$沃森生物(SZ300142)$沃森生物（300142.SZ）遭遇了滑铁卢。

2022年，跌幅28.46%；2023年，跌幅41.5%；2024年，跌幅48.6%；截至2025年1月9日，年内跌幅6%。

跟最高点比，沃森生物累计跌幅接近90%，股价跌回10年前。

更糟糕的是，沃森生物是“M型”走势。

2020年8月至2020年底，沃森生物骤然下跌，跌幅超60%；但是，在不到一年时间里，就又收复了失地，涨幅超过150%。也就是说，一旦踩错节奏的话，投资者的损失就会成倍增加。

巅峰时期，沃森生物的市值超过1500亿，如今却只剩下不到200亿，1300亿灰飞烟灭。

一句话，彻底崩了！

为什么会跌的这么惨？

只能说是疫苗公司的宿命！

沃森生物的疫苗产品包括13价肺炎结合疫苗、二价HPV疫苗、23价肺炎多糖疫苗、Hib疫苗、AC多糖疫苗和百白破疫苗等。其中，市场关注度最高的是二价HPV疫苗。

2022年3月，沃森生物的二价HPV疫苗获批上市；靠着唯二本土HPV生产商的头衔，沃森生物的业绩迅速放量。

但是，可能沃森生物自己都没想到，市场恶化竟来得如此之快。

2022年3月，沃森生物二价PHV疫苗刚上市的时候，定价319元-329元；但是，仅仅2个月时间，降价近百元，价格便降至了246元。

而这，才仅仅是开始。

2023年6月，在江西省二价HPV疫苗采购中，沃森生物的单价降至了196元；2024年5月，二价HPV疫苗跌破百元；2024年8月，更是降到了27.5元，只需要一杯奶茶钱。

在如此内卷下，原本被视为“暴利”的二价HPV疫苗，瞬间变得无利可图！

可能有人要问了，具备生产二价HPV疫苗的国产厂家有且只有两家，为什么竞争就骤然恶化了？

答案是：为了快速消化产能，沃森生物被迫卷市场。

2022年，万泰生物（603392.SH）规划的二价HPV疫苗产能为3000万支/年；有意思的是，沃森生物二价HPV疫苗的设计产能也是3000万支/年。

作为后起之秀，沃森生物当务之急是如何消化产能，于是选择降价抢市场。

这时候，默沙东又默默给了一击。

众所周知，二价HPV疫苗之所以如此火爆，主要原因是九价HPV疫苗的供不应求。作为全球唯一的九价HPV疫苗生产商，默沙东一开始的想法是，通过供不应求制造稀缺感，等到接种率上去之后，通过扩大年龄范围增加接种人群，最后转向男性市场。

但是，考虑到国产九价HPV疫苗研发进度超预期，默沙东决定提前收割市场。这便是为什么，2024年以来九价HPV疫苗突然不再稀缺的原因。

这样一来的话，九价HPV疫苗都不再稀缺，二价HPV疫苗市场的天花板受到了猛烈的打击！

补充一句，沃森生物也有布局九价HPV疫苗的研发，目前处于临床III期阶段。但是，考虑到国产疫苗可能集中在2025年或2026年上市，想象空间已经大打折扣。

再来说另一款大单品13价肺炎结合疫苗。

作为国内首家、全球第二家拥有13价肺炎结合疫苗生产资质的沃森生物，在经历了上市初期销量的暴涨后，也不可避免的陷入内卷。

2023年，13价肺炎结合疫苗批签发量同比下滑4.42%；2024年上半年，更是锐减66%。至此，沃森生物业绩不出意外的大幅下滑。

事实上，这也是所有疫苗企业都面临的困境。

首先，我国疫苗企业整体的研发实力并不强，创新能力弱，各大疫苗企业只能在成熟疫苗产品上疯狂内卷，同时，国产企业作为产能扩张的高手，在产品上市前就已经规划了天量的产能，导致疫苗产品瞬间从“供不应求”变成“供过于求”；

其次，以二价HPV疫苗为代表，疫苗通常是集采的重灾区，在这种冲击下，自费市场也不可避免的受到影响，结果就导致盈利能力迅速下滑；

再有，如果疫苗企业在研管线布局合理，那么理论上能够最大限度的抵御集采降价带来的影响，但事实却是，各大疫苗企业的研发管线也高度重叠，且研发进度也类似，这就又导致疫苗产品的生命周期大大缩短。

目前来看，似乎没有很好的解决办法。

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