华泰证券：银行地产板块关注8只个股(名单)
　　房地产施工面积同比增长较上月有所下滑。这一定程度说明，开发商在市场成交下滑时有计划的储备低价土地，同时放缓施工节奏。如果等到价格下降后成交较量上来，就可以判断见底了，一般股价提前房价6 个月翻转，目前的行业投资机会较前期已有明显改善，短期行情出现的概率将明显增大。投资方面，注重在二、三线城市具备土地储备纵深的地产公司，建议关注：格力地产、苏宁环球(000718)、信达地产、荣盛发展(002146)。
　　银行股的估值大型银行已经接近历史最低水平，部分中小银行估值较历史低位平均估值水平已有折价。前期对地方政府融资平台的不良贷款的过分悲观，目前市场有向上回归修正的需要。建议关注增长强劲的招商银行(600036)、华夏银行(600015)和中信银行(601998)、浦发银行(600000)。（华泰证券研究所）

申银万国：金融房地产板块月度观点(荐股)
　　5月大盘下跌9%，弹性较大的证券、信托和保险行业表现不佳，而4 月跌幅较大的地产和银行由于下跌较少而跑赢大盘。6月将是政策的观望期，在大盘震荡筑底的过程中，金融地产的表现也将如此。
　　银行业：银行板块六月表现将相对平淡，或许会有反弹，但无法走出震荡筑底的格局。一方面，紧缩的货币政策、信贷政策和地产政策在经过一段时间的观察期后仍将持续，且投资者对于地方政府融资平台和房地产贷款的资产质量及后续拨备要求心存疑虑。另一方面，2 季度净息差将呈现环比回升，净利润增长确定，估值水平安全。推荐房地产开发贷款及地方政府融资平台贷款占比较少，净息差回升最快、幅度最大的招行。
　　证券业：证券类股票缺乏整体性机会，鉴于对长期（竞争格局变化、居民投资产品配置结构转换）和短期（佣金率）因素的担忧，我们依然维持2 月份以来中性的整体看法，个股方面建议关注长江证券(000783)、锦龙股份(000712)（等待公司复牌方案）。
　　信托和多元金融：看好包括参股期货、信托在内的多元金融行业，推荐浙江东方(600120)、鲁信高新(600783)、泰达股份(000652)、安信信托(600816)。这类公司原先大多处于外贸、公用事业等现金流富裕行业，在逐渐转型金融的过程中，其估值将逐步切换到金融股的水平。而公司本身拥有的资产和物业价值也具备重估潜力，符合"底线+亮点"投资模式。
　　保险业：保险股价在前期下跌过程中表现坚挺，未来可能面临补跌，但下跌空间有限。保险行业基本面良好，主要问题在于，除保费收入的快速增长外，近期没有明显的上涨的催化剂因素，股价表现会相对平淡。公司方面，推荐具有估值优势的中国平安(601318)。
　　房地产：维持"中性"评级，短期反弹空间有限。（1）此轮调整周期较长，完成价格调整要等到明年上半年，基本面仍在下行中；（2）在房价未出现下降、房地产投资也未大幅度萎缩的情况下，政策放松概率不大；（2）目前估值隐含的房价下跌预期为20%-30%左右，估值合理，并未超跌；（4）经过3 月份的反弹及下跌，市场参与地产反弹意愿减弱。
　　建筑施工：行业评级与重点公司推荐：建筑工程行业整体维持"中性"评级，建议逢低吸纳具备成为"ten-bagger"潜力的小盘建筑成长股，重点关注"去施工化三杰"之首中工国际(002051)、装修装饰领域的洪涛股份(002325)、钢结构龙头精工钢构(600496)等。（申银万国证券研究所）

国信证券：2010年银行业中期投资策略(荐股)
　　在缺少历史参照时，我们从中国经济的超货币化切入
　　银行板块的业绩和估值受宏观经济的影响较大，而目前我们分析缺少可参照历史，我们的选择切入点是中国的超货币化现象，即M2/GDP指标过高。
　　2009年中国的超货币化程度有大幅加深
　　一般来说M2/GDP比值越大经济货币化的程度越高。中国在1985-2002年M2/GDP的上升，反映了这一点。但2009年大幅跃升，暗示近GDP的20%的信贷和30%的货币沉淀到资产泡沫之上，是银行未来可能要消化的损失。
　　超货币化对于息差中长期压力较大
　　以量价互补的角度来看，在货币和信贷数量已经过剩，加上宏观经济的降温，息差是其价格，我们预期下半年难以出现上升，中长期有下降趋势。
　　资产质量面临长期压力，但距离爆发点还远
　　过度的货币和信贷供给，使资产质量积累了大量风险，但要到2017年，中国负债水平才能达到美国2007年的水平，现在远没到风险爆发点。未来M2/GDP及信贷/GDP仍会持续上升，账面资产质量不会有明显恶化，但更严格的监管可能带来较大的拨备计提压力。
　　超货币化间接带来了银行股本的供给过大
　　2008年银行业所需净资产为GDP的6.7%，2009年资产的膨胀加上杠杆率的下降，这一比例达到12.1%，上升幅度巨大，这带来股本供给过大，反映为不断的融资，而银行板块的市值占比的稳定，估值因此承受压力。
　　选择最能避免货币过度供给负面影响的银行
　　把M2/GDP压缩到2002-2008年的水平，附带的政治和社会影响难以预测，这样的政策可能性较小，银行板块目前的估值已经反映了短期风险。中期看，虽有过度的信贷和货币供给，但中小企业和居民部门的负债率不高，这客户的贷款风险较低且收益更高。
　　招商银行符合这一选股标准的，贷款客户里个人和中小企业的比重较高，此外，民生和浦发也是较好的选择，客户结构有改善的趋势。我们还推荐工行、建行和华夏，因为其估值已经体现了短期所能遇到的风险，业绩增速较快，拨备计提也较为充分。（国信证券研究所）

华泰联合：银行板块2010年下半年策略(荐股)
　　1、观点一：银行的利润，是某种制度成本。更高的资本要求，意味着政府将不得不给予银行更高的利润（内生资本）保证，结果是企业和储户不得不支付更高的制度成本。换言之，资本充足率的提高，表面上是银行的压力，但根本上是企业和储户的负担。观点二：1）短期看，经济的周期波动，对银行业绩的影响，小于一般认识；2）长期看，银行的蜜月期或尚未结束，市场无需过分担忧。
　　2、不良，风险将小于预期：1）融资平台贷款，一是实际风险小于预期，二是拨备计提不会大幅超预期；2）缘于诸如客户结构等多重转型的缓冲，经济增长方式的转变，不会带来银行不良的大幅增加。
　　3、规模，增长或并不乏力：1）无论是金融业GDP 占比，还是债务（占GPD）水平，都表明银行蜜月期或未结束；2）大规模的脱媒，目前或并不具备条件；3）从境外经验看，即使经济转型，只要GDP没停滞，信贷仍能较快增长。
　　4、息差，压力没想象的大：1）利率市场化的进程，将慢于预期；2）境外经验表明，利率市场化未必导致息差明显下降，倒可能带来非息收入较快增长；3）银行垄断利润（息差），是企业和储户支付的某种制度成本，有其必要性。
　　5、估值，阶段性低点：1）无论境内还是境外比较，银行的低估值都缺乏基本面的理由；2）更高的资本要求，或致企业和储户不得不支付更高的制度成本，而非银行盈利的大幅下降；3）谨慎假设，银行的合理PB 或也应2-3 倍。
　　6、我们维持行业"增持"评级，基本面的确定性向上，加上估值的大幅度折价，将抹平各种可能不断出现的扰动因素。个股方面，我们偏好招行、兴业、浦发、民生。（华泰联合证券研究所）

　　安信证券：银行板块2010年中期投资策略
　　1998 年是银行盈利的上轮周期性高点，而2008 年则是本轮周期的高点。目前银行的盈利周期已经进入下行区间，这将伴随着银行估值的系统性下移。
　　在盈利周期的拐点附近，估值对股价的作用总是显得更为重要（例如2001 年、2004 年、2008-2009 年）；而在盈利方向确定的时期（例如1999-2000 年、2005-2007 年），盈利会对股价起到更重要的作用。2010 年显然属于前一种情况。
　　规模因素看起来不太可能带动银行周期向上；息差2010 年反弹的幅度不会超出市场的预期；过去八年中拨备一直起到利润释放的作用，但目前信用成本的下降水平已经接近极限，轻微的不良抬升、拨备覆盖率提高都会导致行业的盈利增速低于市场预期。
　　关于融资平台贷款的拨备政策制定，我们认为政策的制定会在提高拨备与维持资本充足率之间面临两难。最终以一刀切的形式提高拨备覆盖率的方法比较可行。银行也可能出于利润平滑的考虑而主动加大年末计提的力度。
　　从绝对估值的角度来看，国有银行估值已经低于2008 年最低点时的估值水平，但是对于股份制银行，估值向下的过程可能还没有结束。
　　预计农行上市后，银行股权重将占到沪深300 的四分之一左右，板块对流动性的依赖性会进一步增强。考虑到整体的流动性会在2010 年2 季度向后逐步收紧，以及行业整体的盈利周期向下趋势，维持行业"同步大市-A"的投资评级，相对更看好国有银行。（安信证券研究中心）

　　中原证券：银行板块2010年下半年投资策略(荐股)
　　数量调控延续、规模落入调控目标。央行对加息的使用是慎重的，数量调控管理通胀将延续，2010年信贷投放量将落入7.5万亿的调控目标内。虽有房地产新政的影响及对地方融资平台贷款的严格限制，全年新增贷款也不会明显低于原定的规模目标。因为保障性住房建设力度的加大将弥补部分需求，中国经济仍需要必要的信贷推动经济增长从而为结构转型赢得时间。
　　息差稳中趋升。1季度上市银行平均累计净息差较09年回升2个基点，低于预期。不过2季度开始上市银行的净息差将较1季度有所改善，回升动力主要在于议价能力的提升。但制约息差提升的因素也存在，主要在于规模控制下贷款比重的下降以及部分银行降低贷存比带来的存款成本压力。综合来看维持对上市银行2010年净息差回升10-15个基点的判断。
　　资产质量无近忧有远虑。市场对银行资产质量的担忧主要来自房地产相关贷款和地方融资平台贷款。我们认为目前看房价下跌30%应是政府的底线，银行压力测试结果显示绝大多数银行能承受30％的房价跌幅，因此个人按揭贷款的资产质量无碍。但地方融资平台贷款质量目前还存在不确定性，短期看地方融资平台贷款风险可控，中长期平台贷款风险客观存在，但如果政府愿意并积极采取措施是可以平稳化解的。
　　投资策略：目前我们维持行业2010年22%的盈利增速，但如果银行平台贷款拨备政策变化，盈利有下调风险，加之地产新政下地产市场及价格趋势存在不确定性，因此在地方融资平台风险和地产趋势明确前，板块或难有好的表现，维持行业"同步大市"评级。阶段性的机会则来自估值过度反映悲观预期下的估值修复行情和农行上市期间管理层可能的呵护市场的行为带来的市场环境的好转。但如果地产和融资平台解决方案明朗，则板块机会出现。个股方面推荐平台贷款占比小、息差弹性较好、业务有较多想象空间的招行、民生、浦发、深发展。（中原证券研究所）

　　国泰君安：券商股仍不具备整体性的超额收益机会
　　投资策略：目前市场指数有所企稳，但行业仍面临交易量萎缩、佣金率下滑的风险，但在行业深幅调整后，估值已对目前市场有所反映，我们认为券商股已经具备了较高的安全边际。但整体而言，市场风险仍是行业所面临的最大风险，从这个角度来看，券商股仍不具备整体性的超额收益机会。继续维持对证券行业的中性评级。
　　公司推荐：券商股的选股逻辑是牛市看弹性、熊市看安全边际。基于此，(1)我们仍首推辽宁成大(600739)。考虑到主业价值，成大相对于广发，已具备高安全边际；(2)按PB 选股：在熊市中，净资产是比业绩更为安全可靠的指标，因此，基于防御的策略，我们认为应从PB 角度寻找高安全边际个股。在此基础上，根据PB 和PE 两个维度来考虑，我们的选择是国元、中信和海通。(3)基于股指期货超预期，我们相对看好广发。（国泰君安证券）

　　国信证券：2010年证券行业中期投资策略(荐股)
　　经纪业务"无量补价"
　　3月22日我们曾在行业动态报告《佣金价格战正在进行时》中提示风险。目前我们观察到佣金率仍处于下降通道中。
　　①此轮调整导致交易量萎缩，预计全年交易量与上年持平。
　　②佣金率仍处于下降通道中。我们预计全年佣金率同比下降17%。
　　③经纪业务营业利润下降。经纪业务面临两大挑战：一是佣金收入下降；二是成本上升（新增网点增加固定成本投入，价格竞争拉升变动成本）。二者共同作用，导致营业利润下降。
　　④利润对佣金率敏感度由高到低的大券商是：华泰、光大、广发、海通、招商、中信。
　　台湾的启示：佣金战还将持续
　　从客户结构到竞争格局，中国大陆与台湾10年前证券行业发展颇具相似之处。从台湾经验来判断，佣金价格战尚未停止。
　　①我们预计2010年毛佣金率1.09‰，仍比台湾（0.912‰）高出20%。
　　②行业内并购整合尚未开始。台湾2001年前10大券商市场份额合计44%，2009年升至52%，价格战带来了行业集中度的提升。截至4月底国内前10大券商市场份额合计41%，较2009年非但没有上升，反而下降。
　　建议低配，给予行业"中性"评级
　　考虑到2010年盈利依赖经纪业务的形势难以逆转，全年交易量同比持平，佣金率继续同比下滑17%，无量补价，我们建议证券行业低配，维持"中性"评级。如果有配臵需求，建议关注中信、广发及广发系。（国信证券研究所）

　　中原证券：证券业2010年下半年投资策略(荐股)
　　1 季报显示业绩下滑迹象。上市券商今年1 季度的盈利水平普遍不及上年第4 季度，环比呈下滑态势，同比则有近半数上市券商盈利水平不及去年1 季度。
　　前5 月市场表现。券商板块整体的年内跌幅高达37.40%，近23 个月以来的板块换手率和BETA 值已达最低水平，但动态估值水平仍存在下调空间。
　　对盈利模式及其特征形成的梳理。市场涨跌是导致券商盈利大幅波动的表面原因，而监管政策则对证券业发展和证券公司经营的影响具有更为根本。政策环境趋于宽松、证券市场宽度及深度不断延伸，将促使券商围绕结构优化和业务升级的经营模式转型明显加快，其效果有望在2011 年开始显现，届时，或将是券商股展现投资价值的时刻。但A 股市场持续下调所体现的系统性风险将是未来券商股的最大风险。
　　预测2010 年全行业实现收入。经纪业务佣金率下滑20%、收入同比下降15-20%、对营业收入的贡献维持在65%左右，2010 年全行业合计实现收入较之2009 年下滑或将达到15%左右。
　　下半年看淡券商股。业绩难以成为下半年券商股股价的促发因素，同时，券商股还将面临A 股市场继续下调的风险。给与券商板块"同步大市"的评级，关注近期估值超跌带来的反弹机会，重点关注前期跌幅较大的广发证券（000776）。（中原证券研究所）

　　国信证券：2010年保险行业中期投资策略(荐股)
　　投资压力有惊无险
　　年初以来，中证全债上涨3.75%，沪深300下跌19.26%。直观感觉，今年是资产配臵艰难的一年。但是经过测算发现"有惊无险"。
　　①从内含价值看，在公司"5.2%-5.5%"的长期投资收益率假设基础上分别下调50bp，对国寿、平安、太保内含价值的影响幅度分别为-8.4%、-7.7%、-6.9%，对一年新业务价值的影响幅度分别为-14.3%、-6.1%、-12.2%。
　　②从净资产来看，假设沪深300指数下跌30%（2500点），中证全债指数上涨3.6%，预计净浮亏导致净资产下降幅度平均为5%。
　　③从净利润来看，假设不考虑各公司波段操作对浮盈/亏兑现的影响，因债券浮盈难以兑现，预计EPS同比降幅平均为11%。
　　成长确定性带来的比较优势
　　保险行业兼具消费属性和投资周期性。虽然在投资端具有显著周期性，但在承保端消费属性明显，属于半个周期性行业。由于叠加效应，未来3年保险资产和负债翻一番，比较确定，这在大市值板块中是罕见的。虽难走出独立行情，但相对优势明显。
　　维持行业"推荐"评级。
　　基于对未来3年经济增速虽然放缓但仍持续增长，房市泡沫刺破有利于释放长期系统性风险的判断，加上保险公司权益占比10%，风险相对可控的现实，维持行业"推荐"评级。个股推荐顺序是：中国平安、中国太保(601601)、中国人寿(601628)。（国信证券研究所）

　　安信证券：保险板块2010年中期投资策略(荐股)
　　2010 年年度策略报告回顾： 1、2010 年消费属性将替代资产属性；2、对保险公司的投资业务持中性态度，对承保业务持乐观态度；3、如果2010 年股市继续出现大涨或大跌，那么保险股的资产属性将继续延续；4、首选中国太保。
　　1 季度消费属性显著：沪深300 只出现小幅下跌的1 季度，保险股总体来说跑赢了大盘，并且一直持续到现在，这在保险股上市以来很少出现的。另外保险股上市以来，季度沪深300 的走势与净资产基本保持了一致，而今年1 季度虽然沪深300 下跌了7%，但三家上市保险公司的净资产均出现了不同程度的上升。
　　短期表现受中报制约：由于股市和债市均对保险公司短期的盈利构成了负面影响，我们认为保险公司中报存在同比和环比的压力。如果按照2 季度单季4%的投资收益率来测算，我们预计2010 年2 季度单季中国人寿、中国平安和中国太保净利润环比下降分别为25%、28%和35%。
　　中期看好行业表现：1、寿险业务超预期且有持续性。我们此前预计今年保费收入增速应该在30%以上，而实际比我们预期要更好，超预期的主要原因是银保重新开始高速增长。虽然增长很快，各家保险公司后续都还存在较为明显的业务压力。根据媒体报道，由于个险渠道被平安人寿超越，中国人寿近期推出了一个专向方案在个险渠道增加80 亿元保费目标。面对中国人寿的反攻，我们预计平安人寿一定也会采取应对的措施。太保面临的业务压力也很大，今年已经被新华人寿和泰康人寿相继超越，同时公司也有提高ROE 水平的财务压力。2、财险行业量价齐升；3、估值水平同时也具备安全边际；4、协议存款利率显著上行。因此在中报压制消失后中期看好行业的表现。
　　中长期来看，年龄中位数40 岁是保险需求的分界线：我们经过横向和纵向的数据分析得到，年龄中位数40 岁是保险需求的分界线， 40 岁之前保险需求往往能跑赢GDP，40 岁之后保险需求往往能跑输GDP。日本和韩国保险深度达到最高峰分别是在1990 年和2000 年附近，达到最高峰的保险深度水平分别为6.2%和10%，彼时其年龄中位数刚好在40 岁附近，此后的保险深度就开始走向下降。而台湾的数据则是另一个典型例子，其保险深度虽然已经到了15%的水平，但由于其年龄中位数目前为38 岁，尚未到40 岁，因此其保险深度目前尚未到达拐点，但预计很快可能会走到拐点。我国目前年龄中位数为34 岁，根据联合国预测中国的年龄中位数在2025 年达到40岁，按照我们上述的规律，未来15 年将是寿险业需求的黄金时期。中国目前保险深度和保险资产/GDP 分别为2.4%和12%，而全球的平均水平分别为4.1%和42%，分别还有1 倍和2 倍的成长空间。而这一差距预计主要在未来的15 年内实现赶超。
　　劳动力成本上升不会威胁保险业的盈利能力：根据我们策略部门的观点，中国人口红利衰减的时间点已经来临，其长期效应是潜在经济增长率下降、提升内生性通胀压力并系统性冲击低端制造业ROE。同时据其研究，韩国和日本银行业的盈利能力受到了劳动力成本上升的显著负面影响。但我们观察到保险业的盈利能力没有显著受此影响，韩国寿险业的ROA 还略有提升且资产跑赢了GDP，台湾寿险业的盈利能力 "以量补价"，资产增长弥补了ROA的轻微下滑。
　　维持行业领先大市-A 的投资评级：长期来看行业的发展前景和盈利能力均不错，中期来看业务发展和估值水平均支持行业的表现，只是短期表现可能会受制于中报。上市公司的排序是中国平安、中国太保和中国人寿。（安信证券研究中心）

　　国信证券：2010年房地产行业中期投资策略(荐股)
　　暴风骤雨式的调控已对房地产市场产生影响
　　"两会"后房价飙升迫使政府在"国四条"的基础上祭出空前严厉的"新国十条"，剑指房价七寸，核心内容是建立考核问责机制、贷款首付比例和利率大幅度提高、暂停发放购买第三套及以上住房贷款和研究制定税收政策等，中央各部委及地方迅速响应，影响明显，销量萎缩，在一个月内，17重点城市周销量平均下降幅度高达57.3%。
　　国际形势变化或使调控节奏放缓，但政策持久性不用置疑
　　当前经济增长三大引擎均面临着较大压力，欧洲主权债务危机升级更使当前房地产调控面临两难抉择，我们认为调控节奏或将放缓，第3季度将以执行已出台的调控措施为主，不会放松，且未来有推出保有环节税的可能。
　　楼市有"休整"需要，调控将使调整幅度加深
　　09年楼市的疯狂本身就透支了未来的部分需求，房价的飙涨也削弱了一部分购买力，我们预计若目前政策严格执行一年，2010年全国新建商品房销售面积将同比下降20% 左右，销售价格将回落至 09年3季度的水平。
　　地产股业绩及估值面临下调风险
　　地产股业绩和估值正面临诸多压力：地产龙头1-4月份销售业绩均表现不佳；板块现金流出加快、短期偿债能力略有下降；行业调整将导致未来量价齐跌；直接融资难以顺利实施也导致地产股缺乏释放业绩动力。
　　板块进入震荡筑底阶段，反转仍需时日，建议低配
　　调控压力仍大，且有可能推出保有环节税，地产股趋势性机会中短期难至！但考虑地产股跌幅较大，已基本反映目前悲观预期，估值已接近08年底水平，机构配臵很低，我们认为地产股进一步下跌幅度有限，将进入震荡筑底阶段，有反弹机会，建议低配，选股时注重业绩锁定性和成长性，可关注四类品种：①全国及区域龙头：如保利、滨江、华业、中天城投(000540)；②城投类兼保障住房受益股：云南城投(600239)、西藏城投、黑牡丹(600510)；③资产注入：广宇发展(000537)、沙河股份(000014)；④商业地产股：轻纺城(600790)、海宁皮城(002344)、世茂股份(600823)。（国信证券研究所）

　　国都证券：房地产板块估值底部，迎接反弹(荐股)
　　1、泡沫在供不应求的市场环境下不会破灭。上半年我国楼市呈现出十分显著的供不应求的市场状态，也正是这种严重的供不应求导致了房价疯涨与随机而来的严厉政策调控。政策调控以信贷政策为工具抑制需求，并增加供给，缓解供不应求的局面。
　　2、房地产既是经济问题，也是民生问题。民生问题的解决，一是增加市场供给，尤其是保障房的供给，二是规范市场秩序，抑制炒房。在高房价与市场混乱的问题合理解决后，房地产仍将是中国经济发展的重大引擎。
　　3、差别化的房产税对房价和需求的影响需要视征收范围而定，其效果可强可弱，灵活度较大。若针对炒房和投机型购房实施差别化的惩罚性税收政策，那么对这部分需求的影响是显而易见的，对需求的影响也将反应到房价中去。如果征收的范围较小、力度较弱，那么对房价和市场的影响也比较有限。
　　4、我们判断高房价消化时间约为2 年，2012 年后市场恢复理性增长。如果不征收房产税，我们预计：全国商品住宅均价将在2010 年下半年自2010 年上半年的高点下降约10%至2009 年底的水平；由于1-5 月份房价涨幅较大，全年价格同比仍将上涨6%。2011 年房价继续下降，全年降幅同比下降约9%。如无进一步政策变化，房价对政策的消化时间我们预判为2010～2011 长约2 年的时间，2012 年后将恢复理性增长。
　　5、大幅下调上市企业未来两年业绩增速。我们认为：上市企业业绩增速将在2011 年迎来低点，在此，我们大幅下调地产公司2010、2011 年盈利预测，2010 年每股收益下调幅度区间为10%～20%；2011 年每股收益下调幅度区间为30%～40%。
　　6、当前地产股的PB 估值处于历史低位，略高于2008 年底部水平。当前地产公司的资金链和存货状况都明显优于2008 年，但当前房价处于高位，面临下调，使得2008 和2010 两种境况下对未来业绩弹性的预期不一致。因此，当前股价具有足够的安全边际，但不可预期过高的收益。
　　7、上调行业短期评级至"推荐、A"。政策调控密集期已过，下半年将进入观察期，目前股价正在修复对政策的过度反应，第三季度股价将迎来反弹，上调行业短期评级至"推荐、A"，当前股价下建议积极介入参与反弹，反弹空间预判为20%～25%。由于2011 年楼市成交量将进一步缩量调整，下半年反弹若达到预期高度，仍建议减持。重点推荐公司：世茂股份、广宇集团(002133)、合肥城建(002208)、苏州高新(600736)、广宇发展。（国都证券研究所）

　　安信证券：房地产板块2010年中期投资策略(荐股)
　　尽管我国主要城市在过去几年积累大量泡沫，但是未来价格很可能仅仅温和下跌调整。历史经验表明，即使对于泡沫化严重的城市，其调整深度也主要取决于宏观政策导致流动性的紧张程度，与之前泡沫化程度关系不大。不过需要承认，泡沫化严重的城市价格风险始终大于相对没有泡沫化的城市。
　　对于泡沫化较严重的城市，开发商完全可以通过小幅的降价来实现正常的销售进度。在流动性骤然紧缩的时候，开发商即使全力控制供给以及大幅降价促销也很难实现正常销售进度。但是在目前流动性缓慢收缩背景下，刚性需求将支持市场处在略偏向买方的平衡状态，即随着温和降价促销，开发商依然能维持正常销售进度。
　　目前正处于调控政策的密集期，但是大多数政策只是起到短期内抑制市场交易的作用，而不具备左右市场趋势的能力。我们认为，货币政策退出以及顺差下降导致流动性逐步收紧是更根本的力量。目前的政策在短期内使得部分城市过分抑制。
　　因此，随着政策出台密集期过去，甚至以及随着下半年地方政府可能在执行层面的放松，城市交易量将从目前水平反弹，并带来一定投资机会。
　　两条选股思路：1、项目分布在二三线城市的公司；2、如果项目分布在泡沫化严重的城市，则需要满足毛利率高、开发商有促销意愿、有量的扩张等三个条件。
　　维持同步大市-A 的评级。投资者预期不断恶化制约了近期地产股的表现。因此我们整体维持谨慎的态度。但是，随着下半年政策的密集期的过去，甚至执行层面的松动，可以期待市场交易量的反弹。而房价仅仅阴跌以及交易量预期的扭转可能刺激股价的表现。
　　个股推荐：苏宁环球，新湖中宝(600208)，首开股份(600376)和金地集团(600383)。（安信证券研究中心）