黄金：★★☆（俄乌冲突近期有升级趋势，伦敦金价持续反弹）

　　从盘面上看，隔夜金价反弹，重新回升至2650美元/盎司上方。俄罗斯总统普京表示愿意与特朗普讨论乌克兰停火问题，市场对其持乐观态度，但随后乌克兰首次使用英国提供的巡航导弹袭击俄罗斯境内目标，市场避险情绪随之上升，使得包括黄金在内的避险资产有所走高。美联储鹰派官员鲍曼表示通胀进展似乎停滞，倾向于谨慎推进降息，从鲍威尔及其他官员的表态来看，美联储关注的重点可能会从就业市场重新转向通胀。当前，特朗普内阁政府的人员安排正陆续出炉，关注关键岗位成员任命所带来的政策变化。短期来看，随着特朗普交易的火热进行，部分透支交易可能存在回调，叠加地缘局势在美国新一届政府上台前可能存在新的影响因素，金价波动可能会增加。中长期来看，共和党上台会试行更为宽松的财政政策并高额关税，可能会使美国经济有再通胀压力，除此之外，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续黄金可能仍偏强。关注美国经济数据和美联储官员讲话。

　　铝：★☆☆（成本支撑强，铝价短期高位震荡）

　　美元指数反弹，隔夜外盘铝价收低，LME三月期铝价跌0.59%至2630美元/吨。国内夜盘则低开低走，沪铝主力合约收低于20675元/吨。早间现货市场表现分化，华东市场维持一定的活跃度，下游正常采购，贸易商逢低积极接货，市场交投尚可，主流成交价格在20820元/吨上下，较期货升水110左右。华南市场表现欠佳，下游追涨意愿不高，贸易商接货也不甚理想，持货商则积极出货换现。主流成交价格在20710元/吨上下。出口政策利空逐步消化，宏观情绪也有所改善。当前电解铝市场供需基本面实际变化不大，成本不断攀升影响部分冶炼厂生产，但目前减产量非常有限，产量小幅波动，进口量稳中略增。消费季节性趋弱态势，但也存在赶订单的情况，总体有韧性。短期铝价有一定修复，成本也有推升作用。短线建议回调偏多对待。

　　铜：★☆☆（铜价回落，下游消费好转）

　　隔夜美元指数大涨拖累铜价，铜价冲高回落，主力2412合约收于74320元/吨，跌幅0.31%。此前因特朗普交易，美元指数大幅拉涨，叠加国内财政不及预期，铜价大幅下跌。短期市场宏观悲观情绪并未扭转，对国内需求仍存忧，铜价或低位震荡运行。从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量降幅将扩大，国内或延续降库。11 月底即将迎来 2025 年铜精矿 TC 长单谈判，目前市场对此分歧较大，后续需关注进展及结果。随着铜价下跌，铜基本面利多因素在累积，关注铜价低位建仓机会。

　　镍&不锈钢：★☆☆（低估值下，关注镍价反弹机会）

　　隔夜镍价震荡运行，主力2412合约收于126590元/吨，跌幅0.13%。全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。

　　锌：★☆☆（锌价高位多空博弈继续关注正套机会）

　　昨日国内现货市场，部分贸易商挺价，但盘面强势上涨，现货升水小幅下调，下游畏高接货情绪不高。基本面方面，锌矿供应短缺逻辑持续给予锌价支撑，周度TC维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，上周镀锌及压铸锌合金开工有显著回升，地产相关终端订单有明显好转。下游虽仍有畏高情绪，但下游补库行为仍有增加。此轮中央加杠杆稳经济的积极的政策决心可见，年内仍有政策调整空间，我们对后续需求仍持相对乐观观点。库存方面，LME昨日仍有持续交仓。整体上，我们认为锌基本面支撑仍较强，关注实际需求好转情况，建议维持低多或正套逻辑。

　　氧化铝：★★☆（现货维持强势，期货价格偏强震荡）

　　氧化铝期货夜盘低开反弹，主力合约小幅收低于5425元/吨。早间现货市场有所降温，下游电解铝厂接货积极性下降，持续攀升的价格一定程度引起铝材抵触。贸易商接货交长单为主。现货报价小幅上调。近期氧化铝运行产能总体变化不大，北方进入采暖季，环保扰动有增加趋势，不过目前尚突出。氧化铝产量稳中有增。近期海外供应短缺愈演愈烈，且供应仍存在较大不确定性，主要来自几内亚政府对GAC的冻结措施仍未见解决迹象。海外价格继续上涨刺激出口增加。10月份出口量创两年多以来新高。在电解铝厂原材料库存仍处于极低水平的情况下，氧化铝需求依旧强劲。短期供需矛盾仍难缓解，现货价格易涨难跌。期货价格则受支撑。短线建议仍以月间套利为宜。

　　锡：★☆☆（消费偏弱，锡价继续筑底）

　　隔夜外盘锡价企稳反弹，但美元大幅走强抑制涨幅，LME三月期锡价涨0.42%至28960美元/吨。国内夜盘则震荡回落，沪锡主力合约收低于242810元/吨。早间现货市场总体表现一般，下游接货积极性不高，前期集中采购后消化库存为主，市场零星成交。现货升贴水小幅回落。当前供需尚未有明显变化，虽然矿端持续紧张，但冶炼厂运行总体仍较平稳。终端消费有季节性趋弱态势，不过总体仍有一定韧性。前期价格跌至阶段性低位后下游有明显补库行为，显性库存明显去化。短期锡价有望筑底修复性反弹，短线建议逢低偏多对待。关注后期矿端供应变化。