豆油豆粕

轻仓参与

　　CONAB作物报告显示，截至11月3日，巴西24/25年度大豆播种率为53.3%，上周公布值为38.3%，去年同期48.4%。已种植大豆62.7%处于营养生长阶段，出苗率36.8%。未来两周巴西大豆主产区降雨较正常值丰沛，温度适宜，大豆播种进度有望加快。24/25年度美豆出口强劲支撑近期美豆价格回升。

　　上一交易日，豆粕主连收跌0.77%至2957元/吨，豆油主连收跌0.74%至8612元/吨；现货方面，连云港豆粕3050元/吨，较上一日持平，张家港一级豆油8880元/吨，较上一日涨20元/吨。隔夜美豆主连收涨0.63%至1003.50美分/蒲式耳。

　　供需方面，11 月1日当周主要油厂大豆压榨量185.27万吨，较上周减少25.16万吨，超过去年同期水平约10万吨，年初至今累计压榨量较去年同比小幅增1.27%，油粕供应小幅增长。9月中国进口大豆1137万吨，较去年同期大幅增长59.0%。2024年1-9月,中国大豆累计进口量为8185万吨,较去年同期增长8.1%。近期美豆价格持续走低，10 - 12 月大豆进口量预估较大，短期供应预计充足，市场总体承压。库存方面，上周样本油厂豆粕库存94.45，较上周下降7.22万吨；样本油厂豆油库存113.25万吨，较前一周小幅下降0.15万吨。豆油消费方面，国家统计局10月18日发布数据，9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比上升6.2%；限额以上单位餐饮收入11038亿元，同比增长3.6%。食用油消费传统旺季来临，但当前市场恢复略显乏力。豆粕下游市场消费方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，10月全国蛋鸡存栏量12.04亿只，为近三年同期最高水平，饲料需求短期内预计小幅增长。

　　策略方面，当前期货油强粕弱格局持续，豆油受棕榈油、菜油带动上行，豆粕供应较为充裕，全球利率宽松周期开启、国内宏观政策持续出台有望提振市场需求，我们建议豆油以多头思路为主，回调时可轻仓参与；豆粕暂时观望，等待美豆筑底，密切关注宏观政策出台、施行对豆粕下游消费的影响情况。

棕榈油、菜油

等待回调做多

　　马棕周二收低，受本周晚些时候印尼棕榈油协会会议召开前的获利了结拖累。周二公布的一份调查结果显示，马来西亚截至10月底的棕榈油库存预计将下降，因出口需求增加且产出低迷。加菜籽周二收低，因植物油价格下跌以及原油价格上涨。国内方面，中国海关总署公布的数据显示，中国2024年9月油菜籽进口量为806,869吨，环比增加35.69%，同比上升151.17%。加拿大是第一大供应国，当月从加拿大进口油菜籽783,499吨，环比上升35.83%，同比增加161.76%。本周棕榈油小幅累库，库存处于近6年同期第3低水平；菜油小幅累库，库存处于近6年同期第3高水平。根据国家统计局发布数据，2024年9月，全国餐饮收入4417亿元，同比增长3.1%；限额以上单位餐饮收入1279亿元，同比增长0.7%。2024年1-9月，全国餐饮收入39415亿元，同比增长6.2%。现货方面，广东棕榈油9900，涨50，进口11月船期棕榈10390，广西菜油9480，跌80。

　　策略方面：建议等待回调后的做多机会。

棉花

　　观望

　　上一日，国内郑棉弱势震荡运行，波动幅度不大；隔夜外盘棉花小幅波动，建议在本周宏观事件落地之前保持观望。

　　上周国内籽棉收购价有涨有跌，波动不大，整体仍维持平稳，11月01日，机采棉收购指数6.33元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤；手摘棉收购指数7.00元/公斤，较前一日下跌0.01元/公斤。目前新疆棉花收购处于尾声阶段，新年度皮棉成本逐渐固化，市场的焦点转移至美国大选和全球需求变化。

　　国内需求旺季结束，纺织企业新增订单有所转弱，企业开机率有所降低，继续补库动力不强，维持逢低随用随买为主。短期，需求端暂难看见明显的改善。

　　美国农业部公布的10月供需报告显示，美国2024/25年度棉花产量预估为1420万包，低于9月的预估。受中国进口需求及全球贸易预估调降影响，美国新年度棉花期末库存预估被上调。

　　综合来看，国外方面，USDA10月供需报告对市场略微偏空，全球消费调降幅度超出供应降幅，使新年度棉花期末库存预估上调。国内方面，近期机采棉价格在6.3元/公斤左右窄幅波动，成本逐渐固化；国内商业库存快速回升，纺织企业新增订单有所转弱，补库意愿不强，盘面上方套保压力较大。产业自身驱动不强，上方又套保压力，下方又成本支撑，继续关注本周宏观事件变动对产业情绪的影响。

　　策略方面：建议观望。

白糖

建议区间震荡操作

　　上一日，国内郑糖小幅下跌；隔夜外盘原糖小幅回落，因在近期降雨后巴西下一年甘蔗收成前景改善。

　　行业组织Unica表示，巴西中南部地区10月上半月糖产量总计244万吨，较去年同期增长8%。10月上半月甘蔗压榨量总计为3.383万吨，较去年同期增长2.75%。巴西产量开始季节性回落，直至次年3月底，9月末巴西糖库存远低于过去几年，库存压力不大，对国际糖价形成支撑。

　　北方新疆和内蒙古全部开榨，新疆和内蒙古今年甜菜糖产量合计可能达到150万吨，同比增加40万吨。目前新疆北方中粮屯河厂仓白砂糖新糖报价5750-5950元/吨，本月以来均没有变化。内蒙古集团白砂糖新糖厂仓报价6100-6200元/吨。

　　印度和泰国将于11月末开榨，印度取消了生产乙醇限制，同时仍然对限制出口；泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB)预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%，泰国是全球第三大糖生产国和第二大糖出口国。泰国每年的消费食糖约250万吨，其余部分则用于出口。

　　综合来看，国外方面，巴西产量开始季节性回落，同时其库存偏低；印度和泰国本月逐渐开榨，泰国增产较大，多空因素共存。国内方面，新年度增产预期强烈，预计产量达到1100万吨左右，随着北方甜菜新糖已经大量上市，南方甘蔗糖也即将在11月末上市，国内驱动较弱，但下方又受到国际糖价的支撑。

　　策略方面：建议区间震荡操作。

苹果

观望

　　上一日，国内苹果期货区间震荡运行，因产地收购价上涨和预期入库量下滑导致近期盘面大幅上涨。陕西地区入库进入尾声，入库量同比有所下降。山东方面，今年山东地区入库进度偏慢，特别是果农入库意愿较低，直接发往市场的比例有所增加。整体而言今年苹果入库量或将低于去年同期。

　　Mysteel数据显示，全国苹果市场主流价格稳硬运行。目前晚富士整体交易进入中后期，好货上货量减少，好货价格偏硬运行。11月1日，山东栖霞大柳家、蛇窝泊周边乡镇新季富士上量较前略减，大柳家地面交易陆续收尾，价格来看，80#片红统货2.2-2.3元/斤左右，片红一二级半2.7-2.8元/斤，80#一二级条纹红3.5-4.5元/斤。

　　卓创调研数据显示，预计2024年全国苹果产量约为3862.22万吨，与2023年最终产量3554.11万吨相比增加308.11万吨，同比增幅8.67%。

　　综合来看，西部地区入库进入尾声，山东地区好货偏少，当前收购价有所走强，预计今年全国入库量低于去年，但考虑到增产预期强烈，追多风险较高。

　　策略方面：建议观望。

生猪

短期考虑1-3反套

　　昨日，生猪全国均价为17.15元/公斤，较昨日下跌0.05元/公斤。北方整体保持稳中有跌局面,社会猪场及集团场部分存在增量出栏情况,北部散户有压栏情绪;消费端略有提量现象,短期屠企采购压力不大。南方市场基本稳定回落,部分养殖场为了提前走货调整出栏价格,终端走货暂时没有太明显起色。

　　2024年9月，全国能繁母猪存栏4062万头，环比增长0.6%，同比降减4.2%。涌益咨询数据显示，11月规模场计划出栏量环比增长1.68%，增幅较上月收窄。出栏体重来看，上周出栏体重环比下跌0.68kg至124.85kg，体重微幅下降。冻品库存方面，库容率下降0.07%至15.96%。集团养殖成本约13.70元/千克，成本低位震荡。

　　上一交易日，主力合约下跌0.81%至15345元/吨，基差1865元/吨。

　　整体来看，消费需求随降温略有提升，二次育肥再度补栏后，目前行业二次育肥又开始积压存栏，降温后的需求提振效果有待验证。交易短期可考虑1-3反套。

鸡蛋

　　空单持有

　　上一交易日，主产区鸡蛋均价为4.53元/斤，较前日下跌0.10，主销区鸡蛋均价为4.84元/斤，较前日下跌0.04。饲料成本自历年同期最高水平回落至次高水平，鸡蛋单斤成本约3.39元，同比偏低18.03%，持续低位震荡。单斤饲料成本约3.05元，养殖利润约1.4元/斤，同比偏高1.1元/斤。

　　9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.9亿只，环比增长0.16%，同比实现增长7.23%。存栏量处于近8年最高水平，供应快速恢复兑现。按补苗趋势看，10月蛋鸡存栏量或小幅下滑，幅度有限，同比或来到近9年最高水平，关注产蛋率冬季恢复情况。

　　上一交易日，主力合约下跌0.08%至3599元/半吨，基差851。

　　整体来看，11月鸡蛋供应或继续历史同期最高水平，随着淘鸡量近日减少及产蛋率的提升，供给压力逐步增加，再度引发担忧。考虑空单持有，关注前高压力位附近压力。

玉米

轻仓参与

　　美国农业部10月份供需报告发布，24/25年度全球玉米产量较9月调减138万吨，至12.1719亿吨，上一年度12.2592亿吨。全球玉米期末库存调减至3.0652亿吨，上期值3.0835亿吨，预测24/25年度玉米将出现600万吨供应缺口，全球玉米供需关系有望改善。巴西一季玉米播种进度与去年相当，美国玉米收割接近尾声，收割压力缓解，美国新季玉米出口强劲。

　　上一交易日，玉米主力合约收跌0.13%，至2225元/吨，隔夜CBOT玉米主连收涨0.54%。北港玉米2180元/吨，较前一日跌10元/吨；南港玉米2320-2360元/吨，较前日跌10-20元/吨。全国玉米收获基本完毕，新季玉米已进入集中上市期，短期市场供应压力加大，开秤价较去年同期下滑，当前市场陈粮有售，贸易商、仓储企业以观望为主。近几日山东玉米深加工企业集中到货，深加工消费尚可，现货收购价企稳。新季玉米持续到港，北方港口库存开始累升。黑龙江地区已陆续有粮库开始收购，国标三等玉米收购价在2040元/吨左右，市场预计随着收储力度的加强，价格将得到一定的支撑。

　　需求方面，据同花顺ifind数据，样本企业9月生猪存栏量及能繁母猪存栏量较上月均小幅增长，10月30日当周玉米深加工企业消费量小幅增加，至133.22万吨；淀粉加工企业玉米淀粉库存82.40万吨，较上周增加2.9万吨，消费有所回暖，当前库存仍处于近5年同期最高水平。10月全国蛋鸡存栏量12.04亿只，为近三年同期最高水平，玉米需求维持小幅增长态势。海关数据，中国9月玉米进口量31万吨，较去年同期165万吨大幅下降81.21%，1-9月累计进口玉米1288万吨，较去年同期下降22.22%，进口大幅减少有利于国内玉米价格企稳回升。

　　策略方面，玉米期货价格从九月下旬以来止跌回升，当前技术面短期维持多头形态，主力合约回落再次试探月均线支撑强度，虽然新季玉米集中上市带来的短期供应压力较大，但全球年度供需状况尚可，预期随着收储力度的加强，全球利率宽松周期开启，我们建议以多头思路为主，回调时可轻仓尝试。