续向上以及人民币升值构成催化剂,上调行业评级至看好。据上述分析,我们认为此次行业面临较大的投资机会,由于四季度企业产品价格上行,盈利好转,而估值水平却处于底部位置,另一方面,我们测算2011年新增产能不到400万吨,增长仅为4％,而需求有望维持10％增长,预计未来一年纸品供需维持紧平衡,据此上调行业评级至看好。
下周应注意的几个关键点：
1、人民币升值利好造纸、航空业，看看下周是否会有持续表现。近期大宗商品如铜、农产品期货方面都涨势良好，黄金价格屡创新高，看看这类股票是否会有机会。
2、周边股市最近几日涨势良好，A股能否出现持续上涨，这是个悬念。
3、对于造纸行业个股的选择，大多高级分析师认为可遵循两条主线：一是人民币升值预期和板块阶段性回调后，板块存在阶段性持续上升机会。
4、提前获知周一市场的热点，由于近日美股在汇率问题上已经明朗化出现了大涨，从而带动外围市场全线上扬！因此周一A股股指高开已成定局！同时热点也更倾向与人民币升值受益的行业上，象航空造纸（还在蜗牛慢涨），贵金属稀有金属资源类（涨幅已过大注意风险）必将上涨！这个热点已经很清晰呈现在大家的眼前了！
5、总体来看，未来人民币升值是长期渐进的，因此对金融和地产板块（国家控制还要加大调控力度）的刺激持续性短暂。但对于航空、纸业类、农产品、稀缺资源类板块则是中长期大利好，因此对于环保纸业类的品种，以及玉米、棉业等农产品、黄金等稀缺金属都是利好影响，因此投资者要想参与此类品种，我们认为上述板块是值得重点关注的，总结：只有对本币升值事件挖掘更深层次的内容和科学选中盘二线蓝筹（全流通）股，中长线持股才能够从中获利........民丰特纸（9.34,0.23,2.52％）（600235）是中小盘二线全流通蓝筹股涨幅不大，年底前送转股和分红的可行性极大，建议投资者见机逢低分批坚决买入待发........
造纸18家公司经营现金流增8成 人币升值步伐加速造纸板块最受益
造纸14家公司营业利润猛增16倍
半年报经营小结：《证券日报》市场研究中心和上海财汇数据统计显示，申万二级行业的造纸Ⅱ公司共有21家，目前已披露半年报公司有14家，报告期实现营业总收入127.44亿元，同比增长35.72％；实现营业利润7.64亿元，同比增长16.83倍；实现净利润4.72亿元，同比增长6.72倍，实现加权每股收益为0.0792元。业内人士认为，行业景气度有所恢复，上市公司产品销售价量上升，促使盈利能力强于上年同期，让造纸的上市公司今年上半年赚足了腰包。
半年报经营小结：《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，申万二级行业的造纸公司共有21家，目前已披露半年报公司有18家，报告期实现经营活动性现金流量为13.11亿元，同比增长82.10％；实现营业利润15.99亿元，同比增长309.87％；实现净利润12.62亿元，同比增长168.70％。业内人士认为，行业景气度有所恢复，上市公司产品销售价量上升，促使盈利能力强于上年同期，让造纸的上市公司今年上半年赚足了腰包，经营活动性现金流量十分足充。
从经营现金流量增长来看，有2家造纸公司今年中期经营现金流量实现增长，这两家公司分别是凯恩股份（16.50,0.16,0.98％）、太阳纸业（13.51,1.23,10.02％），增长幅度分别为317.30％、26.11％。还有ST天宏、ST宜纸、晨鸣纸业（8.78,0.52,6.30％）三公司的上半年经营活动性现金流量由负转正。
每股经营现金量：目前造纸公司的前三名分别是晨鸣纸业、太阳纸业、民丰特纸（9.34,0.23,2.52％），中期经营现金流量分别为0.58元、0.43元、0.2907元。还有华泰股份（12.03,0.55,4.79％）、凯恩股份、恒丰纸业（12.44,0.53,4.45％）等3家造纸的中期经营现金流量也超0.1元以上。
三季度业绩预告情况：已披露半年报的造纸公司中，有9家公司提前泄密了三季度业绩，6家预喜、3家预忧。其中，晨鸣纸业、太阳纸业、凯恩股份、景兴纸业（8.19,0.25,3.15％）、山鹰纸业（6.01,0.24,4.16％）5家公司今年前三季度业绩预增，此行业的预增公司中小板品种占据3席，景兴纸业预计2010年1-9月净利润同比增长330-380％。凯恩股份预计2010年1-9月净利润同比增长85％-115％。此外，青山纸业（4.19,0.16,3.97％）预计今年前三季度业绩扭亏，ST宜纸和*ST金城（4.54,-0.14,-2.99％）预计今年前三季度业绩亏损，安妮股份（13.49,0.84,6.64％）预计今年前三季度业绩略减。
行业投资策略：齐鲁证券认为，造纸业的消费旺季来临，行业盈利能力有望迎来拐点。四季度是行业传统的消费旺季，消费量及纸厂销量有望较三季度明显提升。在年内消费周期性的比较方面，对各纸品的排序为：包装纸>铜版纸>文化纸>新闻纸。在吨纸毛利提升幅度方面，年内消费周期性最明显的包装纸提升幅度应最大，而其中市场供需情况更好的白卡纸的提升幅度应超过箱板纸。但本行业也可能面临旺季不旺，消费量回升不明显，进而导致纸厂后期业绩平平；国际市场原材料价格仍存在一些不确定因素；落后产能淘汰的执行力度弱于预期，未完成淘汰指标等风险。
7月以来个股市场表现：7月以来本行业有16只本行业个股跑赢上证大盘，占比88.89％。其中，有冠豪高新、*ST金城、ST宜纸、ST天宏、安妮股份、民丰特纸、恒丰纸业、山鹰纸业、景兴纸业、美利纸业、博汇纸业、晨鸣纸业、青山纸业和凯恩股份等14只个股累计涨幅超过了10％。冠豪高新累计上涨了45.06％，远远超过了上证大盘和本行业其他个股。
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