1月14日，A股全线大涨。

　　截至收盘，上证指数涨2.54%，报3240.94点，深证成指、创业板指的涨幅则分别达到3.77%、4.71%。全部A股成交额1.37万亿，较前一交易日放量近3960亿元。

　　Wind互联网、软件、工业机械、文化传媒指数均涨超6%，领涨各大行业指数；仅有软饮料板块呈现跌势。

　　对于今日市场大涨的原因，多位受访人士向21世纪经济报道记者指出，市场技术性调整已经到位，存在反弹要求，并且，昨日监管部门召开的系统工作会议，强调稳字当头，向市场传递了积极的信号。而外资大投行纷纷表态看好中国股市，也为市场注入了信心。

　　值得一提的是，开年以来，A股的资金面有明显变化。长江证券策略研究团队建议，近期，需要观察融资资金的仓位变化。另外，宽基指数ETF在指数关键点位的份额变化也是关注的焦点。

　　展望后市，部分机构看好2025年的春季行情。从近期市场节奏和风格判断，中信证券策略研究团队认为，2025年年初以来A股市场本身已经迅速完成降温过程，随着外部扰动因素落地，政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近。

　　A股放量大涨

　　2025年开年以来，A股市场整体交易热度有所回落。

　　据Wind统计，自1月2日—1月10日，7个交易日内，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌了5.47%、5.94%、7.76%。全部A股成交额不断走低，1月13日，市场成交额甚至降到了1万亿元以下。

　　直至1月14日，投资者情绪回暖，A股行业板块迎来普涨，全市场5300多家上市公司上涨，涨停或涨超10%的个股数量超过300只。全部A股成交额重新回到1.3万亿元之上，较前一交易日放量近3960亿元。

　　在业内人士看来，今日市场大涨背后，有多方面的原因。

　　“新年开始市场就连续下跌，挖了一个大坑，上证指数已经跌到了半年线，离年线和2024年9月底的缺口近在咫尺，技术上存在反弹要求。”顺时投资权益投资总监易小斌向21世纪经济报道记者指出。

　　同时，还有两个积极因素。易小斌谈道，昨日监管部门召开的系统工作会议，强调稳字当头，向市场传递了积极的信号。而外资大投行继续看好国内市场，甚至给出了年内20%的上涨空间。

　　“由于市场呈现普涨的格局，成交量也较昨日明显放大，估计各路资金都在进入。前期机构调仓的资金空头回补，转为积极买入；游资散户的资金也趁势进入，获取短期收益。”易小斌表示。

　　融智投资基金经理夏风光也指出，市场技术性调整已经到位，其实从上周市场走势就已经有所体现，虽然上周市场仍未止跌，但跌幅已经有所收窄。

　　“由于距离春节仅有两周多一点的时间，叠加2024年12月份CPI和PPI数据也并未显示出经济有力度的复苏，使得市场信心显得格外的疲弱，导致缺乏主动性买盘力量的介入，而昨天证监会的工作会议精神重新提振了市场信心。”夏风光进一步谈道。

　　值得一提的是，1月13日，中国证监会召开2025年系统工作会议，总结2024年工作，深入推进巡视整改，研究部署2025年重点工作。

　　其中，对于2025年资本市场建设，证监会明确了五大方向。一是坚持稳字当头，全力形成并巩固市场回稳向好势头。二是加快改革开放，深化资本市场投融资综合改革。三是聚焦主责主业，着力提升监管执法效能和投资者保护水平。四是强化功能发挥，有力支持经济回稳向好。五是注重固本强基，培育更多体现高质量发展要求的上市公司。

　　在明泽投资基金经理胡墨晗看来，监管层面积极信号频现，证监会表态将加强政策支持，同时监管层对汇率和国债市场进行调控，稳定了市场预期。

　　春季行情可期

　　当前，机构对于春季行情充满期待。

　　“虽然一天的大涨说明不了什么问题，后续还需继续观察成交量的放大情况以及热点的形成和持续态势，但也有理由相信，春季攻势可能就此展开。毕竟离春节只有10个交易日了，在目前位置和时点推进时机正好。”易小斌表示。

　　胡墨晗判断，春节前，A股市场大概率将呈现结构性行情。在前期调整基础上，迎来反弹行情的可能性较大。

　　“春节后，随着上市公司财报的陆续披露，投资者对业绩的担忧将逐渐消除，获得更清晰的业绩指引。后续随着积极政策的不断落地实施，财政政策的持续加力，以及未来增量实质性政策的继续推出，预计将驱动国内经济持续复苏，进而驱动A股市场延续结构性向上行情。”胡墨晗进一步指出。

　　此外，夏风光分析，A股走好的基本逻辑并没有被打破，沪深300等蓝筹估值已经基本回到去年5月份的区间。如果外部的扰动因素逐步明朗，在充足的流动性驱动下，对春节后政策预期的提升，则有望形成新的升势。

　　“因此，我对春节前后的行情都比较看好，未来市场会关注到两会的预期和经济数据的改善。”夏风光表示。

　　关于市场风格的变化，金鹰基金提到，2024年12月重要会议窗口过后，岁末年初的A股市场风险偏好出现了明显转弱。后续，内外部影响因素的走向变化仍将极大左右风险偏好的波动方向。中短期，如市场风向偏持续回暖，小盘及成长方向预计将表现出更大的向上弹性，而大盘风格也将因市场情绪的改善而表现出相对稳健修复的特征。

　　申万宏源策略团队认为，如果2025年“春季躁动”如约而至，那么从政策因素出发，最有可能领涨的行业预计会出现在内需消费挂钩的大众消费、服务型消费行业（社会服务、商贸零售、美容护理、食品等），以及满足科技产业趋势和政策推动的新质科技方向（低空经济、人形机器人、AI应用端）。

　　重视资金面变化

　　A股行情走势有赖于市场流动性的改善，机构对接下来的增量资金较为乐观。

　　“A股短期可预见的增量资金来自活跃资金择机加仓和保险资金择机增持。”中信证券策略研究团队表示。

　　该团队分析，两市主力资金净流出的规模缩窄，市场下行压力有所缓解，市场情绪也出现一定程度的回暖迹象，活跃资金成交占比已迅速降至2023年以来低位，完成现金回笼，其中样本活跃私募的仓位并未出现显著下降，而活跃投资者后续的择机加仓也值得期待。

　　华泰证券策略团队也持有类似的观点，该团队认为，春节后资金面有望迎来改善窗口期。

　　其具体分析，第一，2010年以来，春季行情出现的概率较高，且节后至两会前，市场的赚钱效应较优，本轮春季行情仍有一定基础，在节后风险偏好回升下，资金回流的意愿或有增强。

　　第二，对于交易型资金，当前主题行业短期性价比回升，部分具备产业趋势的重点主题，如AI+、人形机器人等，相比前期高点已回调较多。

　　第三，险资在“开门红”配置需求下，或仍有增量流入。

　　第四，外资等配置型资金需要看到信用数据及高频经济数据的改善，净流入时机仍需等待。

　　从长远来看，易小斌认为，市场增量资金还是来自于长线资金、耐心资本，主要集中在社保、保险、银行理财和公募等机构手上。

　　值得一提的是，近期，机构资金借道股票ETF入市的迹象较为明显。尤其是，在开年融资资金“退潮”的过程中，重点宽基ETF依然保持净流入态势。

　　据Wind统计，2025年1月2日—1月13日，股票ETF合计净流入了414.72亿元。其中，沪深300、中证A500、上证50ETF等宽基ETF依旧是“吸金”主力，同时，红利方向的ETF也获得较多净流入。

　　具体来看，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、国泰中证A500ETF、易方达沪深300ETF的区间净流入额分别为63.04亿元、38.23亿元、33.68亿元、26.89亿元、24.41亿元，为区间内净流入额排名前五的股票ETF。

　　其他净流入较多的股票ETF包括：易方达创业板ETF、鹏华A500ETF、华夏上证50ETF、华夏A500ETF的净流入额均超过10亿元（不到15.5亿元）；华泰柏瑞红利ETF、南方红利低波50ETF、招商中证红利ETF分别净流入了7.09亿元、6.84亿元、5.24亿元。

　　需要提及的是，自2024年9月下旬以来，两融资金和ETF资金贡献了主要增量资金，并且，不少融资资金是在2024年10月8日之后进入市场。

　　但近期，融资余额已明显回落。长江证券策略研究团队统计数据显示，融资余额从2024年12月26日开始连续回落，在9个交易日之内回落了超500亿元；另一方面，两融余额占A股流通市值比重却在持续上升，该值当前仍位于2016年以来的较高位置，以个人投资者为主的两融杠杆资金对市场影响在逐步增强。

　　基于此，长江证券策略研究团队指出，近期，需要观察融资资金的仓位变化。另外，宽基指数ETF在指数关键点位的份额变化也是关注的焦点。

　　此外，民生加银基金也建议关注ETF资金和融资余额的背离情况及其对股市的影响，“ETF净流入和融资余额净流出再度形成背离，这种情况过去一年出现过多次，最终多以ETF净流入持续超过融资余额流出使得市场出现了向上拐点。”