21世纪经济报道记者董鹏成都报道

　　地勘专业起家，为中矿资源的扩张提供了坚实基础。

　　12月27日晚间，该公司公告宣布了两项重要投资。一是总投资5.63亿美元，在赞比亚建设Kitumba铜矿采、选、冶联合项目，二是投资2.23亿美元在纳米比亚建设20万吨/年多金属综合循环回收项目。

　　需要指出的是，中矿资源是上一轮锂业上涨周期中，成长最为明显的矿业公司。该公司不仅率先展开对非洲锂矿的收购、扩产与运营，还将其矿端产能的释放，真正转化成了公司原料自给率、报表毛利率的提升，与锂盐生产成本的下降。

　　如今，随着上述非洲项目的投建，中矿资源将在原有铯、铷、锂业务的基础上，新增铜、锌以及锗、镓等战略金属的产品布局。

　　根据公告，Kitumba铜矿项目预计在2026年建成投产。这一方面会为上市公司带来新的营收、利润增量，另一方面也有助于公司降低金属价格周期性波动带来的经营风险。

　　至此，一家多元化布局的中资国际矿商，雏形已经开始显现。

涉战略金属

　　非洲，已经成为近两年中资矿商的投资热土，中矿资源此前也在津巴布韦收购并运营有Bikita锂矿。

　　在经过上一轮锂业上涨周期的“原始积累”后，今年3月中矿资源启动了对赞比亚Kitumba铜矿项目的收购，这才有了上述5.63亿美元的投资项目。

　　根据公告，拟投项目包括350万吨/年原矿的采选工程以及6万吨/年阴极铜冶炼项目。这一规模较公司原定的“力争2025年完成5万吨/年铜金属采、选、冶一体化布局”目标，规模略有增加。

　　根据可行性研究报告，如若按照8500.00美元/t的铜价（伦铜最新价8982美元/t）估算，Kitumba项目达产后，预计年均销售收入为4.29亿美元，项目年均利润总额1.56亿美元。

　　需要指出的是，上述项目运营期为11年，服务年限相对较短，不过后续Kitumba铜矿尚有一定找矿空间，中矿资源在地勘方面的优势将得到充分发挥。

　　“公司收购了赞比亚Kitumba铜矿项目后迅速启动相关开发工作。”中矿资源指出，矿区内已探获区域之外仍存在Kakozhi、Mushingashi和Mutoya等数处重力和磁异常与激电异常及土壤地球化学异常区，已有工作表明异常区发育有相同类型的IOCG型铜矿化，具有良好的成矿潜力与找矿远景。

　　暂不考虑增储与扩产可能，上述项目预计2026年底建成投产，最快到2027年公司铜产品将形成新的并表收入。

　　与此同时，中矿资源今日晚间还宣布了对纳米比亚Tsumeb冶炼厂的投资规划。

　　该项目计划总投资2.23亿美元，建设涉及锗、镓、锌在内的20万吨/年多金属综合循环回收项目，各产品设计产能分别为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年。

　　实际上，该项目是对Tsumeb 冶炼厂多金属熔炼尾渣资源的二次开发利用。具体计划分两期进行，第一期为火法冶炼工艺工程，第二期为湿法冶炼工艺工程。

　　根据工信部发布的《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021 年版）》，锗和镓被列入关键战略材料清单，其下游包括半导体、国防军工和太阳能电池等多个重点行业。

　　今年12月，商务部还曾表示，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。

　　不过，对于Tsumeb冶炼厂项目，中矿资源暂未给出具体的建设周期。

　　整体上看，以上两大项目合计总投资达7.8亿美元。项目全部达产后，预计可以每年贡献5.64亿美元的营收（约合人民币41亿元）、2.1亿美元（约合人民币15亿元）的利润增量。

　　要知道，中矿资源去年营收、净利润尚不过60亿元和22亿元。以上两大项目的建设，几乎相当于再造一家中矿资源。

布局比肩“有色ETF”

　　与其他上市公司的收购、扩产不同，以上总计7.8亿美元的投资，中矿资源计划采用自有资金、自筹资金等方式解决，暂未涉及再融资。

　　这有一个重要背景，即上一轮锂业上涨周期中公司完成的资本“原始积累”。

　　2020年，中矿资源还是一家营收不足13亿元的中小型矿业公司，但是在2022年锂盐达到60万元/吨高位时期，公司当年营收膨胀至80亿元。

　　加之公司较早布局非洲锂矿资源，并迅速形成矿端产能释放，中矿资源过去几年盈利端还享受到了原料自给率提升，所带来的成本下降、毛利率增长的红利。

　　仅2022年、2023年两年，该公司归母净利润总额便达到了55亿元。

　　一同提升的还有公司日渐宽裕的腰包。2019年末，中矿资源货币资金仅有4.6亿元，到2023年末其货币资金已经增加至49.2亿元，同时还有近5亿元的交易性金融资产。这无疑为上市公司的进一步扩张提供了牢靠基础。

　　就资源储备来看，截至今年6月末，中矿资源及其子公司合计拥有各类矿业权86处。

　　另据公司规划，公司计划打造成为以锂电新能源材料生产与供应、稀有轻金属资源开发与利用、铜矿产资源开发与利用、固体矿产勘查和矿权开发为核心业务的国际化矿业集团公司。

　　除了资本市场相对熟悉的铯、铷、锂产品外，公司计划在Kitumba铜矿的基础上，“力争2年内再获取新的优质铜矿资源”。

　　此外，在现有矿山的增储、正常生产的基础上，在全球范围内获取锗、镓、钽、铌、铍、稀土等稀有矿产以及锌、金、铁等优质矿产资源并适时开发。

　　整体上看，中矿资源的发展战略，与其他锂业公司向产业链上下游延伸的方向完全不同，公司走的是聚焦上游矿端、多矿种布局的道路，其产品布局之多已经快赶上了一只“有色金属ETF”基金。

　　这种布局的好处，一个是聚焦于产业链利润最丰厚的上游，能够最大程度地降低金属价格周期波动对上市公司业绩的冲击，无非是赚多赚少的区别。

　　另一个优势，便是可以不必过于纠结周期，实现公司规模的快速扩张，当前全球矿业巨头也普遍具备多金属布局的业务特点。

　　另据《全球矿业发展报告2023》，全球50强矿业公司排名前10位的公司中，必和必拓、力拓、嘉能可等7家公司为多元化业务，单一品种如铜、铁矿石行业的矿业龙头只有3家。

　　近几年新建崛起，同样“重仓”非洲的铜业新贵洛阳钼业，其营收构成中也具备以上多元化布局的特点。