发行上市新规颁布后，IPO重启首单——马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）即将重新上会。据深交所网站消息，深交所上市审核委员会定于2025年1月14日召开 2025年第1次上市审核委员会审议会议，届时将审议马可波罗的首发事项。

　　作为2025年首家被安排上会的企业，马可波罗再度接受市场审视。金融投资报记者注意到，深交所上市审核委员会此前提出的马可波罗业绩不确定因素依然存在，那么，这一次，公司是否能如愿登陆A股市场？■本报记者林珂

　　A

　　业绩波动问题依然存在

　　招股说明书显示，马可波罗专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。公司在广东东莞、广东清远、江西丰城、重庆荣昌及美国田纳西州建有五大生产基地。公司拟登陆深交所主板。

　　金融投资报记者注意到，尽管营业收入位列国内建筑陶瓷行业第一，同时也是国内建筑陶瓷行业综合实力第一梯队企业，但马可波罗依旧没能抗住市场的压力，近几年业绩出现持续波动。2021年至2023年，公司实现营业收入分别为936482.9万元、866092.92万元和892475.01万元，实现净利润分别为165323.29万元、151434.61万元和135293.72万元。由此可见，公司净利润在持续下滑。特别是2022年，在公司营业收入出现恢复性增长的背后，净利润反而出现加速下滑态势。

　　进入2024年后，马可波罗的经营压力依旧不减。公司预计2024年度实现营业收入约为723000万元至743000万元，同比变动-18.99%至-16.75%；归属于母公司所有者的净利润约为128000万元至135000万元，同比变动-5.39%至-0.22%，扣除非经常性损益后归母净利润约为115000万元至122000万元，同比变动-7.25%至-1.60%。对于业绩变动原因，马可波罗称主要是建筑陶瓷行业市场竞争加剧，销售价格以及销量有所下滑所致。

　　有市场分析指出，如果宏观经济环境或马可波罗所处的竞争环境发生重大不利变化，可能影响公司产品价格以及经营业绩的稳定性，公司业绩可能存在进一步下滑的风险。此外，马可波罗不仅要面对来自下游市场需求的不利影响，还要受到同行竞争带来的压力。

　　从行业来看，我国建筑陶瓷行业集中度低，行业企业众多、竞争激烈，呈现“大市场，小企业”的竞争格局。随着房地产行业调控的持续以及环保标准不断趋于严格，未来我国建筑陶瓷行业的竞争将会进一步加剧。

　　值得一提的是，马可波罗2024年5月首次上会便遭“暂缓审议”，业绩成为被问询的重点问题之一。目前来看，公司依旧处在营业收入和净利润双双下滑的阶段，此番能否过会仍是未知数。

　　B

　　预计2024年营收净利双降

　　在行业整体处在下滑趋势背后，马可波罗通过募资扩产也引发了市场的关注。

　　对于募投项目，马可波罗表示，募集资金的成功运用将提高公司产品的生产能力，进一步强化公司研发和制造的优势，巩固公司在建筑陶瓷行业的领先地位，提高公司的综合竞争力和抗风险能力。

　　但在行业景气度下滑，产能利用率持续走低的背景下，马可波罗继续扩产是否会达到预期效果还是未知数。

　　招股书显示，2021年至2024年上半年，马可波罗的产能利用率分别为 92.65%、87.33%、86.95%和84.84%。有业内人士指出，在产能利用率持续下滑背后，马可波罗扩产可能会引发更大的产能闲置；而且，能否完成公司募投项目预期收益也是未知数。对此，马可波罗在招股书中指出，由于经营环境发生重大不利变化或募集资金不能及时到位，或者在项目实施过程中，可能会遇到诸如国家宏观政策、市场、技术、环保、财务变化等原因，导致各项目所依赖的条件发生变化，进而导致项目不能如期完成或不能实现预期收益，从而影响公司的经营业绩。

　　此外，马可波罗还表示，本次募集资金投资项目全部建成后，每年将新增一定的折旧摊销费用。若未来建筑陶瓷行业市场环境发生重大不利变化，或募集资金投资项目在投产后未能及时产生预期效益，公司将面临收入增长不能消化每年新增折旧及摊销费用的风险，募集资金投资项目实现效益较低或出现项目初期亏损，进而使得公司业绩受到不利影响。

　　值得一提的是，在IPO前夕，马可波罗的大手笔分红举动引发了市场的广泛质疑。

　　招股书显示，2022年3月，马可波罗向全体股东分配利润高达5亿元；2023年3月，公司再次向全体股东分配利润3.23亿元。这两次分红金额合计高达8.23亿元。有分析指出，公司在准备上市前进行大额分红，极有可能是想赶在新股东加入前，将公司此前累计的收益落袋为安。