终于，在本周即5月最后一周，指数开始反击，成功收复2600点关口，站上5日、10日均线

不过在指数渐渐上行的情况下，市场成交量并没有明显放大。从目前深沪市场的总体成交来看，上 海单边市场已萎缩至1000亿元以下的水平，这也是市场中除个别热点品种活跃，其他品种尤其是权重品 种表现有限的最主要原因。从目前深沪股票市场特征来看，随着新股扩容与老股解禁，场内的流通股票 越来越多，依靠目前1000多亿的成交，很难支撑反弹走高。成交量无法放大，这恐怕也是在5月尾市升温 后，市场对6月行情依然谨慎的原因。

展望 影响六月的三件大事

农行上市
压力指数：★★★★☆

农行上市的脚步声越来越近，据媒体引述农行内部人士透露，农行A股的挂牌时间将先于H股一天， 与工行、中信银行有微妙差别。该人士解释称，这仅仅是因为技术问题，而非刻意安排。因为目前上交 所实行的是"T+1"交易制度，而港交所为"T+0"，这也意味着在A股当日买进的股票要到下一个交易日才能 卖出，而在H股当日即可进行买卖操作。而在上市具体的时间安排方面，有投行人士预计，农行将在6月 上旬获得两地上市批文，并在6月中旬进行路演，完成投资人询价并确定价格区间，6月下旬确定发行价 ，7月进行机构配售与公开招股，最终于7月中旬两地挂牌。

对于农行上市，国泰君安李迅雷认为农行上市将会对A股产生一定的影响，但"非常有限"。不过多数 市场人士则显得更为谨慎，认为农行上市会使指数短线再下一个台阶。回顾大盘新股上市对指数的走势 可知，大盘新股对指数的走势主要体现在两个阶段。一是上市前的募资阶段，二是上市当日。中国建筑 去年启动IPO当日指数小跌，到7月29日该股上市时，大盘大跌5%。市场预期下周农行就可能公布招股说 明书申报稿，短期指数依然会受到明显影响。

地产调控
压力指数：★★☆☆☆

本轮市场下跌，地产调控政策的影响特别大。4月17日最严厉的二套房贷政策为首的"新国十条"政策 出台后，4月19日地产股出现了雪崩式下跌，致当天地产指数下跌幅度达到8.32%，创下今年以来的最大 跌幅，地产股全线下跌，20多只地产股跌停。据WIND资讯统计显示，至5月18日近一个月时间内，在主营 业务为房地产的约140只个股中，近60只个股跌幅超过或达到30%。"招保万金"四大地产龙头也没有因为 综合实力强而幸免。

大跌之后，近一周在地产调控政策放缓的预期带动下，地产板块有所回升。但是目前市场担忧6月份 会不会出台更为严厉的调控政策。"地产调控政策出台后，地产股虽然暴跌，但是房价并没跌，管理层的 目的还未达到，所以有可能会出台更严厉的调控政策。"申银万国钱启敏认为，"指数仍然会受此影响。"

不过在地产股大跌之后，地产方面的调控影响在减弱，本周三国税总局出台《关于土地增值税清算 有关问题的通知》，次日指数以低开化解利空后震荡上攻，地产股也未现大跌。可见地产调控政策的负 面影响前期已得到明显地体现。

加息预期
压力指数：★★☆☆☆

在恐慌了近半年后，加息靴子仍未落地。从CPI（居民消费价格指数）方面看，4月该数据已达到 2.8%，超越一年期存款利率2.25%，意味着存款收益跑不赢通胀。德意志银行等机构预期5月CPI指数将达 到3%的红线位置，从而促发央行在6月加息。

德意志银行的研究报告认为，由于5月CPI可能会是今年首次触及3%，加剧的通胀压力将令调高存款 准备金率和窗口指导的效用大为减低，因此预期加息周期将于6月初展开。摩根士丹利则认为6月仍不可 能加息，人行透过市场操作，并不足以吸走过剩的流动性，并预期会继续透过此举吸资，预料最快年中 前再次上调存款准备金率。

不过是否加息以及何时加息都需要继续观察，中金公司董事总经理哈继铭昨日表示，估计5月份会达到3.2，六七月份达到4以上。但里面有很大一部分是因为去年六七月份的物价低基数 所造成的。但是，新的增长压力并没有多大，国际大宗商品价格和国际农产品价格并没有涨。这种情况 下，加息是否还有必要，升值是否需要推迟，都值得思考