2024年最后一个完整的交易周，12月23日开盘，微盘股即上演大跌并贯穿全天，上午收盘微盘股指数跌幅超过5%，午后继续下挫，至收盘跌幅达到7%。

　　不仅万得微盘股指数，中证2000指数跌幅接近5%，中证1000指数下跌2.8%、北证50指数下跌2.64%。核心宽基指数中，仅沪深300和中证红利为上涨。

　　直奔主题，微盘股近期陆续回调，原因是什么？综合多方面消息显示，微盘股下跌主要有以下几个原因：

　　一是时至年末，上市公司即将于明年一季度发布新财报，在最严退市新规背景下，周末又有涉及800家上市公司的“2025年具有ST隐患的公司名单”流出，从而引发了市场的忧虑情绪。

　　二是过往历史经验显示，每逢年末，资金有回笼以及出于业绩确定性考虑，开始流向权重股。

　　三是微盘股经过一轮大涨，获利盘止盈也相当明显。以微盘股指数为例，9月24至12月12日高位期间，累计涨幅近67%。

　　从整体市场表现来看，短线风险偏好明显降低，促使资金加速回流红利股方向，大小盘分化，银行领衔大涨。一方面有观点认为，做多情绪能否回暖，还需要观察微盘股止跌修复情况。另一方面，则有观点认为，在史上最严退市新规之下，“小市值公司几乎可以等于垃圾股”不具备投资价值，两方观点交锋激烈。

　　微盘股大跌，这次有什么不一样？

　　12月中旬以来，微盘股指数已经连续两天跌幅超过5%。微盘的表现与基本面关系不大，而更多是受政策面与资金面的扰动。复盘来看，今年以来，微盘股分别在2月、4月以及6月经历了三次恐慌大跌。

　　第一次是1月底2月初，雪球敲入、DMA业务引发微盘大跌；

　　第二次4月新“国九条”后，市场对退市标准有所误解引发一轮踩踏；

　　第三次6月是在监管对于问题公司的集中问询，短期内ST股增加，让有小市值公司暴露的资金抓紧“逃离”避险。随后，监管强调ST制度的目的是向投资者充分提示上市公司相关风险，满足一定条件后可以申请撤销。在端午节前后，集中“摘帽”了一批整改上市公司，微盘随之企稳。

　　这一次，原因更多在于市场的猜测。新“国九条”提出深化退市制度改革，加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局。随后证监会、交易所发文进一步严格强制退市标准。2024年即将结束，市场预期上市公司将在2025年迎来退市制度的落地，资金对微盘股避险情绪浓重。

　　在基金经理看来，此次微盘股调整和政策预期以及节前的时间节点相关，大概率不会重蹈今年2月初的覆辙。

　　“今年2月的微盘暴跌是退市政策调整、救市资金入市结构分化以及相当规模的杠杆DMA三个事件的共振导致。”上述基金经理认为，退市政策调整早有预期，当前并不具备多个极端事件共振的情形。

　　尽管中午亦有“DMA业务将在2025年2月清盘归零”的传言。财联社记者向某头部自营衍生品部门人士了解获悉，并未接到该通知，在私募新规之后，DMA业务不得新增，存量规模持续萎缩，对市场的影响不会太大。

　　微盘股后续风险几何？

　　从12月23日场内ETF来看，中证2000“受伤”最深，中证2000ETF以及增强ETF跌幅超过或接近4%。近5日涨跌幅维度也能看出资金切换的痕迹，跌幅在5%至7%之间。

　　微盘股大跌进一步引发了“中小微盘股是不是垃圾股”的争论，有观点认为，在退市政策预期之下，微盘不具备长期投资的价值，但也有基金经理反驳这一观点，有基金经理表示，日常调研接触到不少50亿以下市值的公司与高管，这些公司可能是细分行业的额top5级别，也有很多值得敬重的企业家，并不能因为市值小就一味认为是“垃圾股”。

　　事实上，跨年行情之下，资金重回权重股、资金回笼已是惯例。

　　根据国信证券统计，2010年以来，大盘宽基指数在12月的表现显著好于中小盘宽基指数，上证50、中证100指数12月平均涨幅在3%以上，中证1000、中证2000、国证2000指数在12月分别平均下跌1.4%、1.6%、1.1%。中小盘宽基指数在12月明显占优的区间仅有2015年—2016年、2018年—2019年，上述年份均在年末发生了对全年风格或短期风格的均衡与纠偏。

　　此外，另有业内人士指出，“924”行情以来，短线资金一度活跃，中小盘涨幅明显，有媒体统计显示，自9月25日以来，A股市场日均成交额为1.93万亿元，最大成交额为10月8日的3.48万亿元，44个交易日成交额超1.5万亿元，11月5日-11月13日连续7个交易日成交额超2万亿元，均为A股市场相关成交额的最高纪录。随着年末临近，市场不少游资已经获利止盈，“进入休假模式”。