一、 周行情回顾

$酒ETF(SH512690)$：本周酒指数涨幅-3.74%。

当前市场处于“弱修复”状态。一方面，万得全A在筹码密集区横盘震荡，市场在指数层面仍未有明确方向。 美联储鹰派降息，短期对资金风险偏好存在扰动，但尚未成为主要影响因素。924行情后，股指仍维持在高位，部分受宽货币政策预期支撑；而当美联储提示后续降息或将更为审慎，国内宽货币节奏放缓的预期随之发酵，资金的风险偏好难免受到扰动。不过从目前来看，美联储鹰派降息对A股行情的影响相对有限。其一，宽货币的整体趋势基本不变，偏弱的信用环境仍需宽货币加力。其二，相较于货币政策，当前权益市场更为关注财政政策，促消费、推动新质生产力发展等政策预期基本与财政力度相联系。换言之，只要宽货币预期没有受到显著冲击，货币政策的影响仍不构成主要矛盾。整体而言，权益市场量价进入窄幅波动区间，后续指数层面的行情仍不明晰。政策对市场仍持呵护态度，“稳住楼市股市”树立的底线思维仍然存在，战略上仍然保持乐观，压力仅来自于资金短期的择时。

估值水平：

中证酒估值为20.73，近三年估值分位数8.29%，近五年估值分位数6.48%，近十年估值分位数10.78%。

二、热点催化

1、行业资讯

在白酒行业发展的关键节点上，五粮液的年度经销商大会已然成为外界观察市场走向的重要窗口。在12月18日举行的五粮液第二十八届12·18共商共建共享大会上，五粮液释放出明年营销的最新信号，提出将深入推进 “稳价格、抓动销、提费效、转作风” 的营销战略布局。

值得注意的是，在本次大会中，五粮液针对解决经销商盈利这一行业难题发出强力信号，强调明年将把保障经销商的合理利润摆在营销工作首位。大会期间，有业内分析人士对记者分析指出，此举不仅关乎五粮液自身的健康稳健发展，也为整个白酒行业应对经销商盈利挑战提供了思路与借鉴。

三、投资观点

临近年末，龙头酒企密集召开经销商大会。多家酒企高管的现场表态透露出一些行业发展的新信号，酒企开始主动进行市场预期管理，降低业绩增速预期或成主流选择；行业调整期也促使酒企更加重视与经销商的关系管理。酒类分析师蔡学飞近期参加过多场经销商会议，他向记者分享参会感受时表示，相较于往年，今年酒企比较务实，目标比较理性，而且更加看重实际的渠道与市场价值。

$五粮液(SZ000858)$$贵州茅台(SH600519)$#雷蒙多承认遏制中国技术进步是徒劳##小米宣称自研自产空调，供应链谁将受益？##AI眼镜概念火爆，未来增长空间有多大？##上海低空经济产业发展有限公司成立#

风险提示：以上涉及个股不作为推荐。ETF二级市场价格涨跌不代表基金实际净值。市场有风险，投资需谨慎。