近日，涪陵榨菜按照重庆市涪陵区“三攻坚一盘活”改革突破工作要求，公司拟注销全资子公司重庆市邱家榨菜食品有限责任公司和重庆市涪陵榨菜集团食品销售有限责任公司，以压缩企业法人户数，全面深化提效增能改革。

涪陵榨菜表示此次注销子公司有利于优化资源配置，降低管理成本，提高管理效率和管控能力；注销后，公司的合并财务报表范围虽然会相应减少，但不会对公司整体业务发展和业绩产生重大影响，也不会损害公司及股东利益。

企业预警通显示，截至2024年12月10日，涪陵榨菜对外投资11家企业，其中有3家企业已经被注销，如果此次再被注销2家，还剩下6家对外投资的企业。

图片来自企业预警通

值得注意的是，早今年6月份，涪陵榨菜分别注销子公司重庆市红天国梦实业有限公司（以下简称红天国梦）和重庆市乐美食科技有限责任公司（以下简称乐美食科技），红天国梦2023年收入2.33亿，净利润2309.26万。乐美食科技2023年收入和净利润分别为5551.74万、175.71万。

今年7月份，涪陵榨菜继续注销子公司重庆市桑田食客电子商务有限公司（以下简称电子商务公司），电子商务公司疑似负责涪陵榨菜电商业务，注销电子商务公司或为涪陵榨菜为重新布局线上业务布局。电子商务公司旗下网店包括天猫-乌江旗舰店、京东-乌江官方旗舰店等各大电商旗舰店和专营店。电子商务公司2023年收入193.31万，净利润10.39亿，净资产为-291.25万。

涪陵榨菜采取注销子公司的措施以提升运营效率，这本是为了降低管理成本、优化资源配置。 然而，尽管提升效率和减少开支对于企业而言是重要的，但公司的长期稳健发展似乎更依赖于营收规模的扩张。

业绩增速缓慢、大单品乌江榨菜增长停滞却翻倍式扩建产能

涪陵榨菜主要从事榨菜、下饭菜、泡菜、调味菜、榨菜酱和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售。在行业中，涪陵榨菜产销量处于领先地位，旗下“乌江”品牌具有较高的知名度。

涪陵榨菜业绩增速较缓，慢于行业平均水平。2020-2023年涪陵榨菜营业收入从22.73亿增长至24.50亿，年复合增长只有2.53%；期间归母净利润年复合增长也低至2.10%，由7.42亿增长到8.27亿。与之对比，千禾味业2020-2023年收入复合增长23.73%，业绩复合增长37.03%；仲景食品此阶段收入复合增长10.99%、盈利复合增长10.35%。天味食品收入复合增长10.01%，业绩复合增长7.88%。

数据来源：Wind

榨菜是涪陵榨菜的核心大单品，2023年对企业收入贡献84.73%。2021年以来，榨菜这一品类增长停滞，甚至出现下滑趋势。2021年榨菜收入为22.26亿，2023年下滑至20.76亿，平均每年下滑3.43%。

数据来源：Wind

榨菜所处行业当前已经处于成熟期，行业销量增长缓慢。2023年我国榨菜行业销量约85.9万吨，2019-2023年销量复合增长只有大约1.18%。与此同时，涪陵榨菜在榨菜行业销量变化不大的背景下，榨菜业务销量也持续下滑多年，且未有逆转迹象。2020年涪陵榨菜的榨菜销量13.56万吨，2021年下滑至13.48万吨，2022年进一步下滑为11.78万吨，到2023年销量已经降至11.33万吨，平均每年下降5.81%。

令人费解的是，榨菜销量逐年下滑，且产能利用率只有44.72%，涪陵榨菜依然在翻倍似扩建榨菜产能。如下表，涪陵生产基地、眉山生产基地和东北生产基地，三大基地榨菜、萝卜合计产能25.63万吨，实际产量只有11.46万吨，目前在建产能却高达22.5万吨。涪陵榨菜在销量下滑、大量产能处于闲置状态下依旧大幅度扩建产能，很难不让人质疑这一决策的合理性。

资料来自上市公司公告

更让人担忧的是涪陵榨菜的产品质量和售后。截至2024年12月10日，黑猫投诉平台显示，涪陵榨菜有215条投诉信息。多位消费者表示从乌江榨菜中吃出异物，异物包括玻璃渣子、铁丝、毛发、苍蝇等，在消费者发现异物后向售后寻求帮助，结果客服电话无人接听且商家拒不处理。也有消费者表示购买的乌江榨菜出现发霉变质现象。

图片来自黑猫投诉

新董事长高翔跨界而来，缺少从业经验、制定百亿目标

涪陵榨菜原董事长周斌全在公司掌舵23年，2023年年末退休离职后，高翔便开始接管。2024年2月5日，涪陵榨菜发布公告称，同意选举高翔为公司董事长。公开资料显示，高翔之前一直在党政机关任职，曾担任涪陵区梓里乡党政办科员、副主任，经济发展办公室主任，涪陵区经济和信息化委员会党委书记、主任等。

图中人物系 涪陵榨菜董事长 高翔

高翔在担任涪陵榨菜集团股份有限公司董事长之前，主要在政府部门担任职务，并没有直接的实业领域工作经验。因此，外界对于他是否具备足够的专业背景和能力来引领涪陵榨菜的未来发展持有质疑态度。

另外，在今年年初涪陵榨菜经销商大会上，高翔提出涪陵榨菜到2030年实现百亿乌江的目标。在公司业绩增速趋缓、大单品榨菜营收下降的背景下，这一目标显得相对较为高调。

为了实现该目标，公司进行了一系列战略调整。首先，涪陵榨菜调整组织架构和销售政策及人员考核模式，同时优化产品。组织架构方面，涪陵榨菜进行了管理层级压缩及岗位设置，希望以此提高工作效率；销售方面，涪陵榨菜优化经销商、调整销售人员岗位设置，将考核模式变更为以结果导向为主的激励模式，同时动态调整销售政策；产品方面，涪陵榨菜加快了产品优化速度及上新速度，今年下半年以来对60g、70g榨菜、萝卜、豇豆等产品进行了工艺或包装上的优化。

然而即便是进行了积极的调整，涪陵榨菜业绩未取得明显的突破，营收和利润增速甚至缓于过去四年平均水平。2020-2023年涪陵榨菜营业收入年复合增长2.53%；期间归母净利润年复合增长2.10%。今年前三季度涪陵榨菜营收19.62亿元，同比增长0.56%；归母净利润6.71亿元，同比增长1.74%。

另外，按照公司规划，涪陵榨菜到2030年营收达到百亿，以当前为基准则意味着该企业收入平均每年至少增长22.25%。今年涪陵榨菜倘若实现22.25%的增长，第四季度营收需达到10.33亿，同比增长107.45%，环比增加57.25%，实现的困难较大。事实上，第四季度是榨菜的淡季，一般第四季度营收低于其它季度。

与此同时，涪陵榨菜存货和营运能力也令人担忧。今年前三季度涪陵榨菜存货创新高，达到5.83亿，同比增加9.96%；存货周转天数由2022年三季度的127.49天增加至156.65天。

数据来源：Wind

在二级市场，涪陵榨菜股价也未能跑赢市场。截至2024年12月10日，涪陵榨菜收盘价14.61元/股，今年以来股价上涨4.62%，同期上涨指数涨幅6.05%，深证指数涨幅10.49%，创业板涨幅11.88%。涪陵榨菜目前市值169亿，较最高市值419亿已经跌去59.66%。

屡屡下滑的业绩似乎说明涪陵榨菜的榨菜业务已经处于市场饱和的边缘，另外新董事长虽然雄心勃勃的提出了实现百亿营收的目标、并努力求变，寻找能够成为第二大单品的新业务来打破增长瓶颈，但截至目前，尚未出现具有足够潜力的新品来支撑公司的这一宏伟蓝图。