元旦节后，沪胶期货2505合约快速回调，至16370元／吨附近止跌企稳。前期利空因素逐渐消化，叠加陆续公布的需求数据表现偏乐观，在原油期货价格持续反弹的间接带动下，近期沪胶期货2505合约维持企稳反弹走势，期价逼近17500元／吨。目前国内胶市供应陷入停滞，轮胎采购放缓，车市需求数据乐观，在积极因素支撑下，短期沪胶有望维持震荡偏强走势。

　　原油价格上移

　　近期国内外原油期货市场供需预期显著改善。上周五拜登政府针对俄罗斯能源部门发起迄今为止最为严厉的制裁，主要涉及俄罗斯两家大型油气公司及183艘油轮，引发了市场对俄罗斯石油供应下滑的担忧。2024年俄罗斯原油产量1030万桶／日左右，约占全球原油供应的13%。而上述两家石油公司的产量合计占俄罗斯原油总产量的近20%。此外，俄罗斯石油出口主要依靠“影子船队”，此次美国对俄罗斯的能源制裁涉及油轮数量约占俄罗斯“影子船队”的近三分之一，对俄罗斯原油出口影响较大，对全球原油市场供应将产生一定扰动。

　　需求方面，目前北半球处于冬季，北美多地仍面临寒潮天气，寒潮天气不仅影响美国原油产量，而且对冬季取暖用油消费有一定提振。在偏多基本面的支撑下，国内外原油期货价格大幅走强，并带动下游合成橡胶期货价格同步上行，间接利好沪胶期货。

　　国内全面停割海外仍处于割胶旺季

　　根据季节性规律，每年11月下旬至12月中旬，我国云南和海南天胶产区迎来停割季，国内全乳胶供应陷入停滞。相关数据显示，我国云南西双版纳产区已于2024年11月底大面积停割，割胶季结束后加工厂以加工胶块为主。海南产区也于去年年底陆续进入停割状态，产区原料生产维持相对偏低水平，部分民营工厂零星收购原料，呈现量少价高状态。而随着气温的逐步下滑以及春节假期的临近，海南产区已临近全面停割。

　　海外方面，目前东南亚产区仍处于产胶旺季。相关数据显示，泰国南部产区正值旺产季，原料价格高位刺激胶农割胶意愿，因此在天气正常情况下新胶上量充分，胶价或承压，不过海外原料胶水表现较抗跌，成本端支撑犹存。

　　需求预期向好

　　众所周知，国内天胶主要用于轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于车市景气度。宏观政策加速落地显效、“两新”政策持续发挥作用、新能源汽车免购置税政策延续，且车企新产品日益丰富，都为车市发展提供了有力支持。中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年12月，我国汽车产销分别完成336.6万辆和348.9万辆，同比分别增长9.3%和10.5%。2024年，中国汽车产销累计完成3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，完成了全年预期目标。

　　在终端需求向好推动下，汽车零售商库存压力回落。相关数据显示，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点，表明汽车流通行业的景气度持续改善。

　　展望后市，今年我国将实施更加积极有为的宏观政策，有利于进一步坚定发展信心，激发市场活力，推动经济持续向好。预计2025年我国汽车总销量将达到3290万辆，同比增长4.7%。汽车出口将达到620万辆，同比增长5.8%。

　　综上，原油价格保持强势，带动下游能化商品走强。国内原料供应陷入停滞，供应整体偏紧。在下游车市产销数据乐观背景下，车市需求前景向好支撑胶市做多信心。预计后市沪胶期货将维持震荡偏强走势。（作者单位：宝城期货）