8月12日，日元汇率一度升至1美元兑159.45日元，为美日联合干预后8月创下的最高水平。

　　消息面上，美国劳工统计局12日晚发布的CPI报告，符合市场预期，交易员略微降低了9月份美联储加息的押注，最新概率为45%，报告公布前为47%。这有助于美日利差缩小，日元汇率也有望得到支撑。

　　据期货日报记者了解，过去几年，日本为了支撑日元，曾多次动用外汇储备买入日元。

　　7月下旬，日元汇率一度跌至1美元兑约164日元的40年来低点。随后，日本和美国联手干预汇市，日元汇率迅速反弹，8月3日一度升至1美元兑155.20日元。但这轮反弹并未持续太久，8月7日公布的美国非农就业数据明显低于市场预期，进一步强化了市场对美联储未来降息的预期，美元承压，日元汇率一度升至1美元兑156.60日元附近。8月10日，日元汇率一度逼近1美元兑159日元，基本回吐了此次干预带来的半数以上涨幅。8月11日，日元汇率仍在1美元兑159日元附近波动。

　　2026年7月末至8月初，外汇市场出现近三十年罕见的一幕——美国财政部与日本当局实施联合干预，买入日元以支撑其汇率。这被市场认为是全球最大的债务国与债权国在债务、利率与货币三重困境下的被迫共生。

　　据悉，日本是美国国债最大外国持有者。截至2026年5月，日本持有约1.143万亿美元美债，虽较此前高点有所下降，但仍显著领先其他国家。8月伊始，美债正式突破40.02万亿美元。债务与GDP之比约123.15%，远超国际公认的60%安全警戒线。从2025年年初的36万亿美元，到现在的超40万亿美元，不到两年又多出4万亿美元。

　　市场人士表示，日本若持续筹措资金干预汇市，可能需要出售持有的美国国债。 一旦大量美国国债被抛售，美国政府的借贷成本就可能上升。美国直接参与买入日元，有助减少日本出售美债的压力。

　　不过，利差鸿沟依然显著：10年期美债收益率为4.686%，而日本10年期国债收益率仅为2.846%。市场人士认为，这意味着投资者有相当大的动力持有美国国债——巨大的利差意味着借入低息日元、买入高息美元并持有美债的套利交易，几乎可以无风险地赚取可观的息差收益。只要这一利差未被实质性压缩，市场便天然存在做空日元的结构性动力。

　　道富环球的Loo表示，160关口已成为“一条政治红线”，意味着日元汇率若再次快速突破该水平，可能触发日本当局重新入市。“我不会排除再次干预的可能性，尤其是在汇率变动得迅速或无序的情况下。”他表示，不过说到底，干预只能争取时间，最关键的环节还是在日本央行最早于9月启动的政策正常化上。

　　在市场人士看来，若日元持续贬值势头难抑，“灰犀牛”脚步声会越来越近。日媒对此有着清醒的认识，共同社等媒体评论道，在日元信任动摇的背景下，政府干预“只不过是争取时间”，若要改变日元持续走弱的现状，需从根本上解决日本经济的结构性矛盾。瑞银财富管理也预期，除非日本央行政策出现重大转变，包括加快加息以及终端利率高于当前预期，否则无法持续推动日元汇率回落。