1月14日，富达发布最新观点认为，国内的一系列逆周期调节政策能有效对冲外部的不确定性。政策托底和流动性充裕对权益市场估值将起到关键支撑作用，在经济基本面触底过程中，受到宽松流动性推动，或会实现一定程度的“股债双牛”。

　　股市方面，富达对2025年A股市场持谨慎乐观的看法，具体板块上，较为关注受到政策扶持的科技、高端制造、消费和医疗保健等行业，仍然看好红利资产的配置价值。

　　债市方面，富达认为，政策端将延续去年以来持续释放的宽松信号，无论是长期利率债还是高等级信用债，当前的收益水平仍能在资金成本下降的背景下吸引稳健型投资者。

　　A股：看好中国经济韧性，期待政策发力

　　富达基金投资主管聂毅翔表示：“整体而言，我们对2025年A股市场持谨慎乐观的看法。政策方面，从去年一系列刺激措施的出台和去年12月两项重要会议对经济的布局及政策取向，我们看到部分超出市场预期的表述，凸显了政策制定者对于支持经济增长的决心，提振了投资者信心。从基本面的角度，预计伴随经济企稳，公司盈利有望复苏，2025年中国经济将从筑底阶段开始步入上升通道，但仍需要更多时间来验证。”

　　聂毅翔进一步指出，A股估值无论是横向还是纵向对比都处于较具吸引力的水平，加上中国资产在全球投资者的资产配置中仍然显著低配，以及与全球其它资产的低相关性，预计2025年海外资金将回流中国市场，增加对中国核心资产的配置。

　　具体板块上，聂毅翔分析称，较为关注受到政策扶持的科技、高端制造、消费和医疗保健等行业，尤其是科技创新和内需两大方向。中国的科技和先进制造业在全球具有领先竞争力；另外，在人均GDP长期向上的趋势下，消费需求将有显著提升空间。

　　其次，在低利率环境下，考虑其强收益的特征，富达仍然看好红利资产的配置价值。而且随着鼓励上市公司加大分红、强化投资者回报的政策措施持续出台，红利资产有助于为投资者提供长期稳健回报。此外，还会关注银行、金融类资产，煤炭、石油、石油等周期类资产，以及相对稳健的交通运输、电信运营和仓储物流等板块。

　　风险方面，聂毅翔说，从过往经验看，很多中国企业对外部风险或会见招拆招灵活应对，力图减轻对企业盈利的影响，“此外，我们认为还应密切关注国内宏观政策在应对内外部挑战下的持续性与实施效果。”

　　宏观：“稳定”是2025年的关键词

　　宏观方面，基于富达国际专有的追踪指标显示，中国经济增长将进入再平衡模式，“稳定”仍是2025年的关键词，预计经济增长重心会向内需转移，开始向以消费为主导的高质量增长模式转型。

　　同时，富达预计逆周期的财政和货币政策宽松力度将加大，为家庭部门提供更为强劲的支持，促进经济增长，因此核心消费者价格指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）应将逐步回升。

　　富达国际亚洲经济学家刘培乾表示，预计2025年中国GDP增长将保持相对稳定的水平，通胀率维持温和上升趋势，为应对全球需求放缓和外部不确定性的潜在影响，预计2025年将出台更强有力的宽松政策。

　　刘培乾预计，财政政策会进一步聚焦在商品消费、地方政府化债以及房地产市场的宽松调整。下一次大规模财政刺激政策的公布很可能在3月召开的两会期间，将密切关注货币政策和外汇政策的协调性。

　　“总体而言，预计政策层面仍将是渐进但积极有为的调整，以应对可能出现的风险，中国经济的长期转型依然在稳步推进过程中。”刘培乾说。

　　固收：宽松预期有望为债市提供强劲支撑

　　富达基金固定收益基金经理成皓表示，展望2025年，政策端将延续去年以来持续释放的宽松信号，在“更加积极”的定调下，货币政策端将进一步降息降准，今年的增量财政投放规模也有望达到历史较高水平，为债券市场提供利率下行的支撑。无论是长期利率债还是高等级信用债，当前的收益水平仍能在资金成本下降的背景下吸引稳健型投资者。

　　“此外，我们也会关注不同行业、评级、期限之间结构性机会，例如受益于置换债部分城投的现金流改善、债务压力缓释，以及部分区域银行在化债之下资产质量提高等由基本面改善产生的机会。”成皓进一步说，在信用利差压缩过程中，行情通常会由流动性较好、信用资质较高的主体，或期限较短的券种向流动性一般、信用资质相对较弱的主体以及期限较长的券种外溢，因而这类波段性的机会也值得关注。

　　大宗商品：仍看好黄金长期投资价值

　　大宗商品方面，富达仍看好黄金的长期投资价值。尽管2024年黄金价格涨幅较大，但如果对比历史几轮大牛市，黄金的长期表现仍有空间，而支撑黄金价格上涨的基本面因素并未发生改变，包括地缘政治局势的复杂化以及通胀压力等。全球多国央行持续增持黄金也显示出黄金作为安全资产的吸引力。

　　此外，富达认为，铜由于供给端的稀缺性，也具备较好的长期投资逻辑。尽管全球石油供给过剩，但近期价格依然表现强劲，因此建议投资者在实际投资中需要综合考虑多方面因素，根据市场变化进行阶段性的灵活调整。