2025年伊始，A股遭遇了新年“开门黑”，市场为何出现大幅调整？后续继续调整的概率还有多大吗？

关于市场的调整原因，除了资金层面的因素之外，市场有两个方面的担忧：一是年初至15号是年报业绩预告密集披露的时间窗口，市场担心会有压力；二是1月20日对岸上任，市场担忧冲突的显性化，“山雨欲来风满楼”。历史上看，1月份市场表现总体趋弱，又有2024年初的学习效应催化。

但与2024年初相比，两个时间段的背景发生了较大变化。

一是货币政策不同。24年年初，美联储尚未降息，而25年年初美联储降息周期已开启，我国货币宽松历史罕见，十年期国债利率降到2%以下。

二是财政政策不同。25年初，大规模的化债政策、房地产止跌企稳政策、万亿级内需刺激计划，都已经颁布或在路上。

三是A股净流入资金历史性好转。根据Wind数据，截至12月27日，2024年A股公司分红金额超2.39万亿元，同比增长超11%；回购与增持金额合计超2400亿元，远超2023年全年。因此，当前的市场调整，更多是政策空窗期及资金避险需求下的兑现，调整幅度及时间或将弱于去年同期。（数据来源：wind，截止2024/12/27）

面对市场调整，该如何把握市场节奏？

一、把握市场行情波动规律，顺势布局

根据时间线来看，接下来的市场可以划分为几个主要时间段。

（1）1月至春节前：由于临近跨年，市场成交量开始萎缩，流动性边际收紧。重要会议结束，进入了政策真空期，市场缺乏炒作空间。所以，年底到第二年初，资金更倾向避险，这个阶段，可以关注银行板块，比如鹏华中证银行指数（A类：160631，C类：010365）以及高股息产品，比如鹏华恒生港股通高股息率指数发起式（A类：023070，C类：023071）。

（2）春节过后：市场成交量开始回升，一些业绩优秀的上市公司抢先披露“业绩预告”，带动年报行情。同时，3月份将召开两会，这次两会将会提到市场更关心的关键经济指标，比如GDP目标、财政赤字率目标、发债额度等都将披露，市场重燃炒作情绪。所以，从2月底到4月中旬，往往都是A股行情比较好的时间，比较容易出现“春季行情”，可以布局进攻型的赛道，如鹏华科创100ETF联接（A类：019861，C类：019862）。

（3）4月份：从4月中旬开始，就会有大量上市公司披露业绩，30日是上一年年报和当年一季度报的披露截止日。一般来说，业绩好的上市公司会倾向提前披露业绩，业绩差的上市公司会倾向拖后披露业绩，也会有一堆亏损股被ST准备退市。所以，4月中旬很容易就会开启“业绩”，到时候可以再次关注银行股等红利风格。以上行情波动规律是因为固定时间影响了“市场行为”，逐渐形成了规律，投资者可以灵活切换，注意节奏和风格的转换。

二、低位定投，积累筹码

成功的种子往往在逆境中悄然发芽，投资亦是如此。当市场弥漫着恐慌情绪时，我们或许应当从另一个角度审视，寻找其中蕴含的机遇。价值规律告诉我们，资产的价格会在其内在价值附近波动。因此，如果我们看好某个板块背后的投资逻辑，那么当板块因市场恐慌回调时，可以逢低分批定投关注。

以历史投资沪深300指数为例，从2008年1月10日至2022年12月30日期间选取几个代表性阶段，每月定投1000元，与一次性投资对比，可以得出结论：（1）大部分情况下，定投相较于一次性投资更有优势。（2）单边上涨情况下，定投虽不如一次性投资，但由于无法预料后市走势，投资者容易因为犹豫不决而错失入市机遇，选择定投则无需纠结。

沪深300历史走势图

数据来源：wind，模拟测试方式为月定投，每月定投1000元，每个区间的起始日为定投首次扣款日。定投收益率公式为：定投收益率=期间持有基金的资产净值 / 累计投入的金额 – 1。2008年1月10日-2022年12月30日，区间一次性投资收益为-27.19%，区间定投总收益为-0.22%，复合年平均收益率为-0.06%。注：以上测算仅作示例。不作为收益保证或投资建议。所引用指数在特定期间的收益率表现不能代表我公司旗下基金现在或未来的收益表现。

三、优化持仓结构，熨平波动

很多投资者喜欢配置行业主题基金，甚至100%都是，总想着博取高额收益，快速致富。但事实上收益与风险成正比，大多数人并不能承受这么大的波动，特别是市场下跌的时候。那么对于看好的行业，该如何配置呢？

核心+卫星配置策略是个不错的方法。核心产品通常可以选择宽基指数基金，例如近期比较火的鹏华A500指数（A类022665，C类022666），场外投资者也可以选择沪深300ETF联接C（006939）作为核心资产配置；卫星产品则可以结合不同的市场环境，小仓位来配置看好的行业主题基金来冲击更高的收益，例如半导体芯片ETF联接C（012970）。一般来说，单个行业的配置比例不超过15-20%，所有行业的配置比例尽量不超过50%。

总结

在经历了这么多轮市场的跌宕起伏后，我们发现，做投资，平稳的心态和操作一样必不可少。每次扰乱我们心神的是想快速盈利，迅速发财，结果很多次都是从过高的期望坠落，然后回吐盈利甚至倒亏。有人说，投资就是一条修心之路，当我们保持好平稳淡定的心态，“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”的投资境界或许离我们并不遥远。

行业板块相关基金

鹏华中证银行指数C   010365

鹏华科创100ETF联接C：019862

鹏华恒生港股通高股息率指数发起式C：023071

鹏华A500指数C：022666

半导体芯片ETF联接C：012970

风险提示:本材料的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内外部报告资料，不构成任何投资建议或对任何产品未来收益的任何保证,不代表对任何产品的投资策略、投资组合、投资回报及经营业绩等的任何承诺和预期。未来的投资可能会因外部经济状况变化(如利率、市场趋势和不同投资组合中的不同商业环境以及使用不同的投资策略)不同而产生较大差异。投资者不应以该材料取代其独立判断或仅根据该信息做出决策。请读者仅作参考，自行核实相关内容，市场有风险，投资须谨慎。

 $鹏华银行C$ $鹏华中证A500指数C$ $鹏华上证科创100ETF联接C$