2025年首个交易日，上证指数大跌2.66%，你紧急撤回了年赚20%的小目标。

第二个交易日，继续不留情面地大跌1.57%，直接跌破此前震荡平台支撑。你叹了口气，唉，保本就好。

年底时，大家都期待新的一年快点到来，好开始新的篇章。可现在成了如果再过一次2024，你能接受吗？

毕竟从数据看，2024年也是有看头的，上证指数年度收涨12.67%，沪深300指数收涨14.68%，分别结束年度两连阴、三连阴。

债市在机构配置需求强盛、货币宽松预期等多重因素影响下继续走牛，纯债基金、一级债基、二级债基指数年内分别上涨4.03%、2.48%、4.36%。

看起来股牛债也牛，实际上大家都心知肚明，若没有924开始的直挺挺的拉升，2024年股市还得难看。

在这种“披着牛皮的熊市”行情，哪些基金经理真的能经受住了磨难？以前的冠军基金如今又怎样了？债基这番表现又如何呢？

01

2024年主动权益基金

2024年依旧没有“神”

据银河证券基金研究中心，2024年股票基金、混合基金平均净值增长率分别为9.15%、3.76%，整体是远远跑输沪深300指数的。

而TOP 10主动权益基金中，光从业绩来看做得不算差。

年度冠军基金，是雷志勇管理的大摩数字经济混合A，以69.23%的战绩断崖式领跑。往后9名业绩相差不大，在50%上下。

但大家发现没，这些基金经理中，除了金梓才、张宇帆，其他都是之前并不怎么出圈的基金经理。

即使拿下业绩TOP10后，市场讨论度也不高，市场不再“造神”。

2019-2020年疯狂牛市下催生出基金经理“有神”论，随后4年漫漫熊市中，投资者对主动基金经理的信任度如山体滑坡，哪怕业绩做得再好，都不会再出现那种“造神”盛况。

这未尝不是好事。

投资终究要回归到理性，把某个基金经理推上神坛，让投资者光凭名字感知、就忽视风险砸钱去投资，这就是非常缺乏理性的事。

同时，也正因为低调，不会因为业绩突出，规模就快速暴涨，甚至百亿百亿地冲破，使得基金受掣于规模而不好灵活调仓换仓。

本次TOP10基金的规模整体偏小，截至三季度末，TOP10基金中只有财通成长混合的规模上10亿，有些基金甚至不到1亿。

相对来说，规模小的基金不至于陷入尾大不掉的困境，在熊市里反倒更好应对。

而这些基金还有一个共同的特点，行业持仓集中度整体比较高，且主要集中在电子、通信、机械设备、计算机等科技领域，正是今年的风口行业。

尤其是工银新兴制造混合A，全线押注电子行业。

924前后对比，现出业绩真身

前边提到，924是A股的分水岭。如果错过924那几天的暴涨，全年盈利大概率并不好看。

基金也一样。

先看回年度TOP10基金。

除大摩数字经济混合A、国融融盛龙头严选混合A、南方中国新兴经济9个月持有期混合这3只基金，在9月24日之前已经斩获正收益，其它都是靠9月24暴力拉升后净值走高。

其中QDII基金南方中国新兴经济9个月持有期混合，9月23日之前，已经涨了20%多。

从全市场看，截至9月23日，只有5只主动权益基金年内业绩在20%以上，业绩在20%-22%左右。

这5只基金中，有3只是QDII基金，主要是投资于美股、港股的头部科技企业，与924行情关系本身就不大。

换句话说，924之前，年内只有2只投资A股的主动权益基金收益率上20%，这或许才更接近2024年基金真实水平！

永赢股息优选A，重仓公用事业企业，选择ROE稳定性、确定性、持续性比较强、估值偏低的企业；

西部利得新动力混合则进行行业轮动，在有色金属、电子、房地产等行业上做来回切换，持仓相对也比较均衡。

尽管没有跟上后续924的暴涨，但这种平稳行进的业绩，在熊市或许更让人踏实。

02

过去5年主动权益冠军基金，表现如何？

恍惚间，2019年开始的、为期两年的牛市，已经过去四五年。

历经牛熊变迁，那些曾经的基金冠军们，如今怎样了呢？

2019年的牛市中，电子科技独领风骚；2020年新能源赛道崛起；2021年纵然股市表现一般，但新能源成为万众瞩目的风口。

这3年的冠军基金都重仓押注当年风口，净值腾风而起，均实现了收益翻倍的美梦，嘻嘻。

但2022年开始不嘻嘻了。

2022年—2023年，2019年冠军在分别跌去近24%、33%，2020年冠军则分别下跌27%、12%，2021年冠军也大跌26%、14%，严重吞噬此前收益，直到2024年才有小幅回升。

越是重仓押注疯涨的行业，牛转熊后摔得就越惨。

反倒是在熊市中跑出来的冠军基金，抗跌性更好，或许更值得信赖。

2022年冠军万家宏观择时多策略A，涨幅近49%，2023年、2024年涨幅分别达到21%、1.27%，熊市三年连涨，实属不易；

2023年冠军华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合，上涨58.55%，2024年涨幅28%。

急速暴涨不是最重要的，稳定才是第一位。

03

2024年债券基金，更有性价比

2024年是不折不扣的史诗级债牛行情，从性价比上看，说句“买股不如买债”也不为过。

纯债基金

在2447只纯债基金中，仅有3只出现小幅亏损。纯债基金TOP10中，年内收益率都在10%以上。

冠军基金华泰保兴安悦债券A，年度收益率达到17.96%。

这是什么概念呢？已经能挤进股票基金业绩前1/4了！

因此，在股熊行情中，纯债基金不失为一个好选择。稳妥前进，收益还不是大多数股票基金。

一级债基

一级债基主要投资于债券市场，还可以适当参与一级市场新股申购和股票增发、可转债投资，但不能直接在二级市场上买入股票，因此也不直接受股市二级市场扰动。

年内208只一级债基全线盈利，TOP10收益率在7%以上，已经远远跑赢混合基金平均净值增长率的3.76%了。

冠军易方达增强回报债券，这是个老面孔了，由拿下债圈奖项大满贯的王晓晨管理，年度收益率10.03%。

二级债基

二级债基最多能拿20%的仓位到二级市场上直接买卖股票，有一定含权量，也就会受到股市影响。

我们重新来看这张图，924开始，二级债基指数有明显的拉升。随着股市的反转，二级债基方才苦尽甘来。

（数据来自：Choice，2024/1/2-2024/12/31）

年度TOP10涨幅也都在10%以上，超越股票基金平均净值增长率的9.15%。

冠军方正富邦鸿远债券A，算是只比较新的债基，2022年7月底才成立，正好赶着牛市来的。截至三季度末，规模还不到3000万，这是需要注意的。

其实经过2024年的洗礼，大家应该越来越明白两件事。

一是基金圈不再“奉神”，即使明年、或者往后牛市来了，切莫再向早几年一样追着神坛上的基金经理跑。

二是该配债基就配债基，不要瞧不上它的小收益，股熊时，债基成绩远不输股基！

对于2025年来说，当下最需要搞明白的事是——怎么回本？