又一传感器芯片厂商冲击创业板IPO。

　　来源：新财富杂志综合自每日经济新闻、格隆汇新股、星瞰IPO、风云IPO、公开资料等

　　你家的智能水表、楼道的安防传感器、仓库里的无线抄表，背后都靠一种叫Sub-1GHz的无线射频芯片在“隔墙传话”。

　　这门生意里的一个本土玩家，叫华普微。

　　近日，深圳市华普微电子股份有限公司（下称“华普微”）披露首轮审核问询函回复，并更新招股说明书。

　　华普微创业板IPO于6月30日获受理，10月20日再度更新招股书。此次IPO，其拟发行不超过2074.54万股，占发行后总股本的比例不低于25%，保荐机构为国泰海通证券。

　　华普微是国内少数具备Sub-1GHz无线通信射频芯片全链路自研能力的芯片设计企业，为德州仪器、意法半导体的同行，2025年营收近6亿元，主营业务毛利率超55%，但也存在供应商集中度较高、毛利率波动、产品迭代等风险。

　　01

　　深圳南山区芯片公司冲击IPO，上市前多次分红

　　华普微注册地位于深圳市南山区，其前身华普微有限成立于2004年，并在2022年整体变更设立股份有限公司，主要从事采用Sub-1GHz无线通信技术为核心的无线通信射频芯片及模块和高精度传感器芯片的研发、生产和销售。

　　华普微的故事，绕不开创始人武怡康。他1970年4月出生于江苏，大专学历，早年在无锡做电气安装施工员、在电子元件厂做销售员，1998年前后自主创业，2004年创立华普微的前身，2008年4月至今任深圳欧赛特执行董事，2022年9月至今任华普微董事长、总经理。

　　本次发行前，武怡康直接持有华普微约44%的股份，并通过合普瑞、珠海华昇、珠海华泽、珠海华彤间接控制公司表决权，合计控制约93.7%股份的表决权，处于绝对控制地位。其配偶周勤也通过相关平台间接持股约8.43%，未在公司任职。

　　此外，元禾重元、张剑剑、金石重投、平阳昆毅、远致九洲均为公司股东。

　　值得注意的是，华普微在上市前存在多次分红。2023年、2024年、2025年，公司的现金分红分别为4000万元、5000万元、5100万元。

　　比分红更值得关注的是实控人曾出现的资金占用。2023年12月12日，武怡康因家庭资金需求向发行人借款4800万元，并于2023年12月14日归还。该笔拆借资金已基于当期贷款基准利率3.45%计提利息，但利息直至2025年11月21日才还清。虽然公司解释称拆借时间极短、利息金额极小，但实控人从上市公司体系内“过手”近5000万元资金，仍在一定程度上暴露出彼时公司资金内控较松懈。

　　而在申报前12个月内，华普微还出现了机构突击入股与实控人套现并行的情形。2025年12月14日，即报告期末前夕，元禾重华、金石投资、远致九洲、平阳昆毅、蓝点六号和鲲鹏光远六家机构以91.6667元/股的价格合计认购新增注册资本223.63万元，合计缴款2.05亿元。其中元禾重华一家便斥资超过1亿元。与此同时，武怡康向元禾重华、平阳昆毅、鲲鹏光远转让合计54.55万股老股，按同价计算套现约5000万元。

　　02

　　超6成营收来自无线射频芯片，供应商集中度较高

　　华普微专注于物联网信号的传输与采集，多年来构建了以Sub-1GHz无线通信射频芯片、无线通信射频模块为主，并衍生拓展至高精度传感器芯片的产品格局。

　　公司Sub1GHz无线射频芯片产品主要包括单发/单收系列、收发一体系列、SoC/SiP系列三大核心产品线，主要应用于楼宇安防、智能家居、消费电子、车用电子、智慧城市、工业物联等领域。

　　无线射频模块包括 Sub-1GHz无线射频系列和2.4GHz无线射频系列，主要应用于楼宇安防、智能家居、消费电子和智慧城市等领域。

　　高精度传感器芯片产品主要为集成式压力传感器芯片，应用于智能家居、消费电子、智慧城市等领域。

　　按产品看，2025年无线射频芯片贡献了63.07%的收入，无线射频模块占22.55%，集成式传感器芯片占10.79%——后者同比增速达72.79%，是增长最快的一块。

　　“国内唯一跻身全球前十”，是来自弗若斯特沙利文的数据。按该机构统计，2025年华普微自研芯片出货量超过2.45亿颗，按销售收入计，全球市占率约2.1%，在中国市场约3.5%，是国内唯一进入全球Sub-1GHz射频芯片及模块市场前十的厂商。

　　2025年，华普微按销售收入计算的全球市占率仅约2.1%，在中国市场也仅为3.5%。

　　报告期内，公司前五大供应商的采购金额占采购总额比例分别为68.98%、68.54%、72.54%和75.89%，供应商集中度较高。

　　同时，公司主营业务成本中外购材料费用、晶圆成本和封测加工费合计占比均超95%，面临原材料和服务价格波动风险。

　　华普微的产品已广泛应用于境内外知名品牌企业的终端产品中，包括AJAX、威星智能、海康威视、安室智能、和而泰、杜亚机电、道通科技、铁将军、美宝龙等。

　　03

　　毛利率存在波动，研发费用率低于同行均值

　　业绩方面，近两年，华普微的业绩呈增长趋势，但毛利率存在波动。

　　2023-2025年、2026年1-6月，华普微的营业收入分别约4.42亿元、5.27亿元、5.97亿元、3.6亿元，对应的净利润分别约1.3亿元、1.68亿元、1.91亿元、1.07亿元。

　　报告期内，华普微的主营业务毛利率分别为53.7%、54.94%、55.58%和53.99%，整体高于同行业平均水平。

　　未来如果行业市场增速放缓或下滑、竞争加剧，而公司未能有效应对和管控采购成本、保持产品市场竞争力，可能导致公司收入及市场占有率下降。

　　这次IPO，华普微拟募资22亿元，发行不超过2074.5435万股，占发行后总股本不低于25%。按募资额与发行股数测算，发行市值约88亿元，对应2025年净利润市盈率约46倍。

　　按募资额与发行股数测算，本次发行市值约88亿元，对应2025年净利润市盈率约46倍。

　　这个估值表现还不错，同行的乐鑫科技、晶晨股份近期市盈率分别在58倍、41倍上下。

　　本次创业板IPO，华普微募集资金用于无线射频芯片及模块研发及产业化项目、信号链芯片研发及产业化项目、超声波流量计量及传感产品研发及产业化项目、总部基地及研发中心升级项目、市场拓展及技术支持服务网络升级项目。

　　04

　　募投额远超营收，董秘曾两度被处分

　　此次IPO，华普微最高募资金额达到22亿元，是其年营收体量的2.7倍，是净资产的1.5倍，高募投金额成为深交所问询函关注的重点。

　　拆解华普微的募资计划，其中15.34亿元计划投入到三个大型产业化项目中。

　　华普微在回函中表示，募投项目相关产品客户储备丰富，公司市场开拓能力较强，新增产能可消化。预计5年内全部达产后，募投项目的年营收额能达到16.64亿元，净利润达到3.26亿元。

　　在经营之外，华普微的公司治理问题同样引起关注。2025年10月，公司新招聘了林天雁作为财务总监、董事会秘书、董事。

　　林天雁为财务专业人士出身，2011—2020年在金龙机电任职。

　　2018—2019年，因金龙机电业绩预告大变脸、实控人违规借款担保，林天雁作为财务负责人，因未能恪尽职守、履行诚信勤勉义务，两度被深交所给予通报批评处分。第二次通报后不久，林天雁便从金龙机电离职。

　　目前，华普微处于实控人高度控股状态，拥有绝对的话语权，而此前也曾有过实控人大额占用公司资金的情况：2023年12月，武怡康因家庭资金需求向公司借款4800万元，并于两日后归还。华普微表示，该笔拆借资金已按年利率3.45%计提利息。

　　而董秘的历史处罚记录，也引发了市场对其财务管控、重大事项风控及约束实控人违规履职能力的质疑。

　　与此同时，公司还面临多起围绕核心技术的诉讼。报告期内，公司及子公司与子公司无锡泽太少数股东、前员工及其相关方发生多起纠纷案件。其中最引人注目的是一起侵犯商业秘密刑事案件：公司控诉无锡泽太前员工侵犯商业秘密，深圳警方已于2025年4月立案侦查；与此同时，无锡芯亿集成电路有限公司向国家知识产权局申请撤销无锡泽太名下“ULP RF TRANSCEIVER”集成电路布图设计专有权，该案已于2025年10月被口头审理，尚无定论。此外，公司还与前员工成忠智、王必锋存在竞业限制纠纷，与华开武的股东知情权纠纷更是历经一审、二审后，由江苏省高院于2025年7月立案再审。