今天聊一聊很多人都比较关注的一个问题，楼市泡沫后持有什么资产才是最优解。

国内这种情况以前没有过，所以未来什么资产最好没法照葫芦画瓢，这里借鉴美国和日本的配置经验，作为一种参考。

首先说一下背景，美国和日本楼市泡沫的程度和持续时间都不一样，日本是1991年楼市出现大拐点，而美国是2007年，日本泡沫刺破后的持续时间要远远高于美国，差不多有20年。

在楼市出现大拐点的时候，美国家庭非金融资产占比在40%左右，而日本达到65%，这里能明显看出家庭非金融资产占比越高，泡沫刺破后带来的阵痛就越大。

楼市周期大拐点出现后家庭非金融资产占比持续下降，直到经济企稳，美国最终稳定在30%左右，日本在40%左右。

这里给我们带来的启示是，家庭非金融资产占比在40%以下泡沫危机才能完全走出来。

下面就聊一下泡沫后美国和日本的资产配置情况。

（1）日本：存款

日本在泡沫后对风险资产厌恶水平大增，低风险和低波动资产受到青睐，比如存款、债券和高股息股票。

现金存款类在日本居民金融资产中本就占到五成左右，而从1991年地产泡沫破裂开始，家庭现金存款的比重重新回升，8年间大约上行了7个百分点到55.6%，而在基金股票市场中的资产比例则从1990年时的20.3%回落到2002年的7.5%。

从日本1980年-2019年这40年的长周期视角看，日本股市的年化收益率只略高于债券资产，而波动率却显著高于剩下几类资产，从收益/风险的角度看，高股息股票和债券是最优选择（不包含国外资产）。

（2）美国：股票

美国的情况和日本完全不一样，美国居民更热衷股票或基金。

美国房地产泡沫破灭后在2008年金融危机爆发，股市大跌，居民短期选择避险转买存款和货基，但随着2009年权益市场逐步企稳，家庭的财富明显呈现向股票和共同基金等转移的趋势。

到2019年，美国居民持有股票与基金的规模已经占到整体金融资产的33.4%（不包括间接持有股票），相比2009年的时候提升超10个百分点。

主要还是美股走牛，所以美国楼市泡沫后最好的资产就是股票。

给大家看下美股和日股的收益率对比。

美国在楼市泡沫后股市只出现短暂调整，随后继续走牛，但日本在泡沫时期冲的太猛，导致泡沫后出现长时间下跌，而且多次探底。

这里接回日本的资产配置，日本泡沫后很多资产也流向海外，比如配置美股。

最后，几张图应该把美国和日本楼市泡沫后的情况看得很清楚了，这里就不再总结和类比，有些经验可以借鉴，但实际情况肯定不会完全一样。#社区牛人计划#