新茶饮行业有望再度迎来上市潮。古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨近期先后披露港股招股书、收到备案通知书，其中，古茗已经通过港交所聆讯，可能成为奈雪的茶、茶百道之后第三家新茶饮上市公司。霸王茶姬再次被传赴美上市，茶颜悦色也被传放弃港股转战美股。

　　对新茶饮行业而言，上市一直是近几年的热门话题之一。如今，产品发力健康化、市场持续下沉，需要资金来扩张的新茶饮企业，上市仍是重要选择。但目前来看，新茶饮企业的股价低迷，如何吸引投资者成为要解决的问题。

　　三家企业再冲击港股

　　2024年初，新茶饮企业扎堆递交招股书，计划在港股上市，但7月却纷纷因招股书过期暂告终止。时间来到12月，古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨又相继更新招股书。

　　上市进展最快的是古茗。2024年12月9日，古茗母公司古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）的境外发行上市备案通知书在中国证监会官网披露。根据公告，古茗拟发行不超过441176400股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。2024年12月15日，古茗更新招股书。2025年1月9日，古茗通过港交所聆讯。1月13日，有知情人士透露，古茗开始评估投资者对其港股上市的兴趣。据了解，古茗预计在春节后开始接受投资者认购，本次上市可能筹资至多3亿美元。

　　随后是蜜雪冰城。1月1日，港交所官网披露蜜雪冰城股份有限公司更新上市申请材料。1月7日，中国证监会国际合作司发布关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行境外上市外资股（Ｈ股）及境内未上市股份“全流通”的备案通知书。备案通知书显示，蜜雪冰城拟发行不超过73058823股境外上市普通股并在港交所上市。

　　沪上阿姨紧随其后。2024年12月27日，沪上阿姨在港交所更新招股书材料，继续推进在港上市流程。2025年1月10日，中国证监会国际合作司披露关于沪上阿姨（上海）实业股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书。根据备案通知书，该公司拟发行不超过13088260股境外上市普通股并在港交所上市。

　　三家企业的举动，也验证了当时招股书过期后业内人士的看法，“三家企业都没有放弃上市”。

　　寻求规模化发展

　　三家企业中，蜜雪冰城在规模上是当之无愧的“巨无霸”。招股书显示，该公司聚焦为消费者提供高质平价的现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡等产品，旗下有现制茶饮品牌“蜜雪冰城”和现磨咖啡品牌“幸运咖”。截至2024年9月30日，该公司拥有超过4.5万家门店，成为全球第一的现制饮品企业。2023年、2024年前9个月，其门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯、71亿杯。

　　古茗招股书显示，截至2024年9月30日，其门店数量达9778家。据网传消息，2024年12月，古茗第9999家店在湖北襄阳老河口市开张。按正常拓展速度，古茗门店数量目前已经破万。沪上阿姨方面，招股书显示，截至2024年6月30日，其门店数量为8437家。

　　破万店，算得上新茶饮行业的“执念”。此前多个品牌提出破万店计划，门店达到万家对新茶饮企业而言是里程碑，也是规模化发展的重要阶段。

　　除了上述已披露上市进程的新茶饮企业，还有多个新茶饮企业被传上市。2024年12月，麦当劳中国前任CFO黄鸿飞被传加入霸王茶姬。有声音认为，黄鸿飞的加入有助于霸王茶姬加快上市进程，但霸王茶姬方面对此不予置评。同月，有报道称，茶颜悦色正筹划美股上市，最早可能2025年上市，但茶颜悦色方面予以否认。

　　数据显示，中长期来看，全球现制饮品市场规模巨大，未来呈现加速增长态势。以终端零售额计，全球现制饮品市场2022年至2028年的复合年增长率预计将提高至7.5%，2028年市场规模将增长至11147亿美元，占据全球饮料市场近一半份额。以中国和东南亚为代表的新兴市场的快速增长，是全球现制饮品行业加速增长的重要引擎。

　　各个品牌门店数量增长的同时，新茶饮行业依旧存在挖掘空间。蜜雪冰城招股书中认为，目前现制茶饮店在中国三线及以下城市覆盖程度有限，导致消费者对现制饮品的需求未得到充分满足，未来市场提升空间巨大。平价现制饮品市场的头部企业凭借供应链的广度、深度以及强大的品牌声誉，有望把握市场机遇，扩大产品对消费者的可触达性并提升门店表现，从而促进整体市场增长。

　　重点关注加盟商

　　如今在新茶饮企业的发展中，合作伙伴——加盟商的重要性不言而喻。

　　古茗认为，与加盟商共赢对其业务至关重要。招股书显示，截至2024年9月30日，开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营2.9家门店，71%的加盟商经营两家或以上加盟店。

　　蜜雪冰城门店数量持续上升的同时，加盟商数量也在大幅增加。招股书显示，2021年、2022年、2023年及2024年前9个月，其加盟商数量分别为9784名、13625名、16784名、19780名，其中，经营多家门店的加盟商数量分别为3585名、5382名、7041名、8292名。且咨询机构灼识咨询数据显示，蜜雪冰城加盟商留存率远高于同期现制饮品行业的平均水平。

　　沪上阿姨拥有高度标准化及数字化的门店管理系统，为加盟商提供全生命周期的支持及督导，同时确保门店网络的可扩展性。截至2024年6月30日，其4930名加盟商中，有32%或1579名加盟商开设一间以上的门店；而现有加盟商开设新加盟店的比例由2021年的36.4%上升至2023年的48.1%，截至2024年6月30日，进一步增加至53.9%。

　　更赚钱，才能留住加盟商。

　　2023年，古茗的加盟商单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，而同期中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率通常在15%以下。门店的业绩表现令古茗加盟商有强烈意愿开设更多门店。加盟商更赚钱，一方面源自古茗的长期主义理念，与加盟商建立密切而持久的关系。良好的加盟商关系也有助于实现高效的门店运营及稳定优质的产品及服务，并进一步提升消费者体验，提升门店业绩，从而吸引更多加盟商并巩固加盟商关系，以此形成良性循环。

　　为了保障加盟商权益，蜜雪冰城通过一系列制度设计，使门店初始投资和加盟费均低于行业平均水平，是国内同业中唯一对加盟商同时免物流费、免空间设计费、免宣传物料费政策的企业。蜜雪冰城还通过在选址、店型、操作和营销方面的标准化管理，持续赋能加盟商，助力加盟商获得更大成功。此外，公司对加盟商及门店员工进行集中培训，以确保门店运营品质，并通过智慧门店解决方案持续提升运营效率。

　　业内人士指出，茶饮料企业不属于高成长高收益行业，港股上市不难，但要得到高估值和高流动的难度不小。新茶饮行业竞争激烈，各个品牌想要获得长足发展，加盟商势必是争夺核心，毕竟加盟商意味着品牌规模。如今寻求上市，如能获得更多资金，新茶饮企业也有更多自主性来获得竞争优势，行业排位赛将再度开启。