高盛在最近的一份报告上说融资盘散户快撑不住了。

高达1.8万亿的融资盘，是近期市场关注的焦点。9月底起来的暴涨，融资余额净增5000亿，但去年12月31日以来的快速下跌，让他们有点吃不消了。

按照某券商测算，这部分快速新增的融资盘，对应当前上证指数平仓压力集中在3250-3200点，昨天指数已经跌破，貌似要开启新一轮下跌。

虽然不同的融资客账户表现不一样，如果大盘继续下跌，部分高悬顶部的仓位将不得不减仓避险。

根据数据，融资盘集中在小盘股和券商股，小盘股目前没有再创新低，但券商指数已经创出新低，并逼近去年9月27日高点。

高盛说，近期的疲软引发了境内投资者对潜在追加保证金激增的恐慌，这可能会进一步给小盘股带来压力。如果短期内没有强于预期的刺激措施，杠杆基金崩溃的风险使投资者对增加新头寸更加谨慎。

从券商客户经理那里了解到，元旦前后3天的猛烈下跌，确实让他们忙着打电话给客户追加保证金。现在，他们以保护客户隐私为由，拒绝透露更多信息。1月3日，散户通过保证金渠道净卖出178亿元人民币，创2024年2月以来的最大单日净卖出量。

很多人在等着大盘继续下跌，更多融资盘被打爆，进而推动指数进一步下跌，可以捡拾带血筹码。

不仅如此，某神秘资金提前埋伏YINN基金（3倍杠杆做多富时中国50指数）后，12月9日那晚净赚1亿美元没有套现，最后割肉走人了。

该神秘资金显然有可靠的内幕消息，因为在他放大杠杆减仓以后，12月9日就公布了“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。

令人吃惊的是，神秘资金在随后不断下跌的行情中，按兵不动，似乎在等待更好的卖出位置，不过等来的是这只基金更加快速的下跌，昨晚已经跌破去年9月19日收盘位置，神秘资金由盈转亏，亏损额也差不多有 8000 万美元。

根据消息，昨天（周五），约有20万份YINN和CHAU（2倍杠杆做多沪深300指数）看涨期权以平均每份5.57美元的价格易手，近25万份CHAU看涨期权以平均每份0.78美元的价格易手。

其实有部分融资盘也是这样的心态，等待大盘再次上涨，然后可以降低杠杆。

高盛认为，在3月份两会之前，市场整体上处于等待政策目标的低迷期。这段时间，人们担心下行幅度和速度，指数可能会进一步下滑。尽管这两周ETF流量在某个时候有所增加，但某队似乎并不着急，上证综指仍然在3100-3200点附近。但如果出现像去年1月那样的快速大幅抛售，我们应该预计某队会采取更快的行动。在情况好转之前，可能更关心人民币 huilv 的基本情况。

最近有两个对资本市场影响较大的消息，一个是央行在离岸市场发行600亿央票，规模创历史新高；第二个是央行在境内市场停止购买国债。这两政策都指向同一个结果：紧缩。对资本市场的估值有遏制作用。

目前大A资金面方面确实挺尴尬，这波行情主要增量就是融资盘，加上新开户的散户，此外私募仓位也怼的很高。与此同时，外资一直在减，从披露的数据看，北向外资四季度末比三季度末减少了近 2000 亿市值，而公募的增量资金不是特别大。 

那么，到了这个位置，9月驱动A股的力量，融资盘已经成为影响A股主要因素。

接下来春节前的交易日，如果上张，融资盘在上涨之中稀释杠杆，如果继续下跌，只能被动去杠杆。