国泰君安研报称，1）本届CES2025 AI眼镜站C位，中国AI眼镜厂商表现亮眼。多款产品将于2025年上半年发售，预计2025年将成为国产AI眼镜爆发元年。2）以Meta商业化成功案例为蓝图，AI+拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进。在当前技术条件下，产业内尚未打破性能、便携和成本之间的不可能三角，转向先驱已经验证过产品策略，可能更具落地性。3）硬件方面：产品向更轻量化进化，已达可持续穿戴标准；各厂商更注重拍摄能力提升。AI眼镜若要真正成为下一代硬件形态，核心痛点在于能否长时间佩戴。国产参展商品大部分眼镜克重都比Meta AI眼镜更轻。4）从AI向完全体AR+AI眼镜过渡仍有难点，各家技术方案多点布局，加大马力、不怕试错。受限于发展初期，AI眼镜产业链、AI大模型交互等方面仍需进一步完善。若在产品技术方案、产品定位、产品定价等方面存在问题，企业都有可能在市场竞争中落后。
全文如下
【家电】CES2025眼镜站C位，国内公司加速入局
投资建议：本届CES2025 AI眼镜站C位，中国AI眼镜厂商表现亮眼。多款产品将于2025年上半年发售，预计2025年将成为国产AI眼镜爆发元年。推荐标的：TCL电子持股11.5%的雷鸟创新背靠大厂，已发布多款AI眼镜产品，国内份额领先，预计将充分受益产业爆发，推荐TCL电子（24PE：10.4x）；康冠科技创新显示业务增速较快，公司进入AI显示落地应用的多元发展期，旗下KTC品牌展出AI眼镜，预计将受益产业爆发，推荐康冠科技（24PE：19.0x）。
以Meta商业化成功案例为蓝图，AI+拍摄类眼镜产品全球范围内快速跟进。在当前技术条件下，产业内尚未打破性能、便携和成本之间的不可能三角，转向先驱已经验证过产品策略，可能更具落地性。我们观察到本次参展类Meta类产品产品定位明晰：千元级别AI眼镜，主打渗透率提升；2000-3000元价位AI眼镜，全面对标Meta，甚至在部分参数以及使用体验上超越Meta，以雷鸟V3为代表。
硬件方面：产品向更轻量化进化，已达可持续穿戴标准；各厂商更注重拍摄能力提升。我们认为AI眼镜若要真正成为下一代硬件形态，核心痛点在于能否长时间佩戴。国产参展商品大部分眼镜克重都比Meta AI眼镜更轻。另外各厂商敏锐捕捉到用户的视觉记录和分享需求，努力在保证续航、便携性前提下提升AI眼镜拍摄能力。软件方面和商业合作方面：国内参展厂商优先与阿里合作。AI眼镜厂商对AI服务商的合作选择，更多是在商业模式、双方技术实力和产业影响力等方面综合博弈结果。多数国内参展厂商优先与阿里合作，预计通义大模型在眼镜端侧交互层面相对领先，并有望在后续迭代中取得较好发展。类似Meta与Rayban合作，多数国产厂商也和眼镜厂商合作开发AI眼镜。预计一方面眼镜厂商提供海量用户实际眼镜佩戴数据，有助于产品设计进化；另一方面借助眼镜厂商线下网点，打通零售最后一公里，AI眼镜有望在国内快速铺货。
从AI向完全体AR+AI眼镜过渡仍有难点，各家技术方案多点布局，加大马力、不怕试错。受限于发展初期，AI眼镜产业链、AI大模型交互等方面仍需进一步完善。若在产品技术方案、产品定位、产品定价等方面存在问题，企业都有可能在市场竞争中落后。本届CES展我们可以看到单一厂商在多种眼镜形态、技术方案、产品定价上都有所布局，若某一方向有产业链爆发可快速跟进。从硬件角度来看，单片全彩Micro LED与光波导技术可能是实现轻量化与高亮度显示的潜在最佳方案；光学方案效率（入眼峰值亮度）直接影响显示效果和续航表现，这仍是行业瓶颈；此外芯片算力、交互方式等也存在很多难点。
风险提示：产品更新迭代不及预期风险。
