铜

　　美元指数延续强势，离岸人民币走弱，有色金属情绪继续低迷，昨日伦铜收跌1.66%至9144美元/吨，沪铜主力合约收至74680元/吨。产业层面，昨日LME库存减少650至271225吨，注销仓单比例下滑至3.5%，Cash/3M贴水139.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水上调至25元/吨，持货商成交活跃度下降，下游采购亦不活跃。广东地区库存续降，升水继续走高，沪粤价差扩大，但随着基差走强，成交环比走弱。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利扩大至500元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至800元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，宏观上海外美国大选结果落地和美联储议息会议后，市场情绪中性偏弱；国内财政政策没有超出市场预期，后续政策和需求现实对情绪影响将更大。产业上看，进入11月中国精炼铜产量预估延续下滑，而精炼铜需求预计小幅改善，精炼铜供应过剩将收缩。海外需求预期中性偏弱，现货市场维持弱势。总体宏观情绪和需求偏弱仍将使得铜价相对承压，而价格下方产业端有支撑，关注铜价逐渐企稳的可能性。今日沪铜主力运行区间参考：74200-75600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9080-9300美元/吨。

　　镍

　　昨日沪镍主力下午收盘价126760元/吨，当日-1.00%。LME镍三月15时收盘价16030美元/吨，当日-1.41%。

　　精炼镍方面，日内镍价小幅回落，下方高冰镍一体化临近，部分下游企业开始入场采购，精炼镍现货交投整体尚可。昨日国内精炼镍现货价报127250-130250元/吨，均价较前日-100元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-200元/吨，较前日持平，金川镍现货升水报1800-2000元/吨，均价较前日+100元/吨；LME镍库存报150840吨，较前日库存+588吨。硫酸镍方面，下游材料厂十月十一月排产基本微减，对硫酸镍多刚需小批量，多次数采买为主，谨慎备库，且高价镍盐接受度有限，硫酸镍价格继续回落。昨日国内硫酸镍现货价格报26900-27350元/吨，均价较前日-25元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价52美元/湿吨，价格环比前日持平。

　　综合来看，镍短期上方基本面压制仍在，但目前镍价临近高冰镍一体化成本线支撑，下跌空间有限。预计今日镍价弱势震荡运行为主，主力合约参考运行区间123000元/吨-128000元/吨。

　　铝

　　2024年11月13日，沪铝主力合约报收20935元/吨（截止昨日下午三点），下跌2.22%。SMM现货A00铝报均价21130元/吨。A00铝锭升贴水平均价40。铝期货仓单141385吨，较前一日减少968吨。LME铝库存726700吨，下降2625吨。2024-11-11：铝锭累库1.5万吨至58.2万吨，铝棒去库0.6万吨至11.9万吨。10月全国狭义乘用车零售226.1万辆，同比增长11.3%，环比增长7.2%；今年以来累计零售1,783.5万辆，同比增长3.2%。其中10月常规燃油车零售106.6万辆，同比下降16.1%，环比增长8.1%；1-10月常规燃油车零售950.8万辆，同比下降16.0%。10月国内新能源车零售渗透率52.9%。2024年10月全国未锻轧铝及铝材出口量57.7万吨，环比增加2.7%，同比增加31.1%；1-10月份累计出口量达549万吨，累计同比增加16.9%。电解铝社会库存增加，氧化铝远月价格下跌带动电解铝成本坍缩，铝价偏弱运行。国内参考运行区间：20400-21500元/吨；LME-3M参考运行区间：2500-2620美元/吨。

　　氧化铝

　　2024年11月12日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌3%至4972元/吨，单边交易总持仓50.5万手，较前一交易日减少2.2万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分别大幅上涨50元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨、50元/吨、45元/吨。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至-202元/吨。期货库存方面，交割周库存报8.27万吨，较上一周去库0.7万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得383.1万吨，较上周去库1.5万吨。矿端，各地区矿价格较上一交易日持平。

　　总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，但远期矿石供应预期逐步转宽；供给端，采暖季北方氧化铝厂因环保被迫压产，检修扰动持续，尽管高利润刺激氧化铝厂积极复产投产，但短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，但仍需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，云南地区电解铝限电扰动解除，后续电解铝开工仍稳中有增，但近期部分电解铝厂受高成本影响停产，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝供应端扰动频繁，海外价格进一步拉升，预计国内全年将维持净出口格局。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计仍将保持强势走势，在期货持仓大幅下滑前仍可逢低做多近月合约。由于一季度氧化铝投产压力仍存，可考虑逢高布局05空单。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：5000-5700元/吨。

　　锡

　　2024年11月13日，沪锡主力合约报收255310元/吨，下跌2.33%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单上升698吨，现为8545吨。LME库存减少5吨，现为4490吨。长江有色锡1#的平均价为257190元/吨。上游云南40%锡精矿报收241350元/吨。10月新能源乘用车生产达到137.9万辆，同比增长49.9%，环比增长12.6%。2024年1-10月生产924.4万辆，同比增长35.2%。上期所库存大增，进口锡锭对市场形成显著冲击，国内年末进入消费淡季，后续锡价预计震荡偏弱运行，国内参考运行区间：240000-265000元/吨。LME-3M参考运行区间：28500-30500美元/吨。

　　铅

　　周二沪铅指数收至16996元/吨，单边交易总持仓8.55万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至2027美元/吨，总持仓13.69万手。内盘基差-175元/吨，价差-25元/吨。外盘基差-34.41美元/吨，价差-100.29美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.157，铅锭进口盈亏为-1285.52元/吨。SMM1#铅锭均价16725元/吨，再生精铅均价16725元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9775元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.6万吨，LME铅锭库存录得18.71万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.51万吨。总体来看：产业基本面供需双弱，蓄企提货边际转好，社会库存累库放缓，铅锭现货升贴水边际上行。临近冬季，往年环保等扰动较多，11月5日安徽解除省级重污染天气橙色预警，冶炼企业减产检修，价格波动上行。

　　锌

　　周二沪锌指数收至24658.87元/吨，单边交易总持仓26.66万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2968美元/吨，总持仓24.57万手。内盘基差400元/吨，价差380元/吨。外盘基差-19.85美元/吨，价差8.49美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.143，锌锭进口盈亏为98.78元/吨。SMM0#锌锭均价25320元/吨，上海基差400元/吨，天津基差420元/吨，广东基差390元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得3.78万吨，LME锌锭库存录得24.45万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录增至12.36万吨。总体来看：特朗普当选美国总统后，铜铝锌等有色金属共振上行，近期联储议息会议等宏观扰动仍在，短线受资金情绪影响较大。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。

　　碳酸锂

　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报76,737元，较上一工作日+1.99%，其中MMLC电池级碳酸锂报价76,000-79,000元，均价较上一工作日+1,500元（+1.97%），工业级碳酸锂报价74,000-77,000元，均价较前日+2.03%。LC2501合约收盘价81,150元，较前日收盘价+0.25%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,650元。

　　旺季延长，国内碳酸锂去库超预期。下游企业近期市场询货问价积极，市场猜测12月排产乐观，或下游判断短期底部已至而提前囤货。周二权益市场偏弱，碳酸锂相对高位震荡。碳酸锂合约继续增仓，回到历史高位附近，多空博弈加剧。近月合约持仓偏高，多方资金占优。中长期供给宽松预期未变，价格反弹供给弹性、套保需求释放，可能压制上方空间。留意正极材料12月排产有无预期差，以及现货市场紧缺程度。今日广期所碳酸锂2501合约参考运行区间78,000-86,000元/吨。