12月18日，在美股AI芯片巨头博通总市值破万亿大关之后，A股资金闻风而动，资金疯狂爆炒“AI芯片第一股”寒武纪。18日盘中，寒武纪股价持续走高，股价首次突破600元大关，总市值超2500亿元。从2023年初至今，寒武纪股价涨幅达10倍，较2024年2月的低点（95.85元）涨幅达500%。截至收盘，寒武纪股价报617.55元/股，大涨8.34%，总市值2578亿元。

　　公开资料显示，寒武纪于2020年7月上市，股票发行价为64.39元/股。寒武纪的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售等。目前，公司的主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP授权及软件。2021年3月，公司曾上榜《EETimes》评选的“AI芯片公司(AI CHIP) TOP10”榜单。

　　亏损七年，却大举存货

　　记者注意到，从近三年的年报数据来看，2022年营收7.29亿，2023 年营收7.09亿，呈现略微下滑趋势，2024年前三季度营收1.85亿元，同比增长27.09%。其中，2024年第三季度营业收入1.21亿元，同比增长284.59%，增长较为显著，显示出公司业务在该季度有明显的加速趋势。

　　反观净利润方面，2020年至2023年期间，寒武纪的归母净利润一直处于亏损状态，且亏损额较大。若将时间线拉长，寒武纪自2017年公开财务数据至今，一直身陷亏损中。2017年-2023年寒武纪亏损数额分别为3.807亿元、0.41亿元、11.79亿元、4.35亿元、8.25亿元、11.66亿元、8.48亿。截至2024年第三季度末，寒武纪，归母净利润亏损7.24亿元。从今年前三季度的亏损数据来看，亏损幅度较去年同期有所收窄，同比增长10.31%。

　　寒武纪曾在相关风险提示中表示，该公司尚未实现盈利且存在累计未弥补亏损，主要原因是公司为确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势，持续进行了大量的研发投入。寒武纪还在财报中提到，该公司及部分子公司已被列入“实体清单”，这也将对公司供应链的稳定造成一定风险。

　　不过，值得一提的是，2024年三季度末，寒武纪的存货为10.15亿元，较上半年末暴增331.18%，与此同时，预付款项达8.54亿元，较上半年末增长54%，均创历史新高。存货和预付款项的大幅增加，显示出该公司对未来业务的乐观预期，正在积极备料生产以及向上游供应商加单。

　　一家持续亏损的公司却在大举增加存货，其背后原因耐人寻味。

　　市场因何看中寒武纪？

　　从寒武纪的主营业务中，或许能找到其大举存货的原因。寒武纪的业务若用通俗移动的话来说则是与“AI芯片”有关。其生产的芯片主要应用于云服务器、边缘计算设备和终端设备中。通常，AI芯片主要分为GPU（图形处理器）、FPGA（现场可编辑逻辑门阵列）和ASIC（专用集成电路）三大类，而寒武纪研发的主要是ASIC类芯片，该芯片属于针对人工智能特定需求的定制芯片。

　　除此之外，寒武纪作为中国AI芯片龙头，智能算力行业头部企业备受市场关注。当前，我国在芯片领域面临着严峻的外部压力，国产替代的需求迫在眉睫。寒武纪的产品在一定程度上能够满足国内市场对AI芯片的部分需求，其技术的不断进步和产品的逐步落地，让市场看到了国产AI芯片崛起的希望，从而激发了投资者的爱国热情和对其未来业绩爆发的期待，推动了股价的上涨。

　　仅情绪带动或许并不是核心，记者在该公司最新财报中发现，寒武纪除了存货额在大幅提升外，其预付款项也创下实力新高。2024年前三季度，该公司预付款项达8.54亿元，较上半年末增长54%。公司预付账款和存货双双创新高，这意味公司向上游供应商加单，并积极备料生产，显示出公司对未来增长较乐观。

　　除了上述多因素外，寒武纪股价和市值的飙升也离不开指数调仓的助力。11月29日，寒武纪被调入上证50指数以及中证a500指数，新的指数样本于 2024年12月13日收市后生效。这使得一些追踪相关指数的基金被动配置寒武纪的股票，增加了市场对其股票的需求，从而在一定程度上推动了股价的上涨。

　　其实，寒武纪股价爆发根本原因还是在于其自身的核心竞争力。该公司三季度报发布时，华福证券指出，在当前国产替代进程的关键时点上，公司交出了十分亮眼的业绩。历史年份公司第四季度营收一般占到全年营收的较大比例，临近年末，公司资产端也蓄力已久，其对公司第四季度的需求释放持乐观态度。华福证券进一步表示，2024年是国产大模型的崛起之年，互联网推理算力需求也在不断释放中，国产算力芯片市场空间还有望持续高速增长。

　　突破600元/股、市值站上2500亿高位的寒武纪，未来的“极点”在哪？仍有待观察。