2025的第一个交易日,债券继续嘎嘎乱杀,大票深度回调。
大家又把年内翻倍的目标,纷纷调整为保本出。
合理猜测,为了应对年度报告,在年前卖出小票调回大票的部分机构,新年第一天又调了回去,引发了市场的波动。
当然,这也是瞎猜的,你老A想跌也没什么理由。
实话说,沪深300日跌3个点,放在成立20年的维度里,也是仅次于2016熔断的,炸裂的存在。
但往好处想,凡是沪深300第一天下跌的,除了2010和2022年体验一般之外,其他年度整体表现还真不差。
2010年毕竟建立在2009年整体大反攻的基础上,而2012年又是创业板行情确立的起点。
2016年指数虽然没转正,但全年蓝筹股是低开高走的复苏行情,体验其实也还不错。
买股票就是要往好处想,万事皆有利于我。
所以今天如果不稍微买点,感觉有些浪费,所以我今天先加为敬了,各位随意。
鲁智深在圆寂前留下一句名句——
“钱塘江上潮信来,今日方知我是我。”
事实上,能更好的认识自我,也是我们做好投资、活得精彩的关键一步。
认识A股的高波动,将多元配置进行到底
感觉这一年年的,过得特别快,为了抢大类资产年度报告的首发,基本年底前半个月前都已经开始陆陆续续更新。
主编本意也是让我赶紧更新,但本着坚决不加班坚决不内卷的心态,拖到了今天。
924用最生动的案例告诉大家,A股的高波动以及“闪电劈下一定要在场”的经典格言,让主要指数回了口血。
如果你要问A股的波动性为什么这么高?
不同的人一定会有不同的论点。
机构投资者觉得散户是A股市场的基本盘,在自媒体加持下,资产搬家的羊群效应会发挥到极致,所以牛市总是像极了爱情,还没开始,往往就结束了。
散户会觉得机构没有起到应有的价值发现作用,本质上一轮轮的抱团,所谓牛熊切换无非是机构重仓股从抱团到瓦解的轮回...
都对。
正是每个市场参与者的行为,影响了市场的生态;而正是市场的生态又反过来影响投资者的行为。
既然,高波动是我们这个市场的特点,那么老A人自然也会进化出一套适应市场的求生方法。
要么炒小炒短,用“人均小徐翔”的交易能力,捕捉个股层面的机会;要么是多元配置,用“丐版桥水”,冲淡A股高波动的影响。
对前者,本以为2024年初的流动性冲击能让市场风格逆转,但后面基本面迟迟未见复苏,资金用脚投票把微盘股又买出了新高。
对后者,多资产多策略是普通人穿越周期的解药。
我一直觉得,每一轮市场牛熊切换,都是提升我们平均认知的好机会。
2020年的基金牛,让我们认识到投资第一步是不能把鸡蛋放进白酒、医药、新能源有限的几个篮子里,那2023年开始黄金、美股、中债的上涨,给“鸡蛋到底应该怎么摆?”打了个样。
黄金不生息,但它在多数时间与股债不相关,是组合配置的稳定器,同时是实物资产,能跟上全球经济体的放水以及通胀,这就是它的价值。
A股成长性比较稀缺,不妨碍美股科技巨头估值、业绩双击。
多元配置,是这几年A股调整期带给我们最宝贵的财富。
认识全球配置,本质上还得买美股
全球投资,事实上还是得买美股。
且不论在MSCI全球指数里美股占据半壁江山的权重,就看基本面,科技巨头靠着技术和全球化,从全世界赚钱的能力,再没其他企业可以做到。
看欧洲三巨头,法国CAC40年内收益直接为负,英国富时100不冷不热,主要靠德国DAX挑大梁,而德国制造业的疲态大家也早有耳闻。
今天的欧洲像极了祖上巨富的二代、三代,虽然日子还是比90%的人好过,但出项大于进项,取决于老本能撑到什么时候,也取决于右翼政党的崛起能否做出改变..
日本经济虽然很好,但拿着人民币买日经,并不一定是好投资。
日经225年内涨幅将近20%,但日元兑人民币年内贬值7%,再扣掉基金的运营成本、冲击成本,买日经的ETF年内收益可能不到10%,性价比有多高,确实不好判断。
说来说去,就剩美股了。
今天的美股俨然一个巨大的庄股,全世界的资金流入美股抱团核心资产,创下了一个又一个历史。
当下,不断有指标提示,美股正处于历史最贵的区间,当老巴在美元资产的横向对比之后,一边加码西方石油,一边选择4个点“股息”的美债,当美股的高估值遇上A股场内的高溢价...
美股虽好,回调的可能性也在加大。
当然,如果能调整15%-20%,那将是更好的买入的机会,只是不知道额度还能不能撑到...
认识市场的周期轮动,低位还是要敢买
每一轮牛熊,市场都会教会我们一些东西。
2020年的牛市,主旋律是ROE+成长性;2022至今深刻认识股息率和自由现金流。
不同行业上涨的大逻辑并不相同,但往根上看,是你方唱罢我登场的行业轮动。
2024年银行股走出了几乎贯穿全年的牛市行情,保险股也否极泰来,申万银行、非银指数,占到了申万一级行业的前两名,但在2020-2021周期里,他们还是0.5pb都嫌贵的“狗都不看”。
而且,如果统计月度申万一级指数的表现,在红利(防守)+科技券商(进攻)的背景下,行业层面的轮动也很明显。
配置才是王道。
2024最后一个月,市场成交量以及风险偏好下降,新高的四大行在散户心中逐渐形成一种思潮。
越来越多朋友提出拿四大行养老的想法,但朋友们,在决定养老之前恕我分享两个案例。
第一,2019年的中国平安,2020年的贵州茅台,也是公认的养老票,后面的结果不用我多说。
第二,在2018年年初工商银行的股价相对高点买入,直到2022年底,5年的时间,资本利得的收益率是-26.46%。
除非你真的有定力只赚分红的钱,无视股价波动,否则买红利指数,尤其是行业配置相对中性的红利低波,还是更好的选择。
但正是四大行的上涨也让大家看到,A股的玩法就是,只要你能拿得住,大部分行业都能等来春天。
越是狗都不看的时候,越要敢买。
食品饮料部分股票已经跌成了红利指数的成分股,而创新药在集采以及联储降息概率走弱的环境下,一丁点利好也找不见,可你说这俩行业未来就不会涨吗?
我不信。
二级市场最爱锦上添花,而不是雪中送炭。
所以本着对A股调性的尊重,本人继续谨慎看好消费和医药,尤其是后者,医药是2024年申万一级行业里表现最差的行业,没有之一。
这里蕴藏着巨大的预期差的机会,政策面稍微边际改善,可能就会带来估值修复的弹性空间。
当然,以上纯属个人猜测,不能作为投资建议。
认识自己的风险偏好,债基YYDS
今天,30年国债继续扮演着“中国版纳斯达克”的角色。
忘了从什么时候开始,债基3%的收益我嫌它低;但股基3%,我觉得它收益真™高!
这种“扭曲”的收益观,来自于中债A股持续时间相当久的“剪刀差”。
对从业者来说,这轮债市大牛,有点像4000点入市,你知道它很贵,但真不知道会不会接着涨到6000点...
还记得去年,10Y利率还处于2.7%-2.8%左右,有债券投资人告诉我债券收益率有些低,但谁能想到1年半之后,10Y利率已经来到了1.62%...
固收从业者一边抓紧赚好每一个BP,一边也在担心零利率的终局会否透支固收从业者的从业生涯。
事实上,和2018年相比,2023年的金融从业者减少了500万,基本由保险从业者贡献,而如果我们把广义的保险销售也视为固收销售的话,那固收同志的“广进计划”,其实早就已经在进程中了。
而对投资者来说,中债的长牛慢牛,决定了一件事,大部分朋友赚钱最多的单一产品类别不是货基就是理财。
波动小,持有的绝对金额比较大,赚到的钱也最多。
所以一个成功的金融产品至少要有两个角度——
第一,真的能挣钱;第二,夏普比要高,走势要稳,能让人拿得住。
假如2025年是固收+大年,那牛逼的固收+,必然兼具这两个特征。
而且不同于2021年权益上涨带来的固收+扩容,今年的固收+扩容可能来自纯债的外溢,那比起超额,对波动率的看重会尤其重要。
最后的话
往好处看,这几年的A股,它不是没意义的。
它能让我们更好的认识估值和投资,亲身经历过这轮行情的诸位,日后肯定能少走不少弯路。
事实上,美国在走向国力的繁盛以及美股的长牛慢牛之前,也经历过1929年令人绝望的大萧条。
也是在1929年,价投祖师爷格雷厄姆亏掉了70%的资产,几近破产。
正是代价过于惨痛,格老才痛定思痛开创了影响后世的深度价投流派。
所谓——
没有白走的路,每步都算数。
新的一年,各位坐稳扶好。
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